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| 2009-12-21 作者:張庭賓 來(lái)源:第一財經(jīng) |
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倘若對于國際黃金泡沫的判斷被時(shí)間證明是錯誤的，不知道《福布斯》將來(lái)會(huì )不會(huì )道歉。
日前，美國知名雜志《福布斯》評出了七大近在眼前的金融泡沫，其中中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)位居第二，其理由是中國的快速增長(cháng)主要得益于寬松的貨幣政策，這刺激了房地產(chǎn)價(jià)格、股票價(jià)格的虛高。而今年連創(chuàng )歷史新高的黃金被《福布斯》列為全球七大金融泡沫之首。此外，銅價(jià)等也被《福布斯》列為當前金融泡沫。
此前，《福布斯》給筆者的印象是，它善于尋找財富和社會(huì )公眾關(guān)注度的結合，比如富豪榜之類(lèi)的操作。這次可能是《福布斯》的一次創(chuàng )新�？杀仨毺嵝�，它對于黃金泡沫的判斷是輕率的，并相當有可能是錯誤的。
金價(jià)泡沫似乎證據確鑿——過(guò)去三個(gè)月來(lái)黃金連攀新高，而過(guò)去10年內，國際金價(jià)從每盎司252美元上漲到1226美元。但由此就得出結論，金價(jià)是排在首位的泡沫，仍是不充分的。
《福布斯》忘記了CPI，忘記了紙幣美元會(huì )通貨膨脹。美國勞工部的網(wǎng)站有一個(gè)CPI通脹計算器，通過(guò)這個(gè)計算器我們可以得出任何兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)經(jīng)過(guò)CPI調整的真實(shí)美元價(jià)格。1980年黃金價(jià)格的頂峰850美元換算成今天的價(jià)格，結果是現在的2227.84美元�，F在的1000美元，其真實(shí)價(jià)格還不到1980年的400美元。投資分析家Ed Steer也做了類(lèi)似的計算，他計算了過(guò)去300年黃金價(jià)格經(jīng)過(guò)CPI調整后的真實(shí)價(jià)格，起點(diǎn)是公元1700年，按照計算時(shí)點(diǎn)952.2美元/盎司的價(jià)格往回推。他發(fā)現，在1980年，黃金創(chuàng )出了歷史峰值2391.28美元，也就是說(shuō)當時(shí)的850美元相當于現在的2391.28美元。
此外，美國現行的CPI計算方法玩過(guò)小把戲的——在1999年被調整過(guò)的——通過(guò)這種調整，真實(shí)的更高的CPI被掩蓋了。美國加州的一個(gè)前新聞?dòng)浾逬ohn Williams采用了吉米·卡特當總統時(shí)美國政府計算通貨膨脹的方法，并按照舊CPI倒算過(guò)去300年黃金價(jià)格經(jīng)過(guò)CPI調整后的真實(shí)價(jià)格，他吃驚地發(fā)現1980年黃金的最高價(jià)格變成了7267美元，比新CPI計算方法高出了三倍之多。
這就是說(shuō)，如果我們以CPI還原歷史真相的話(huà)，現在的黃金價(jià)格不僅沒(méi)有泡沫，反而處于嚴重低估的階段，這也是本人的一貫觀(guān)點(diǎn)。
簡(jiǎn)單地說(shuō)，現在的黃金被嚴重低估，而美元有巨大的泡沫。在1971年以后，當美元擺脫了黃金的制約，它一直無(wú)法克制自身濫發(fā)和金融系統的貨幣乘數放大——美元變成了一個(gè)大倍數放大鏡，通過(guò)它看到的金融市場(chǎng)都是失真的。比如，在《福布斯》看來(lái)銅價(jià)也是泡沫嚴重，那是用美元眼在看——從1999年到2008年7月，銅價(jià)上漲了864%，而到2008年底，跌去了68.3%；但如果用黃金眼來(lái)看，同期銅僅上漲了278%而后下跌了34.4%，這個(gè)世界的地球引力仍然有效。
同理，我也擔心《福布斯》對于中國樓市泡沫的判斷會(huì )錯，盡管我也認為中國樓市有泡沫，但是，我對于樓市泡沫的衡量是用黃金的標尺，而非是人民幣的價(jià)格。
如果簡(jiǎn)單以人民幣紙幣標價(jià)，未來(lái)中國樓價(jià)下跌幅度有限，甚至絕對值不下跌。但是如果以未來(lái)黃金價(jià)格標價(jià)，5年內它會(huì )由當前價(jià)格下跌50%~75%。這也是本人的一個(gè)知名觀(guān)點(diǎn)——未來(lái)五年內兩公斤黃金可以買(mǎi)上海一套房。即五年后，上海的樓價(jià)對金價(jià)下跌75%。
簡(jiǎn)言之，如果以人民幣為眼，現在上海樓市泡沫較小，未來(lái)說(shuō)不定還會(huì )上漲。但如果以黃金為眼，現在的上海樓價(jià)是個(gè)天大的泡沫——這就是黃金標價(jià)法，筆者在4年前已經(jīng)用這一方法分析了國際金融市場(chǎng)。
由于美元擺脫了黃金的制約，經(jīng)過(guò)30多年的泡沫放大，在美元的視野里，一切價(jià)格現象都已經(jīng)被放大畸形了，這才是這個(gè)世界的最大、最本源的泡沫�；緬煦^美元的人民幣也有類(lèi)似效果，只是程度略有不同�，F在這個(gè)紙幣泡沫正在破滅，金融危機只是它的序曲，它的真正名字——紙幣危機正在倒計時(shí)。
《福布斯》的這個(gè)金融泡沫排行榜客觀(guān)上在為美元泡沫的破滅進(jìn)行了最后的信譽(yù)擔保，但問(wèn)題是美元還值得信任嗎？
至于筆者寫(xiě)這篇文章，是對事不對人，而是避免其判斷可能產(chǎn)生的客觀(guān)誤導——令中國公眾錯失購買(mǎi)實(shí)物黃金的難得機遇。當然，如果時(shí)間證明我是錯誤的，我會(huì )向社會(huì )公眾和《福布斯》道歉。
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