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| 周小川講話(huà)是否意味著(zhù)可忍受通脹？ |
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| 2009-12-23 作者:葉檀 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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中國貨幣政策對美元亦步亦趨向來(lái)為人所詬病，認為一個(gè)獨立的經(jīng)濟大國沒(méi)有獨立的貨幣政策是不可思議的。而自金融危機以來(lái)，伴隨著(zhù)寬松的貨幣政策出現的高房?jì)r(jià)，引發(fā)了資產(chǎn)價(jià)格泡沫的質(zhì)疑。
央行行長(cháng)周小川先生回答了這一質(zhì)疑。
12月22日，周小川在2009中國金融論壇上表示，中央銀行干預資本市場(chǎng)是不現實(shí)的，而是應該在泡沫破裂之后盡量減輕痛苦，資本市場(chǎng)經(jīng)常對貨幣政策進(jìn)行非理性判斷，進(jìn)行非理性投資。
也就是說(shuō)，我國現行的貨幣政策無(wú)法兼顧資本市場(chǎng)，甚至資本市場(chǎng)的表現都沒(méi)有被考慮進(jìn)貨幣政策的決策之中。針對目前市場(chǎng)最關(guān)心的通貨膨脹問(wèn)題，周小川先生的答案似乎是，中國應該維持一定的通貨膨脹。
中國央行與美聯(lián)儲不同，不能實(shí)行以通脹與就業(yè)為指標的貨幣政策體系，因為中國存在多目標系統，低通脹、經(jīng)濟增長(cháng)、就業(yè)與國際收支平衡四重目標，這四個(gè)目標很難重疊。尤其在金融危機發(fā)生之后，主要的目標就是經(jīng)濟復蘇，其他目標必須靠邊站，甚至在經(jīng)濟指標好轉之后，還出現了無(wú)就業(yè)復蘇，突破了以往的常規。所謂通脹與就業(yè)對應的菲利普斯曲線(xiàn)，已經(jīng)不敷所用。因此，我們看到了在貨幣與投資拉動(dòng)下的經(jīng)濟復蘇，卻沒(méi)有看到就業(yè)的增長(cháng)，美國11月的失業(yè)率依然徘徊在10%的高位，而中國的真實(shí)就業(yè)數據難以估計。
換言之，如果想擺脫危機，唯一的辦法就是大量貨幣去填充危機過(guò)后的資產(chǎn)黑洞，無(wú)論是歐、美、中，都是這么做的，從數據上來(lái)看也取得了效果。問(wèn)題在于，這么做是不是以拉長(cháng)經(jīng)濟蕭條期為代價(jià)，在危機過(guò)后，我們將步入漫長(cháng)的蕭條過(guò)程？凱恩斯主義者與奧地利學(xué)派將得出完全不同的結論。如果我們承認，實(shí)體經(jīng)濟的復蘇與生產(chǎn)效率的提高是經(jīng)濟復蘇的基礎，就應當承認貨幣注水挽救危機無(wú)法長(cháng)久。美聯(lián)儲在格林斯潘掌舵時(shí)，之所以能夠以貨幣手段應付數次小危機，是因為新興經(jīng)濟體尤其是中國實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展，為美國提供了支撐。如果美國與中國的經(jīng)濟效率一起下降，縱然有十個(gè)格林斯潘橫空出世，也無(wú)法拯救處于水深火熱之中的全球經(jīng)濟。因此，中美能否度過(guò)經(jīng)濟蕭條期，才是驗證寬松貨幣政策與投資主導的政策是否應驗的準繩，現在為寬松的貨幣政策歡呼為時(shí)過(guò)早。
更重要的是，中國處于改革轉型階段，為了厘清混亂的價(jià)格體系，為了今后的低通脹，必須經(jīng)過(guò)價(jià)格闖關(guān)，而貨幣政策必須“考慮支持資源配置優(yōu)化，要考慮能源價(jià)格、天然資源的價(jià)格、住房還有公共交通等可以收費的公共事業(yè)，包括水資源價(jià)格改革，改革我們要支持，同時(shí)制定貨幣政策要對此留有空間”。如果單純以通貨膨脹目標論，央行可能會(huì )抵制資源價(jià)格改革與房?jì)r(jià)改革。但是，央行還有經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)的目標，因此央行絕對不會(huì )抵制改革，相反，還會(huì )以一定的貨幣數量為改革保駕護航。這也就意味著(zhù)，通脹的陣痛是不可避免的。
房?jì)r(jià)、房租計不計入CPI，表面上看只是CPI數據的變化，即便將房租計入CPI導致通脹壓力急劇上升，央行也必須支持這樣的改革。也許在周小川先生眼里，這是資源價(jià)格市場(chǎng)化的過(guò)程，是改革必須付出的代價(jià)。這正是他的核心觀(guān)點(diǎn)。
新的問(wèn)題來(lái)了，中國市場(chǎng)化價(jià)格闖關(guān)20多年，屢闖屢敗，這究竟是貨幣的原因，還是越改越偏離了市場(chǎng)化的方向？目前資源價(jià)格的提升，是否能夠將中石油、中石化(600028,股吧)改成市場(chǎng)化的機制？是否能夠改變電網(wǎng)壟斷力量越來(lái)越強的格局？遠的不說(shuō)，就說(shuō)中國正處于改革關(guān)鍵期的城市商業(yè)銀行，從內部治理結構上來(lái)說(shuō)，也是越改越行政化，而不是越改越市場(chǎng)化，從人事到貸款項目大都聽(tīng)命于地方政府。面對如此頑疾，請問(wèn)有關(guān)方面又能采取什么應對措施呢？總不能30年之后再表示，中國物價(jià)還得闖關(guān)，請民眾理解政府的改革決心吧？
不可避免的通脹因素有很多，如增加低收入人群收入，加強低收入人群的社會(huì )保障。12月22日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，決定再次提高企業(yè)退休人員基本養老金，實(shí)施全國統一的城鎮企業(yè)職工基本養老保險關(guān)系轉移接續制度。在背后是通脹壓力的增加，但這樣的通脹壓力有利于長(cháng)遠，人們能夠勒緊腰帶渡過(guò)眼前的困難。而根本不靠譜的資源價(jià)格上漲，最大的可能是企業(yè)越來(lái)越壟斷，企業(yè)成本與資源價(jià)格越來(lái)越高，最后獲得的是幾個(gè)跳蚤。
最后的問(wèn)題是，為了經(jīng)濟復蘇、為了經(jīng)濟轉型、為了資源價(jià)格市場(chǎng)化，我國必須忍受一定程度的通脹，只是，通脹的邊界在哪里？是CPI3%還是4%，是否也應該向民眾作個(gè)明明白白的交待呢？就像周小川先生所說(shuō)，“憑領(lǐng)導人派腦袋感覺(jué)最后目標實(shí)現程度”，這是非�？膳碌默F象。
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