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| 凡是房地產(chǎn)泡沫總有一天會(huì )破滅 |
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| 2009-12-01 作者:馬光遠 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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其實(shí)，近年來(lái)，迪拜已經(jīng)有跡象顯示財政不穩定，從年初就開(kāi)始停工的千米高準世界第一摩天高樓，到棕櫚島項目都面臨爛尾危機。因此，這絕非如同某些投行人士所言的是突如其來(lái)的沙漠風(fēng)暴。按照迪拜目前的高負債、高投資的惡意透支未來(lái)的發(fā)展模式，在今年年初金融風(fēng)暴最猛烈的時(shí)候就應該倒掉，能支撐到今天，已屬萬(wàn)幸。
記得去年，歐美各界人士就曾熱議迪拜何時(shí)玩完，而隨后的房地產(chǎn)開(kāi)始低迷、失業(yè)增多和外資出逃引發(fā)的商人被捕等一系列事件，已經(jīng)讓迪拜不再是投資的圣地。不說(shuō)別的，只要看看英國《金融時(shí)報》一年來(lái)關(guān)于迪拜的評論，諸如《迪拜風(fēng)光不再》的文章更是充斥報端，拿今年2月24日的一篇《迪拜有救了》的文章為例，文章說(shuō)：“人們曾希望，迪拜也許能夠渡過(guò)金融危機，而無(wú)需兄弟?chē)业膸椭�，但這種希望本月破滅了：阿布扎比對自己的銀行注資43億美元，卻未表明迪拜可否指望得到類(lèi)似的幫助。此舉引發(fā)了投資者對迪拜740億美元債務(wù)負擔
（超出其國內生產(chǎn)總值的100%）的不安。迪拜債務(wù)5年期信用違約互換(CDS)合約的價(jià)格飆升至類(lèi)似于冰島的水平，迪拜尚未脫離困境。由于缺乏石油資源，迪拜被迫大舉借貸，以便為一場(chǎng)很快就破滅了的建筑熱潮融資�！边@就是說(shuō)，早在今年年初，迪拜已經(jīng)在倒塌的邊緣掙扎。
的確，迪拜不是華爾街，迪拜引發(fā)的沙漠海嘯的“蝴蝶效應”也許很難讓全球再次陷入恐懼。對于經(jīng)濟率先復蘇的中國而言，迪拜“范本”意義除了包括中國銀行在內的各大行爭相聲明沒(méi)有持有迪拜的債券之外，最有的價(jià)值恐怕在于這種高度依賴(lài)投資和房地產(chǎn)的發(fā)展模式和我們的相似性了。站在總結以前教訓的角度看迪拜，其沒(méi)有堅實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟支撐的政府龐大投資計劃和過(guò)度依賴(lài)房地產(chǎn)的發(fā)展模式的確很致命，維持迪拜神話(huà)繼續的唯一前提是房?jì)r(jià)上漲�？上У氖�，根據德意志銀行的統計，迪拜樓價(jià)自2008年高位急跌一半，瑞銀報告預測還會(huì )再跌30%。房?jì)r(jià)的下跌，直接把迪拜拉回了原形。
對于歐美金融市場(chǎng)而言，盡管現在披露出的迪拜世界的苦主主要是巴克萊等金融機構，但迪拜神話(huà)本身就是這些歐美投行作為幫兇炮制出來(lái)的，他們一方面很了解迪拜的真相；另一方面，通過(guò)忽悠全球的投資者撒錢(qián)到迪拜，已經(jīng)賺得缽滿(mǎn)瓢溢，何況590億美金的損失并非全部由他們買(mǎi)單。因此，對歐美金融界，迪拜不過(guò)是又一個(gè)意料之中倒下的神話(huà)而已。但迪拜對于充溢著(zhù)樂(lè )觀(guān)情緒的中國房地產(chǎn)而言，這瓢冷水來(lái)得太是時(shí)候了。如果沒(méi)有迪拜神話(huà)的倒下，中國民眾還在房?jì)r(jià)暴漲的瘋狂中透支著(zhù)自己的未來(lái)。
迪拜的教訓有很多，但最大的教訓莫過(guò)于對于房地產(chǎn)和投資的盲目依賴(lài)。迪拜世界所涉及的地產(chǎn)行業(yè)，曾是迪拜經(jīng)濟的發(fā)電機，也是迪拜繁榮的標記。這種對房地產(chǎn)的崇拜，和一年來(lái)流傳于中國的“房地產(chǎn)救中國”的論調有異曲同工之妙。我們看到，就是這種論調，使得在金融危機的背景下，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)了最火爆的一年，二手房交易量是過(guò)去3年大牛市的總和；各地房?jì)r(jià)大幅飆升，差不多都創(chuàng )了歷史新高；全國“地王”頻現，房地產(chǎn)投資再現紅火場(chǎng)面，可謂在歐美樓市至今跌跌不休的情況下創(chuàng )造了奇跡。而對于已經(jīng)與居民收入越拉越大的房?jì)r(jià)，一些專(zhuān)家用所謂的“剛性需求”、“城市化”等根本不值得一駁的理由仍然為高房?jì)r(jià)充當吹鼓手。而世界房地產(chǎn)泡沫發(fā)展的歷史告訴我們，迄今為止，凡是房地產(chǎn)泡沫，都有破滅的一天，寸土寸金的迪拜沒(méi)有躲過(guò)，我們更不應該挑戰這樣的神話(huà)和幾率。
在迪拜的謝赫?扎伊德大道上有一個(gè)偌大的路邊看板，上面寫(xiě)著(zhù)這樣一句話(huà)：“夢(mèng)想沒(méi)有極限，持續往前�！笨上�，在房地產(chǎn)泡沫必破的鐵律下，迪拜的夢(mèng)想已經(jīng)注定無(wú)法持續。從常識來(lái)看，中國的房地產(chǎn)如果從全球公認的房?jì)r(jià)收入比指標和房地產(chǎn)本身的周期看，超常規的繁榮已經(jīng)讓房地產(chǎn)積累了巨大的泡沫和風(fēng)險。中國經(jīng)濟這種過(guò)度依賴(lài)房地產(chǎn)投資的繁榮，給經(jīng)濟的未來(lái)增加了很多不確定性。如果我們對泡沫不能給予足夠的敬畏，迪拜的今天可能就是最好的答案。
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