調整力度節奏重點(diǎn)蘊含市場(chǎng)機遇

　　中央政治局常務(wù)會(huì )議已經(jīng)明確要保持宏觀(guān)政策的基本取向，這是政策的不變之處。在有了這個(gè)基調之后，中央經(jīng)濟工作會(huì )議將會(huì )在政策實(shí)施的力度、節奏和重點(diǎn)上下功夫，這是政策變化的重要看點(diǎn)。
　　積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策將會(huì )在明年繼續施行，而實(shí)施的力度和節奏顯然會(huì )較2009年有所收斂。僅以信貸投放為例，今年1-10月人民幣各項貸款增加8.92萬(wàn)億元，同比多增5.26萬(wàn)億元。這種放貸速度和規模在中國經(jīng)濟回升向好趨勢不斷鞏固的趨勢下，是難以維持的。但要夯實(shí)經(jīng)濟平穩向上的基礎，則仍應維持一定的信貸規模和速度。這就是在明年的政策上需要下功夫的地方。
　　至于2010年政策實(shí)施的重點(diǎn)，離不開(kāi)中央政治局常務(wù)會(huì )議確定的五個(gè)“更加注重”，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是經(jīng)濟增質(zhì)增效、發(fā)展方式轉變和結構調整、自主創(chuàng )新增活力、重民生、統籌國內國際大局。這也是中央經(jīng)濟工作會(huì )議要解決的問(wèn)題。
　　從資本市場(chǎng)這個(gè)角度來(lái)理解明年政策實(shí)施的重點(diǎn)，無(wú)外乎以下四點(diǎn)：
　　重點(diǎn)之一是如何降低國內較高的儲蓄率，用以刺激終端消費。
　　據測算，從1999年開(kāi)始，中國儲蓄率就一直處于上升狀態(tài)，直到2007年國民總儲蓄占到當年GDP的51%�？們π盥瘦^高意味著(zhù)終端消費的缺乏以及對投資和出口驅動(dòng)增長(cháng)模式的高度依賴(lài)。在2008年下半年爆發(fā)全球金融危機后，中國失衡的增長(cháng)模式面臨挑戰，為調整經(jīng)濟結構敲響了警鐘。
　　高盛亞洲資深經(jīng)濟學(xué)家喬虹認為，從長(cháng)期看，高儲蓄率將使當前體制下反周期政策的實(shí)施更具挑戰性，且效果也將減小。鑒于投資和凈出口方面的這些長(cháng)期趨勢，通過(guò)降低儲蓄率來(lái)刺激消費是符合中國自身利益的。
　　重點(diǎn)之二則是區域經(jīng)濟振興。
　　中國“十一五”（2006-2010年）規劃對于區域發(fā)展規劃明確提出，要促進(jìn)區域協(xié)調發(fā)展，逐步形成主體功能定位清晰，東中西良性互動(dòng)，公共服務(wù)和人民生活水平差距趨向縮小的區域協(xié)調發(fā)展格局。
　　明年是“十一五”規劃的最后一年，因此在2009年，中國就已批準10個(gè)區域發(fā)展規劃，且有海南國際旅游島和新疆兩個(gè)正在研究中的區域規劃綱要。至此，中國的區域發(fā)展規劃在地域上已經(jīng)劃分清楚，接下來(lái)就是如何發(fā)展的問(wèn)題了。
　　可以設想，這些已經(jīng)獲批的區域規劃在明年將會(huì )獲得更多的金融、財稅等實(shí)質(zhì)性配套政策支持。這些配套政策有的會(huì )像天津濱海新區那樣，獲得一些金融業(yè)務(wù)創(chuàng )新方式的先行先試，有的則如西部大開(kāi)發(fā)那樣，獲得國家財政、信貸資金支持。
　　央行金融市場(chǎng)司司長(cháng)穆懷朋就表示，今后央行將積極改進(jìn)和完善西部大開(kāi)發(fā)的金融支持政策，引導金融機構合理加大對西部地區資金投入，加大政策指導力度。
　　重點(diǎn)之三則是產(chǎn)業(yè)振興規劃的貫徹實(shí)施。
　　今年初以來(lái)，國務(wù)院陸續頒布了鋼鐵、汽車(chē)等十大產(chǎn)業(yè)振興規劃，在重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調整和振興規劃等一系列政策措施的有力帶動(dòng)下，鋼鐵、水泥、平板玻璃等行業(yè)運行態(tài)勢整體向好，目前我國鋼鐵行業(yè)已基本扭轉金融危機造成的生產(chǎn)需求急劇下降的勢頭，企業(yè)效益由虧變盈。
　　重點(diǎn)之四是社會(huì )保障體系的完善。今年4月份啟動(dòng)的醫療體制改革，其中五項重點(diǎn)改革的投入資金就達到了8500億元，而這8500億元中的三分之二用于基本醫療保障體系的建設。
　　加快完善社會(huì )保障體系、大幅提高社會(huì )保障水平，既增加投資、釋放社會(huì )消費潛力，也可為經(jīng)濟長(cháng)遠發(fā)展奠定堅實(shí)基礎。
　　由此，2010年的社會(huì )保障體系建設會(huì )成為中央經(jīng)濟工作會(huì )議的重點(diǎn)議題之一，也會(huì )成為明年重點(diǎn)推進(jìn)的一項工作。
　　以上的四個(gè)重點(diǎn)都會(huì )對2010年的證券市場(chǎng)產(chǎn)生明顯的影響。
　　未來(lái)隨著(zhù)這四項重點(diǎn)工作的推進(jìn)，以及相關(guān)政策的頒布和具體實(shí)施之時(shí)，其效果會(huì )逐步反映在證券市場(chǎng)具體的板塊中。
　　2010年的投資機會(huì )就蘊含于此。
　　在2010年這十大產(chǎn)業(yè)的結構調整、并購重組將進(jìn)入狀態(tài)，屆時(shí)它們將獲得更多的金融支持，比如并購貸款、銀團貸款等。