在繼續實(shí)施適度寬松貨幣政策的條件下，我國外匯管理政策也在盡力為貿易投資便利化創(chuàng )造條件，再加上經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢良好，美元利率持續走低等，這一切都成了近期國際熱錢(qián)以分散、滲透的方式流入中國的極佳機會(huì )。
　　央行公布的最新數據顯示，2009年全年我國新增外匯儲備4531億美元，同比多增353億美元， 12月新增外匯占款達2910億元，創(chuàng )2009年內第二高紀錄，僅次于9月的4068億元。在這些數據中，究竟隱藏了多少外資“熱錢(qián)”，國內專(zhuān)家大多表示難以預測。但可以肯定的是，又到防控熱錢(qián)時(shí)。
　　具體而言，經(jīng)常項目下的貿易、收益和經(jīng)常轉移仍可能成為熱錢(qián)流入的主要渠道。目前，“買(mǎi)單出口”已成熱錢(qián)通過(guò)貿易渠道流入中國的重要方式，外匯核銷(xiāo)單的申領(lǐng)失控與倒賣(mài)，會(huì )造成大量的虛假貿易以及相應的熱錢(qián)流入。不過(guò)，在當前外需不足、訂單減少的環(huán)境下“買(mǎi)單出口”的風(fēng)險也在增大。熱錢(qián)也可以通過(guò)收益項下的職工報酬以及經(jīng)常項目轉移進(jìn)入中國境內，其中最值得重視的是熱錢(qián)借道捐贈流入。資本項目下的FDI、證券投資、貿易信貸和貸款等也可能成為熱錢(qián)流入重要渠道。由于地方政府一直對FDI采取鼓勵政策，FDI的外匯既可在銀行開(kāi)立現匯保留，也可通過(guò)銀行賣(mài)出，這就便利了熱錢(qián)以FDI名義流入。通過(guò)QFII渠道投資中國資本市場(chǎng)，是外資進(jìn)入中國A股市場(chǎng)的合法渠道。熱錢(qián)也可以通過(guò)購買(mǎi)具有QFII資格的海外金融機構未使用的投資額度流入中國。
　　無(wú)疑，我國的相關(guān)貨幣政策需及時(shí)調整。但是，眼下有學(xué)者“可以通過(guò)提前加息來(lái)抑制熱錢(qián)豪賭人民幣升值”的提議，筆者堅決反對，在當前情況下提前加息，無(wú)異于“火上澆油”。因為，熱錢(qián)進(jìn)入中國市場(chǎng)，無(wú)非是為了逃匯和套利。從套匯來(lái)說(shuō)，由于熱錢(qián)普遍預期2010年人民幣會(huì )繼續升值，而且還有不小的上升空間，所以，熱錢(qián)炒人民幣升值的勢頭可能會(huì )比較兇猛。從套利來(lái)講，2008年初以來(lái)，由于歐美國家普遍采取量化寬松貨幣政策，基準利率基本已降至“地板價(jià)”，而中國自從2008年12月底最后一次調低利率以后，至今已過(guò)1年未調利率，這就使得中國與歐美國家的利差一直持續至今。那么，目前，相對較高的人民幣利率水平以及人民幣匯率繼續上升的確定性，給熱錢(qián)帶來(lái)套利與套匯機會(huì )。在這樣的情況下，若我國央行再提前啟動(dòng)加息政策，則會(huì )進(jìn)一步刺激熱錢(qián)更多地涌入國內，從而給我國的金融市場(chǎng)穩定乃至金融安全帶來(lái)更嚴重的負面影響。
　　所以，基于當前的經(jīng)濟環(huán)境，控制熱錢(qián)，應當從治標和治本的辦法入手。就治標而言， 加強國際收支統計制度和體系建設，建立健全跨境資金流出流入的監測預警體系和應急預案；加強跨境資本流動(dòng)管理，加強對違法違規資金流入的打擊力度，同時(shí)有針對性地對資本過(guò)度流入的渠道適當加以控制；進(jìn)一步推進(jìn)資本項目可兌換，拓寬資本流出渠道，便利境內機構和個(gè)人持有和使用外匯；積極促進(jìn)國際收支平衡等都是可行的措施。
　　而就治本而言，還是多使用定量性貨幣政策工具和確保人民幣匯率的動(dòng)態(tài)穩定。首先，還是應當多使用定量性貨幣政策工具，如發(fā)行央行票據（包括定向票據）、增加正回購以及上調法定存款準備金率等。當前，無(wú)論從國內外經(jīng)濟形勢發(fā)展的要求、國際政策協(xié)調的急迫程度還是從防控熱錢(qián)的需要以及利率政策工具的效用等方面，都表明我國央行不能加息，更不能提前加息，否則，非但控制不了熱錢(qián)，還有可能因貨幣政策的方向性偏差將我國已經(jīng)企穩回升的大好經(jīng)濟形勢逆轉。其次，確保人民幣匯率動(dòng)態(tài)穩定。我們應當汲取上一輪人民幣持續快速升值的經(jīng)驗教訓，提前行動(dòng)，構建一套維持人民幣匯率的基本穩定的治本機制。
　　這套維持人民幣匯率的基本穩定的機制，至少有這樣幾方面：一是破掉熱錢(qián)對人民幣升值的無(wú)風(fēng)險預期。繼續按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，增強人民幣匯率彈性，讓熱錢(qián)抓不住人民幣匯率運行規律。二是保持本外幣供需基本平衡。這也是穩定人民幣匯率的根本點(diǎn)�？煽紤]建立健全境外人民幣離岸市場(chǎng)和境內外幣債券市場(chǎng)，積極疏導境外人民幣和境內外幣資金的正常流動(dòng)。三是在未來(lái)兩年內逐步擴大人民幣兌美元匯率的浮動(dòng)范圍，目標區間為1%左右。四是進(jìn)一步推動(dòng)跨境貿易人民幣結算，穩步推進(jìn)人民幣國際化，逐步減少對外匯儲備的需求。五是進(jìn)一步擴大中國外匯交易中心的職能，使其更好地成為人民幣兌外幣和外幣兌外幣的批發(fā)市場(chǎng)，同時(shí)增加人民幣期貨、期權等匯率衍生交易品種，以增強人民幣規避風(fēng)險的能力。

（作者系中國人民銀行鄭州培訓學(xué)院教授，銀行業(yè)改革與發(fā)展研究中心主任）