進(jìn)入2010年以來(lái),諾貝爾獎獲得者、號稱(chēng)“歐元之父”的羅伯特·蒙代爾可能是最為郁悶的經(jīng)濟學(xué)家之一。因為他的寶貝——歐元，面臨著(zhù)巨大的麻煩。這個(gè)麻煩可不是只表現在歐元匯率的快速下跌，而是歐元的硬傷惡化了，至今看不到改善的跡象。
　　早在1960年，蒙代爾就發(fā)表了《最優(yōu)貨幣區理論》的論文，宣稱(chēng)浮動(dòng)匯率制度是非常沒(méi)有效率的制度安排，而貨幣一體化可以帶來(lái)可觀(guān)的經(jīng)濟收益。拿最為成功的聯(lián)盟貨幣歐元來(lái)說(shuō)，蒙代爾認為，對使用歐元的公司而言，它們擁有了統一的貨幣市場(chǎng)，不存在貨幣兌換問(wèn)題，減少了貨幣兌換所產(chǎn)生的成本，也使歐元區的貨幣價(jià)格更加透明；對使用歐元的國家而言，它們擁有了比以往更加穩定的貨幣，歐元給每個(gè)國家帶來(lái)了比以往更好的貨幣政策等。
　　但是，蒙代爾顯然高估了聯(lián)盟貨幣的好處，而忘記了聯(lián)盟貨幣可能帶來(lái)的弊端。同一貨幣區要求發(fā)行和流通該貨幣的，必須是同一個(gè)主權經(jīng)濟體，而不能是多元主權經(jīng)濟體。因為只有同一個(gè)主權經(jīng)濟體，經(jīng)濟周期才會(huì )一致，也才會(huì )有統一的經(jīng)濟政策，財政政策才不會(huì )顧此失彼，制定財政政策和貨幣政策的，才會(huì )沒(méi)有地區間的私利與歧視。但是貨幣聯(lián)盟，其背后恰恰是多元的主權經(jīng)濟體。就連經(jīng)濟和政治最趨同的歐元區，由于有多達16個(gè)平等的主權經(jīng)濟體，各國都喪失了貨幣決策權力，因此各國只有靠財政這一條腿走路。
　　由于靠財政一條腿走路，以至于許多國家屢屢突破《穩定與增長(cháng)公約》的財政赤字不能超過(guò)GDP的3%的限制，導致債臺高筑。也是由于各國不能自主決定適合自己國家的貨幣政策，債臺高筑時(shí)，就沒(méi)有辦法讓貨幣貶值和使用通貨膨脹等辦法來(lái)刺激經(jīng)濟、擴大出口、降低失業(yè)率等。
　　因此，歐元區各國的財政赤字和債務(wù)不斷攀高和膨脹，成為了一個(gè)不知何時(shí)能根治的痼疾。而債務(wù)膨脹，就導致主權信用降低，更大的經(jīng)濟危機面臨爆發(fā)的可能。同時(shí)，為了達到財政平衡的目的，必然要加稅，這樣社會(huì )矛盾也會(huì )突出。
　　最近，希臘為了把占GDP 12.7%的赤字降下來(lái)，決定在未來(lái)幾年里加稅，以至引發(fā)大罷工。而如果社會(huì )矛盾突破閥值，可能會(huì )導致政府下臺。同時(shí)，由于各國的利益不一致，想要其他國家無(wú)償救援危機國家，也顯得很不可靠。德國財政部長(cháng)就反對援助希臘。因此，在危機嚴重時(shí)，當留在歐元區的好處不敵退出歐元區的好處時(shí)，不排除有國家會(huì )退出歐元區，而那樣很可能會(huì )引發(fā)多米諾骨牌效應，導致更多的國家退出歐元區。
　　在歷史上，歐元區這種體制上的天然痼疾就曾經(jīng)“發(fā)病”過(guò)，但是這次“病情”惡化了。而且從可見(jiàn)的未來(lái)看，根本就沒(méi)有根治這個(gè)痼疾的辦法。但是在這一痼疾惡化之前，蒙代爾還在到處推銷(xiāo)他的聯(lián)盟貨幣和固定匯率的主張。前些年，他甚至主張在亞洲地區建立“亞元”，甚至說(shuō)世界也正朝向統一的貨幣方向前進(jìn)。而在歐元區虛華的表象誘惑和蒙代爾的推銷(xiāo)下，一段時(shí)間里，建立貨幣聯(lián)盟的聲音頗為響亮。而進(jìn)入2010年，面對著(zhù)歐元區的危局，蒙代爾的態(tài)度似乎軟化了，聲稱(chēng)“亞洲并不需要共同貨幣”，不再提他的“亞元”。
　　誠然，統一的貨幣和固定的匯率，可以減少地區間貨幣兌換的成本，減少與匯率有關(guān)的金融衍生品的泛濫。但是，任何經(jīng)濟運行都有成本，筆者以為，地區和國家之間貨幣兌換的成本，是經(jīng)濟運行中必要的摩擦成本，是理當付出的。而如果在國家和地區之間，在不同的經(jīng)濟主體之間，強行推行聯(lián)盟貨幣或統一貨幣，會(huì )使得各主體失去經(jīng)濟決策的靈活性和彈性，會(huì )帶來(lái)巨大的內耗成本。而這種內耗成本，比貨幣兌換的摩擦成本要大很多。因此，在不同的主權經(jīng)濟體之間，使用同一個(gè)貨幣，目前看來(lái)，還是一種不成熟的主張。
　　當然，否定貨幣聯(lián)盟或統一的貨幣，并非是否定國家和地區間的經(jīng)濟合作和逐漸拆除不同主權經(jīng)濟體之間的經(jīng)濟藩籬。前段時(shí)間，世界上一些地區還在醞釀著(zhù)建立區域的統一貨幣，而歐元區的危局，大概可以讓這些不切實(shí)際的夢(mèng)想醒醒了。

（作者單位：東航國際金融公司）