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| 及時(shí)管理通脹預期 力促經(jīng)濟穩定發(fā)展 |
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| 2010-01-21 作者:社論 來(lái)源:21世紀經(jīng)濟報道 |
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國務(wù)院總理溫家寶近日在國務(wù)院全體會(huì )議上表示，當前需要加強主要經(jīng)濟指標的環(huán)比分析檢測，這意味著(zhù)決策部門(mén)已經(jīng)意識到，年度同比數據對通脹趨勢反映滯后，如果不予轉變，有可能導致防通脹調控滯后的種種問(wèn)題。
事實(shí)上，在2009年的大規模投資和信貸拉動(dòng)下，去年第三季度以來(lái)，即便一貫把房地產(chǎn)的資產(chǎn)價(jià)格膨脹剔除在外，主要宏觀(guān)經(jīng)濟指標的環(huán)比數據已經(jīng)反映出經(jīng)濟在加速反彈，物價(jià)趨勢已經(jīng)走出上半年的低迷、進(jìn)入上升快車(chē)道，但是同比指標的反映仍較為平坦。第四季度主要經(jīng)濟指標的環(huán)比上漲應該更為明顯，如果依此環(huán)比趨勢運行到今年年中，考慮到去年的信貸、債券、信托和銀行理財等各種資金傾斜規模，下半年的通脹調控壓力將會(huì )更有甚于2007年，外需因素對主要經(jīng)濟指標的影響已經(jīng)大大淡化了。
雖然去年中央經(jīng)濟會(huì )議期間，有不少投行預測中國宏觀(guān)經(jīng)濟部門(mén)會(huì )在年中開(kāi)始緊縮政策，并且重啟人民幣匯率脫鉤（或者升值）改革，但是目前反映出的經(jīng)濟趨熱問(wèn)題恐怕難以讓調控拖延到年中，而且最近央行在銀行差別準備金率和央票市場(chǎng)的操作，已經(jīng)反映出政策在試探性的逐步開(kāi)始從過(guò)度寬松到“中性政策”的防御回歸。但是由于經(jīng)濟中除了房地產(chǎn)業(yè)、基建投資和一些重工工業(yè)的熱度高漲之外，其他不少產(chǎn)業(yè)尚待持續的資金供應而實(shí)現增長(cháng)穩定
。那么，從整體信貸額度出發(fā)的數量管理這時(shí)就是非常被動(dòng)甚至蹩腳的，我們也看到今年的信貸計劃事實(shí)上仍是一個(gè)巨量數字。
另一方面，當前銀行的準備金率整體水平已經(jīng)較高，在中國去年的經(jīng)濟刺激過(guò)程中，由于信貸規模的急劇擴張迅速見(jiàn)效，2008年提高的準備金率并沒(méi)有降下來(lái)（降準備金率刺激經(jīng)濟的作用已被淹沒(méi)），那么今年在利用銀行準備金率這一工具預防通脹方面，宏觀(guān)管理部門(mén)的調控空間十分有限，因為準備金率的上提需要在銀行常規資金營(yíng)運能力允許的條件下。
所以，今年第一季度和第二季度，有關(guān)決策部門(mén)能否切實(shí)重視環(huán)比數據監測、在通貨膨脹全面襲擊中國經(jīng)濟之前，動(dòng)用那些既不會(huì )排擠非地產(chǎn)等一般行業(yè)的資金需求，又能為投資和經(jīng)濟過(guò)熱降溫的調控政策，事關(guān)歷經(jīng)全球金融經(jīng)濟危機后的中國經(jīng)濟能否平穩過(guò)渡。在貨幣金融政策方面，這時(shí)利率和人民幣匯率改革是兩個(gè)無(wú)法回避的手段。在利率方面，常有意見(jiàn)擔心人民幣利率早于美元等貨幣加息，將會(huì )加大國內熱錢(qián)和國際資本投機人民幣升值的
壓力，但是相對于有限的息差利益，國際資本或者熱錢(qián)（包括國外和國內資本，比如國內美元貸款的兌換轉移）更熱衷于通脹局面下巨大的資產(chǎn)升值利益，國內資產(chǎn)價(jià)格，包括地產(chǎn)和政券的急劇膨脹，一直是引導熱錢(qián)移動(dòng)的關(guān)鍵因素。如果今年一季度和二季度不能夠及時(shí)針對環(huán)比經(jīng)濟指標，及時(shí)動(dòng)用利率政策壓制通脹勢頭、牽制通脹預期，那么滯后的調控不但將難于發(fā)揮作用，而且能夠在各種熱錢(qián)獲利離場(chǎng)、趕忙退出時(shí)，加劇市場(chǎng)震蕩和經(jīng)濟波動(dòng)。
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