周四公布的經(jīng)濟數據表明去年以來(lái)過(guò)快的經(jīng)濟增速正在得到控制，而物價(jià)從數字來(lái)看，反彈力度雖較大，但仍在平穩運行區間，短期央行加息采取較為強硬緊縮政策的可能性較小。
　　2月份CPI同比上漲2.7％，環(huán)比上漲1.2％，表明隨著(zhù)經(jīng)濟好轉帶來(lái)的需求增加開(kāi)始明顯影響到消費物價(jià)。PPI方面同樣也呈現快速上漲趨勢。物價(jià)的快速上漲容易引起市場(chǎng)的恐慌，CPI2.7％意味著(zhù)我國進(jìn)入負利率時(shí)代，離政府今年確定的3％的CPI目標也比較接近了，考慮到央行也表示貨幣政策將根據各項經(jīng)濟指標所反饋的信息來(lái)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調整，這意味著(zhù)央行短期加息的可能性增大了。
　　然而，我們認為市場(chǎng)過(guò)于憂(yōu)慮了，央行是否加息仍需要至少2個(gè)月的時(shí)間觀(guān)察，這是因為目前經(jīng)濟并沒(méi)有過(guò)熱的明顯跡象，而排除一些季節因素，2月物價(jià)走勢仍較平穩。如從過(guò)去5年春節期間的CPI環(huán)比來(lái)看，平均環(huán)比增長(cháng)率為1.2%，，這說(shuō)明，今年2月份的CPI可能更多反映一個(gè)季節性上漲的因素。
　　而從影響CPI最大的種類(lèi)——食品來(lái)看，環(huán)比上漲3.3％，還小于過(guò)去5年春節期間的3.9％的環(huán)比漲幅。我們預計2月份過(guò)后，CPI的季節性壓力將充分緩解，因為從過(guò)去6年來(lái)看，春節后月份相對于春節月份環(huán)比下降－0.4％，若以此估計，3月CPI將在2.5％左右，而未來(lái)制約CPI漲幅的因素還在于：糧食連續豐收；生豬存欄數仍處歷史高位的4.6億頭，近期生豬價(jià)格跌逾20%。
　　而從PPI來(lái)看，2月PPI的反彈主要受4.5％的翹尾因素影響，PPI環(huán)比實(shí)際是逐漸降低的，如從去年12月的1％回落至2月的0.4％，而從PPI領(lǐng)先指標來(lái)看，未來(lái)快速上漲的可能性也較小，如代表大宗商品種類(lèi)的石油近期始終難以突破去年10月創(chuàng )下的82.6美元高點(diǎn)，而2月PMI購進(jìn)價(jià)格指數也大幅度回落。
　　而從貨幣信貸角度，我們認為很快加息的可能性也較少，如2月信貸繼續得到控制，延續了增速下降趨勢，金融機構人民幣各項貸款余額42.07萬(wàn)億元，同比增長(cháng)27.23%，增幅比上月末低2.08個(gè)百分點(diǎn)。當月人民幣各項貸款增加7001億元，同比少增3714億元，由此導致M2增速延續下降趨勢，增幅比上月末低0.56個(gè)百分點(diǎn)；M1也開(kāi)始走向下降拐點(diǎn)，同比增長(cháng)34.99%，增幅比上月末低3.97個(gè)百分點(diǎn)。
　　因此，我們認為央行短期加息理由并不充分，還需要觀(guān)察今后幾個(gè)月的數據，如果未來(lái)國際經(jīng)濟復蘇進(jìn)程加快，出口復蘇力度較大，國際大宗商品價(jià)格走上新的上升通道，或兩會(huì )后地方投資增速顯著(zhù)升溫，央行才會(huì )采取加息的緊縮動(dòng)作。

（作者單位：民族證券）