奧巴馬的確不是很在乎中國人手握美債。美元貶值是一個(gè)長(cháng)期趨勢

　　奧巴馬近日明確表示，將對中國采取強硬措施以保證所謂“貿易公平”，防止美國的就業(yè)崗位被“竊走”。
　　對臺軍售、準備會(huì )見(jiàn)分裂分子以及表態(tài)施壓人民幣匯率，奧巴馬似乎一夜之間更改了其上任以來(lái)“溫和形象”。奧巴馬姿態(tài)出現“GDP拐點(diǎn)”，奧巴馬在金融危機肆虐、季度GDP負增長(cháng)的時(shí)候，他以“謙和的和事佬”面目出現，當美國GDP開(kāi)始了連續2個(gè)季度的強勁增長(cháng)之后，他恢復了一些霸氣。更重要的是，他在“和事佬”任期內，無(wú)論是經(jīng)濟援救、醫改、反恐，都處于“兩頭不討好”。他的“調和性”導致原先的支持者背棄，共和黨趁機“侵蝕”民主黨勢力，奧巴馬支持率以罕見(jiàn)的速度下滑，他不得不尋找可以統一焦點(diǎn)的議題，人民幣匯率是一個(gè)適時(shí)的選擇。
　　必須意識到，未來(lái)中美經(jīng)濟趨勢和的動(dòng)態(tài)關(guān)系是確定人民幣匯率問(wèn)題的真正變量。
　　可以利用數據做一個(gè)簡(jiǎn)單的模擬預估。假設我們承認美國未來(lái)十年的增長(cháng)率是1.9%、失業(yè)率將從現在兩位數下降到5%（長(cháng)期失業(yè)率）的結論，它的條件是什么呢？首先，勞動(dòng)參與率要維持在70%左右的水平，但美國由于人口增長(cháng)緩慢，勞動(dòng)力增幅將會(huì )從過(guò)去的12%下降到8%，這意味著(zhù)勞動(dòng)力增長(cháng)對GDP貢獻不足要靠資本和技術(shù)進(jìn)步來(lái)彌補。其次，我們再討論資本項，資本存量靠美國家庭儲蓄率的上升（假設美國儲蓄率會(huì )緩慢上升），但政府的赤字（負儲蓄）會(huì )抵消前者，也就是說(shuō)，這就需要外部資本來(lái)“補充”。最后是技術(shù)進(jìn)步，這是一個(gè)難測的變量，美國2001年-2008年的全要素生產(chǎn)率（技術(shù)進(jìn)步）拉升GDP大約為1.4%，比1985年-2000年要高得多，據說(shuō)是因為新經(jīng)濟(310358,基金吧)原因。保險起見(jiàn)，我們認為2010年以后10年新技術(shù)革命的概率較低，維持美國2000年之前的全要素生產(chǎn)率促進(jìn)GDP的增長(cháng)率（大約是0.75%）。
　　結論很簡(jiǎn)單，資本項是關(guān)鍵，現在由于美國巨額赤字，外國投資者不愿意持續積累美元資產(chǎn)，那么全球流入美國資本總量將變小。那么美國就需要擴大國內儲蓄水平，一個(gè)非常重要的途徑是美國的出口增長(cháng)要遠遠超過(guò)進(jìn)口，這需要美元未來(lái)十年有一個(gè)顯著(zhù)貶值，驅使大量外部資本拋售美元，造成了“疊加效應”，反過(guò)來(lái)有利于美國的出口競爭力。經(jīng)濟學(xué)家費爾德斯坦認為，保守估計美元實(shí)際貿易加權價(jià)值未來(lái)十年要下跌25%。
　　美國經(jīng)濟平衡對美元貶值的要求恰好同中國目前的策略不兼容�，F在中國分析師交口相傳的都是美國GDP的強勁回升將帶來(lái)中國出口的飆升，的確，美國經(jīng)濟強勁上升也導致中國去年12月份出口同比上升17.7%，如果這個(gè)態(tài)勢延續，今年一季度出口同比增長(cháng)25%（去年同期很低迷），出口的猛增將可能讓中國一季度GDP增長(cháng)超過(guò)13%。
　　很顯然，奧巴馬會(huì )要求人民幣快速升值來(lái)抵消掉中國出口增長(cháng)，他也會(huì )盡力迫使人民幣升值，否則奧巴馬就沒(méi)法完成白宮所制定的“十年低速增長(cháng)”以及“失業(yè)率控制”計劃。從這個(gè)意義上說(shuō)，奧巴馬的確不是很在乎中國人手握美債，因為在經(jīng)濟強勁期間拋售美債的殺傷力要遠遠小于金融危機時(shí)期，美元的貶值是一個(gè)長(cháng)期趨勢，拋售美債將有利于美元的趨勢要求，它的前提是人民幣要對其上漲。