財政政策應該擔當結構調整的最主要任務(wù)，未來(lái)十年中國應該進(jìn)行大財政規劃，中央政府要消除赤字恐懼，每年要形成一定的財政赤字，占GDP的3%~5%　　　
　　中國經(jīng)濟到了非調整結構不可的時(shí)候，這既是經(jīng)濟增長(cháng)和優(yōu)化的短期壓力，也是中國發(fā)展戰略的需求——中國最重要的比較優(yōu)勢不是廉價(jià)勞動(dòng)力而是中國潛在的大市場(chǎng)。

　　中國經(jīng)濟調整的緊迫性

　　雖然比較成功地應對了國際金融危機的直接沖擊，但必須看到，在金融危機后，中國經(jīng)濟將面臨著(zhù)改革開(kāi)放以來(lái)最復雜最嚴峻的格局，這一復雜嚴峻的國際環(huán)境逼迫著(zhù)中國經(jīng)濟必須立即進(jìn)行結構性調整。
　　結構性調整的緊迫性有各種各樣的表象，從本質(zhì)上講，兩個(gè)最基本的因素導致了中國經(jīng)濟必須刻不容緩進(jìn)行結構調整。
  　第一個(gè)最基本因素，是就業(yè)市場(chǎng)的壓力，使得保持國民經(jīng)濟較快增長(cháng)的壓力持續存在。然而，大規模政府投資主導的經(jīng)濟反彈并不可持續。中國經(jīng)濟需要尋找根本增長(cháng)之路。
　　2009年我國固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長(cháng)率預計將達到35%以上，固定資產(chǎn)投資占GDP的比重預計將超過(guò)60%，這兩個(gè)指標在新中國60年經(jīng)濟史上都是創(chuàng )紀錄的數字，而這也意味著(zhù)，這種模式很難在未來(lái)若干年繼續支撐經(jīng)濟增長(cháng)。
　　第二個(gè)基本因素，可能沒(méi)有嚴格的學(xué)理支撐，但是，要求中國為全球經(jīng)濟再平衡負一定的責任，已經(jīng)在事實(shí)上形成了一種國際輿論和政策環(huán)境的壓力。這對中國在國際社會(huì )中的地位和形象，已經(jīng)產(chǎn)生了影響，而這種影響會(huì )通過(guò)各種各樣的方式傳遞到中國的對外關(guān)系上。

　　結構失調的深層原因

　　中國經(jīng)濟結構失衡的表象是非常清晰和明顯的，它體現在消費尤其是居民消費占GDP的比例過(guò)低；投資占GDP比例過(guò)高而且一直處于上升態(tài)勢；出口以及貿易順差占GDP的比例也過(guò)重。但這還是中國經(jīng)濟結構失調的表象，我們需要深入研究中國經(jīng)濟結構失衡的深層原因。
　　深層原因第一是經(jīng)濟體制改革尚不徹底，很多制度上的因素導致并加深了結構失調。比如地方政府的GDP政績(jì)導向、國有企業(yè)尤其是央企因行政提拔要求而內生的對投資和規模的發(fā)展要求、受政府控制的基礎性資源價(jià)格長(cháng)期偏低補貼和加劇了投資、教育醫療住房養老等體系建設落后等等。
　　在這之外，發(fā)展戰略的錯位，也是中國經(jīng)濟結構失調的另一個(gè)深層原因。長(cháng)期以來(lái)，中國從學(xué)者到政策制定者，深受東亞四小龍以及日本等國發(fā)展模式的影響，無(wú)形中沿用了一個(gè)“出口導向的、發(fā)揮低廉勞動(dòng)力要素比較優(yōu)勢”的發(fā)展戰略。
　　在這一發(fā)展戰略思想的指導下，中國制造業(yè)發(fā)展迅速，許多農村廉價(jià)勞動(dòng)力得以轉移到制造業(yè)部門(mén)，出口迅速上升，外匯儲備不斷上漲。這一發(fā)展戰略在改革開(kāi)放初期發(fā)揮了巨大作用，這毫無(wú)疑問(wèn)是非常重要的，但是我們必須看到這一發(fā)展戰略在中國已經(jīng)成為世界第三大——今年超越日本成為第二大經(jīng)濟體的今天，已經(jīng)明顯是不適合的。
　　作為一個(gè)大國，中國在制定政策時(shí)不應僅考慮對本國的影響，還應考慮到國際影響。比如，作為一個(gè)大國，當中國追求一種出口導向、發(fā)揮廉價(jià)勞動(dòng)力比較優(yōu)勢的發(fā)展戰略的時(shí)候，就會(huì )使得全球勞動(dòng)力密集型產(chǎn)品的價(jià)格迅速下降，并會(huì )使得全球技術(shù)密集型產(chǎn)品的價(jià)格迅速上升，造成一種“中國賣(mài)什么什么便宜，中國買(mǎi)什么什么漲價(jià)”的印象。更重要的是，當中國成為一個(gè)經(jīng)濟大國的時(shí)候，中國的貿易結構、對外出口、貿易順差，無(wú)形中逼迫著(zhù)中國的貿易伙伴，尤其是發(fā)達國家貿易伙伴進(jìn)行經(jīng)濟結構調整，這會(huì )帶來(lái)相當數量的失意者，這部分失意者會(huì )通過(guò)政治渠道將不滿(mǎn)發(fā)泄在中國的身上，這就是今天以美國為首的發(fā)達國家對中國挑起貿易戰的根本原因。
　　因此，中國經(jīng)濟必須走一條大國發(fā)展戰略。
　　在這方面，政府必須起到主導作用。必須使用手中的財政政策、貿易政策等一切手段來(lái)保護、來(lái)維持和推動(dòng)國內市場(chǎng)。大國發(fā)展戰略最核心的要點(diǎn)，就是要緊緊抓住中國經(jīng)濟自身市場(chǎng)這一最大優(yōu)勢。

　　“寬財政、緊貨幣”：經(jīng)濟結構調整的戰略

　　中國的宏觀(guān)調控政策必須進(jìn)行理論創(chuàng )新，才能更好地適應當前經(jīng)濟環(huán)境的變化。具體來(lái)說(shuō)，我們認為，財政政策必須發(fā)揮核心作用，并且執行“寬財政、緊貨幣”的基本政策取向。
　　首先要明確，中國政府的公共財政狀況，縱向比是新中國60年來(lái)最好的，橫向比是各國之中最好的之一。為什么這么講？是因為中央政府手中掌握著(zhù)大量的國有資產(chǎn)，其中包括已經(jīng)上市的以及未上市的國有資產(chǎn)，還有中央政府能掌控的各種資源，包括土地、各種礦藏等等。保守估計，這兩部分將各占GDP的50%和40%。還有，不斷增長(cháng)的貨幣發(fā)行本身就是一筆國家財富，可以稱(chēng)之為鑄幣收入，一個(gè)衡量辦法是巨額外匯儲備刨除合理的1萬(wàn)億美元部分，剩余的1.3萬(wàn)億美元即代表了這種財富，占到了GDP的30%。
　　這樣，中央政府的資產(chǎn)至少相當于GDP的120%。而就其整體負債而言，包括養老金欠賬和內外債綜合，粗算的上限也就是GDP的80%。因此，從中長(cháng)期看，中國中央政府財政運作的空間是非常大的。
　　基于以上分析，我們提出財政政策應該擔當結構調整的最主要任務(wù)，未來(lái)十年中國應該進(jìn)行大財政規劃，中央政府要消除赤字恐懼，每年要形成一定的財政赤字，占GDP的3%~5%。未來(lái)十年，中國經(jīng)濟結構調整的宏觀(guān)政策取向應該堅持的基本原則，可以用“寬財政、緊貨幣”來(lái)概括總結。
　　所謂“寬財政”，指的是，政府在結構調整過(guò)程中，在未來(lái)五到十年范圍內，需要保持比較寬松積極的財政政策，要求財政支出的增長(cháng)速度超過(guò)GDP，而財政赤字在每年都保持在較高的水平。與此同時(shí)，積極通過(guò)國家財政資產(chǎn)負債表的調整，從長(cháng)遠來(lái)彌補財政赤字所帶來(lái)的后果。
　　具體政策措施上，寬財政可以通過(guò)直接補貼就業(yè)、改革個(gè)人所得稅征收體系等措施，提高居民可支配收入水平，要知道居民消費比重下降的最主要原因就在于居民可支配收入比例在不斷下降；寬財政可以體現在綠色投資方面，對結構調整和產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)行一定的補貼，等等。
　　所謂“緊貨幣”，就是適當收緊貨幣供給，以及由此來(lái)調控經(jīng)濟中的信貸增長(cháng)速度，通過(guò)這一方式來(lái)預防中國經(jīng)濟的資產(chǎn)泡沫，與此同時(shí)，逐步放開(kāi)資本賬戶(hù)的資金流動(dòng)。
　　為什么要適度從緊的貨幣政策？當前中國經(jīng)濟的一個(gè)基本特點(diǎn)，就是中國經(jīng)濟中貨幣量占GDP比重高達150%，這一畸高比例在全球都是最高的。不斷上漲的M2使得國家有財力有能力獲得鑄幣收入，以及通過(guò)這種方式向居民和企業(yè)借款彌補了財政的不足，但是這一基本格局卻為下階段中國經(jīng)濟的發(fā)展和改革帶來(lái)了嚴峻的挑戰。
　　如此之高的貨幣存量，已經(jīng)驅動(dòng)中國資產(chǎn)價(jià)格不斷攀升，超出了自身發(fā)展階段的支撐，也超越了發(fā)達國家的價(jià)格水平。這種國內資產(chǎn)高價(jià)格和國外較低資產(chǎn)價(jià)格的巨大落差，使得中國經(jīng)濟成為一個(gè)巨大的“堰塞湖”，一旦處理不當就有可能短期內涌向境外市場(chǎng)，導致對中國經(jīng)濟運行的巨大的沖擊。這就是當前中國金融改革不敢、不能迅速邁進(jìn)的一個(gè)基本癥結。
　　因此，未來(lái)一段時(shí)間，中國經(jīng)濟的基本格局應該是逐步漸進(jìn)式地收緊貨幣政策，適當地降低中國經(jīng)濟貨幣存量占GDP的比重，通過(guò)這個(gè)方式來(lái)減少中國經(jīng)濟與國外的落差。
　　如何達到這一目的呢？除了傳統的加息、提準備金率等貨幣政策工具當然值得考慮以外，還要通過(guò)各種方式減少金融機構投機性投資的貨幣供給，如二套房的貸款；但更重要的，是要采取各種措施增加非銀行存款類(lèi)資產(chǎn)的供給，比如股票、債券等等，力圖做實(shí)中國資產(chǎn)價(jià)格，減少中外資產(chǎn)價(jià)格落差，為中國經(jīng)濟資本市場(chǎng)資本項目下的完全可兌換創(chuàng )造條件，逐漸地增加有序的資金外流，以調節中國大量資金淤積的情況。

（作者單位：清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心，本文全文將發(fā)表于《經(jīng)濟學(xué)動(dòng)態(tài)》）