中國過(guò)度儲蓄與美國過(guò)度消費導致全球失衡的論調并無(wú)新意，要求人民幣與美元脫鉤亦是如此。但伯南克近期將兩者聯(lián)系起來(lái)，還是再次引發(fā)了人們對這一問(wèn)題的討論和關(guān)注。
　　目前中國政府采取的外匯交易管理制度導致大量對外企事業(yè)單位的外匯資產(chǎn)保存在國家外匯管理局手中，為更好的實(shí)現人民幣與外幣兌換便利性，以及維護外匯資產(chǎn)的安全與保值，中國政府的外匯儲備資產(chǎn)中相當部分以美國國債的形式存在。在伯南克看來(lái)，由于人民幣盯住美元，因而中國需要購進(jìn)大量美國國債，從而導致中國儲蓄增加、美國消費上漲；而一旦國際金融形勢變化，如美元貶值，中國在美資產(chǎn)面臨損失，那么中國可能會(huì )拋售美國國債，從而加劇美國金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。這一邏輯表面來(lái)看似乎有一定的合理性，然而卻似是而非。
　　首先，中國人民幣匯率形成機制早已改為盯住一籃子貨幣，由于美國是中國最重要的貿易伙伴國之一，美元在其中占據較大權重不言而喻。此外，其他主要貨幣如歐元、日元雖然分擔了美元在貨幣籃子中的占比，但是考慮到這些發(fā)達國家金融經(jīng)濟、以及貨幣匯率政策與美國的高度相關(guān)性，甚至很多時(shí)候呈現出較大的類(lèi)似性，從這一角度來(lái)看，貨幣籃子所決定的人民幣匯率勢必與美元走勢緊密關(guān)聯(lián)，除非中國管理當局刻意讓人民幣兌一籃子貨幣升值。因此，重提人民幣匯率與美元盯住缺乏充分的分析依據。
　　其次，伯南克似乎有意混淆了美元資產(chǎn)與美國國債之間的差異。美國國債的確是相當于借債給美國政府，而美元資產(chǎn)卻完全不同。事實(shí)上，美元資產(chǎn)遠非美國國債一種，大型企業(yè)股票、債券、金融衍生品比比皆是。投資于這些美元資產(chǎn)與借債給美國政府完全無(wú)關(guān)，甚至在相當的程度上為美國金融企業(yè)機構發(fā)展輸血，這是為美國經(jīng)濟增加投資而非消費，對于雙方來(lái)說(shuō)極可能是共贏(yíng)的結果。
　　雖然中國持有美國國債比重較大，但中國在美外匯資產(chǎn)多元化已是共識。美國國債收益率低下，市場(chǎng)波動(dòng)性同樣明顯，就投資品種而言絕非優(yōu)秀之選，中國未來(lái)外匯儲備的美元資產(chǎn)發(fā)展方向并不在于此。況且隨著(zhù)中國外匯管制的日漸放開(kāi)，政府持有外匯儲備勢必會(huì )逐步讓位于民間企事業(yè)單位，而民間資本持有美國國債的可能性更小。
　　再次，中國在國際金融市場(chǎng)上大筆拋售美國國債的可能性幾乎為零。據美國前任財長(cháng)保爾森最近出書(shū)透露，次貸危機中，俄羅斯試圖聯(lián)手中國拋售美國國債的傳言屬實(shí)，但中國卻沒(méi)有這么做。中國沒(méi)這樣做，因為拋售美國國債不僅自身直接經(jīng)濟損失巨大，同時(shí)也會(huì )遭致美國及其同盟的政治經(jīng)濟壓力。
　　上述分析主要是向伯南克這樣的美國政要表明：中國是理性和負責任的大國，不是流氓無(wú)賴(lài)國家，因此要給予充分的理解和信任，而不要妄加揣測與猜度。

（作者為復旦大學(xué)金融學(xué)博士）