刺激戰略一旦退出，不會(huì )扭轉大宗商品行情將高位運行、甚至繼續震蕩向上的趨勢。受其影響，相關(guān)投資領(lǐng)域也會(huì )因為企業(yè)實(shí)現利潤顯著(zhù)增多而水漲船高。
　　有分析認為，隨著(zhù)通貨膨脹預期的加大，中國經(jīng)濟刺激戰略的退出將會(huì )被提到議事日程上來(lái)，并將付諸實(shí)施。受其影響，有關(guān)部門(mén)將收窄銀根，提高利率，使得國內大宗商品行情的向上性趨勢受到打壓，甚至出現轉勢。
　　我認為，這種看法是不全面的。實(shí)際上，刺激戰略的退出，不會(huì )扭轉大宗商品行情將高位運行、甚至繼續震蕩向上的趨勢。受其影響，相關(guān)投資領(lǐng)域也會(huì )因為企業(yè)實(shí)現利潤顯著(zhù)增多而水漲船高。

　　經(jīng)濟刺激戰略退出的大背景是經(jīng)濟復蘇

　　為什么提出經(jīng)濟刺激戰略退出？最根本的原因是：包括中國在內的世界經(jīng)濟普遍開(kāi)始了經(jīng)濟復蘇進(jìn)程。如果持續以往極度寬松的貨幣政策，勢必引發(fā)經(jīng)濟過(guò)熱，攪起過(guò)多的資產(chǎn)泡沫，出現嚴重通貨膨脹，損害經(jīng)濟的健康發(fā)展。為此，選擇有利時(shí)機，適時(shí)逐步減弱刺激力度，實(shí)施經(jīng)濟刺激戰略的逐步退出，成為世界各國政府的關(guān)注目標。
　　由此可見(jiàn)，經(jīng)濟刺激戰略退出的大背景是2010年世界經(jīng)濟復蘇，而不是2009年的世界經(jīng)濟衰退。在這個(gè)衰退轉向復蘇的大背景之下，全球大宗商品的實(shí)體經(jīng)濟需求情況只能是更好，而不是更加糟糕。換句話(huà)說(shuō)，我們正處于一年四季中的春天，而不是秋天。因此，今后氣溫將會(huì )一天天升高，而不會(huì )越來(lái)越?jīng)�。不管有什么臨時(shí)性因素出現，比如“倒春寒”，都不會(huì )從根本上改變這個(gè)發(fā)展大勢。這是我們必須首先要搞清楚的事情。
　　出于世界經(jīng)濟復蘇大背景的考慮，權威機構普遍認為，2010年增速將由下降轉為增長(cháng)。國際貨幣基金組織估計，2010年世界經(jīng)濟將由上年的下降1%——2%，轉為增長(cháng)3.9%。中國社會(huì )科學(xué)院的預測表明，今年中國經(jīng)濟也將提速到10%。前不久公布的數據還顯示，美國去年4季度經(jīng)濟增長(cháng)大大超出預期，全球三大貿易出口國，德國、中國和美國的出口數據也比去年衰退高峰時(shí)期顯著(zhù)改善。所有這些均表明，盡管還存在著(zhù)一些不確定性，復蘇進(jìn)程可能艱難而緩慢，但經(jīng)濟復蘇已經(jīng)開(kāi)始，雙底衰退風(fēng)險降低，“較過(guò)去一年中的任何一個(gè)時(shí)刻都低得多”。
　　世界各國經(jīng)濟普遍提速，造就了2010年大宗商品實(shí)體經(jīng)濟需求旺盛的大環(huán)境。國際鋼協(xié)預測，2010年全球鋼需求將恢復到2008年水平，達到12.1億噸，由2009年的下降7.2%，轉為增長(cháng)8.7%。2010年，中國固定資產(chǎn)投資繼續以20%以上的速度增長(cháng)。在有關(guān)部門(mén) “重拳”打擊囤地、大范圍開(kāi)展棚戶(hù)區改造和“建材下鄉”的刺激下，房地產(chǎn)開(kāi)工面積將會(huì )大幅增加。個(gè)人消費（社會(huì )消費品零售總額）增速超過(guò)10%。今年第一個(gè)月，全國汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)雙雙突破160萬(wàn)輛，同比增長(cháng)1倍多。與此同時(shí)，中國貿易出口也在迅速恢復之中。從2009年下半年開(kāi)始，中國出口已經(jīng)連續多月環(huán)比增長(cháng)。尤其是進(jìn)入4季度后，出口量同比轉降為升,其中12月份出口值同比增長(cháng)17.7%，創(chuàng )下年內月度新高。進(jìn)入新一年后，全國對外貿易增長(cháng)勢頭更為強勁。1月份出口同比增長(cháng)21%，進(jìn)口增長(cháng)85.5%，顯示了國內外經(jīng)濟的復蘇，顯示了由此而生的旺盛需求。沒(méi)有疑問(wèn)，2010年對外貿易將實(shí)現較高的增長(cháng)水平。
　　受其影響，權威機構紛紛調高了2010年石油、礦石、金屬、煤炭、橡膠(資訊,行情)等大宗商品的需求數值。

　　經(jīng)濟刺激戰略退出是逐步的，將非常小心審慎

　　必須指出的是，即使經(jīng)濟刺激戰略退出提到了議事日程，也不是立即退出，更不是全面退出。經(jīng)濟刺激戰略的退出將是逐步的，非常小心審慎。這是因為，今后經(jīng)濟發(fā)展的不確定因素很多。一方面要管理好通脹預期，警惕和防患惡性通貨膨脹；另一方面，中國經(jīng)濟企穩回升的勢頭還需要鞏固，各項措施的出臺效果也需要觀(guān)察。
　　在現階段宏觀(guān)調控的“保增長(cháng)、調結構與管理好通脹預期”的三大任務(wù)中，保增長(cháng)還是第一位的。所以，經(jīng)濟刺激戰略的退出不能過(guò)快、過(guò)猛，一些刺激需求的措施繼續保留。如2010年中國購買(mǎi)汽車(chē)、農業(yè)機械和家電下鄉的優(yōu)惠政策依然存在，并且擴大到了建材下鄉等。否則，將要承擔經(jīng)濟失速，第二次探底的風(fēng)險。
　　真正的退出措施的完全出臺，比如提高金融機構存、貸款利息，需要等待兩方面條件的出現：從國內來(lái)看，是CPI價(jià)格指數的連續環(huán)比大幅上漲，較嚴重通貨膨脹預期成為現實(shí)；從國外來(lái)看，是歐美國家普遍提高利息。在這兩個(gè)條件未出現之前，一般不會(huì )采取這類(lèi)嚴厲措施。因為目前歐美國家銀行利率接近為零，普遍低于中國利率水平。據報道，歐洲央行仍然高舉寬松大旗，宣布維持現行基準利率在1.0%的歷史低點(diǎn)不變；美聯(lián)儲也在所公布的一份重要文件中顯示，美國經(jīng)濟數據中最關(guān)鍵的就業(yè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)依然“低迷”，從而暗示了至少半年，甚至可能長(cháng)達兩年不予加息。
　　預計經(jīng)濟刺激戰略的退出，將與經(jīng)濟復蘇的步伐一致，完全建立在實(shí)體經(jīng)濟基本復蘇的基礎之上。此時(shí)，中國商品需求主要依賴(lài)于實(shí)體經(jīng)濟的自身快速增長(cháng)，不再需要額外的政府刺激措施了。在這種情況下，雖然收緊過(guò)于寬松的流動(dòng)性，會(huì )對總需求結構中的金融性購買(mǎi)需求和囤積性需求產(chǎn)生一定沖擊，但實(shí)體經(jīng)濟自身需求的恢復，可以在很大程度上抵消某些經(jīng)濟刺激退出措施對部分需求減弱的影響，使得總需求規模繼續擴大。
　　由于經(jīng)濟刺激戰略的退出是逐步的，非常小心謹慎，且經(jīng)濟刺激戰略的完全退出，將建立在實(shí)體經(jīng)濟基本復蘇的基礎之上。此時(shí)，中國商品需求主要依賴(lài)于實(shí)體經(jīng)濟的自身快速增長(cháng)，不再需要額外的政府刺激措施了。因此，經(jīng)濟刺激戰略退出對2010年的大宗商品行情實(shí)質(zhì)性影響不是很大。受到固定資產(chǎn)投資、個(gè)人消費繼續快速增長(cháng)和出口恢復影響，2010年中國大宗商品需求依然旺盛，并不會(huì )因此導致其價(jià)格行情的暴跌。

　　刺激戰略退出不會(huì )引發(fā)金融性購買(mǎi)需求消失

　　在現代商品經(jīng)濟社會(huì )中，金融性購買(mǎi)需求一直是大宗商品社會(huì )總需求的組成部分，并且成為影響其市場(chǎng)價(jià)格的主要方面。有時(shí)候，金融性購買(mǎi)需求對于行情的影響力，遠遠超出實(shí)際供求關(guān)系的影響。
　　近期內收緊流動(dòng)性的預期和加強對金融衍生品的管理，一定程度上抑制了大宗商品的金融性購買(mǎi)， 加之美元指數升高，導致價(jià)格行情的普遍回調，但并不會(huì )因此導致金融性購買(mǎi)需求的消失。如果說(shuō)，2009年國際資本炒作大宗商品行情的主要題材是美元貶值，那么，2010年國際資本的炒作題材將轉向世界經(jīng)濟復蘇所產(chǎn)生的實(shí)體需求顯著(zhù)增加。因此，國際投機資本決不會(huì )偃旗息鼓，一定會(huì )選擇有利時(shí)機卷土重來(lái)。屆時(shí)，大宗商品價(jià)格調整過(guò)后，還會(huì )借助于更加旺盛的消費需求，繼續震蕩向上。這一點(diǎn)我深信不疑。
　　新一年內大宗商品金融性購買(mǎi)需求依然旺盛的基礎，在于實(shí)體經(jīng)濟需求增加和生產(chǎn)成本提高所引發(fā)的漲價(jià)預期；在于通貨膨脹所引發(fā)的避險行為，也包括各國部分外匯儲備實(shí)物化；在于為應對重大地緣政治事件或其他自然災害，正在迅速增加的各國戰略?xún)�備；在于價(jià)格回調到位后的大量抄底資金的涌入，也包括國家行為的資源抄底；還在于投機資本的推波助瀾，放大需求效應。

（作者單位：中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心）