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| 過(guò)分擔憂(yōu)通脹將扼殺中國經(jīng)濟復蘇 |
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| 2010-03-16 作者:趙曉 來(lái)源:上海證券報 |
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一般認為，CPI大于3%就進(jìn)入通貨膨脹。政府工作報告也提出2010年我們的目標是把CPI控制在3％以?xún)�。鑒于2月居民消費價(jià)格同比上漲2.7%，有人認為，這已使得利率成為負數，因此預期即將升息。
CPI升至2.7％，是個(gè)危險數字嗎？中國宏觀(guān)政策特別是貨幣政策需要為此而收縮嗎？筆者的意見(jiàn)是，不必過(guò)分擔憂(yōu)。
首先，2月有特殊的結構因素和季節因素。食品類(lèi)價(jià)格2月上漲了6.2%，推高了CPI
2.01個(gè)百分點(diǎn)。2月有春節長(cháng)假，加上全國大部分地區遭遇了雨雪天氣，直接帶動(dòng)了蔬菜和水果價(jià)格的價(jià)格上漲。這種特殊的因素影響不會(huì )持續存在。
其次，因為同期基數較低。2009年2月CPI為同比-1.6％。也就是說(shuō)，與2008年2月份比，2010年2月的CPI比兩年前也只上漲了約1.1%。與1月相比，環(huán)比上漲了1.2％。
再次，經(jīng)濟發(fā)展的歷史經(jīng)驗表明，中國CPI的穩定及其重要性并不像發(fā)達國家所認為的那樣“有一定的權威性，市場(chǎng)的經(jīng)濟活動(dòng)會(huì )根據CPI的變化來(lái)調整”。我國從1992年開(kāi)始大規模發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟以來(lái)，GDP高速增長(cháng)，CPI少有波動(dòng)或大起大落的時(shí)候經(jīng)常出現。因此，CPI上漲、經(jīng)濟過(guò)熱、貨幣過(guò)量，在我國，這三者之間其實(shí)不能畫(huà)等號。
中國經(jīng)濟已經(jīng)探底復蘇，這應該是大家的共識。但外需和內需不足仍將是2010年中國經(jīng)濟發(fā)展的真實(shí)困境。
外需方面，全球金融危機處于“波動(dòng)弱復蘇（朱民語(yǔ)）”狀態(tài)，實(shí)際上現狀和前景都還相當不確定。歐洲和美國等主要經(jīng)濟體自主增長(cháng)乏力、各國救市政策效應遞減、大宗商品價(jià)格上推通脹壓力、失業(yè)率上升、消費信心不振將直接影響我國的出口。美國2月份消費者信心指數大幅下跌逾10點(diǎn)，降至46.0，低于1月份修正后的56.5。作為歐元區的第二大經(jīng)濟體，法國2月份消費者信心指數從前月的－30降為－33，意大利1月消費者信心指數從去年12月的113.7降至111.7，德國2010年2月消費者信心指數由1月修正后的3.4降至3.23，3月Gfk消費者信心指數降至3.2。令人擔憂(yōu)的歐洲和美國消費者支出前景，以及發(fā)達國家和發(fā)展中國家不斷升級的貿易保護主義都將給中國2010年的出口帶來(lái)不確定性。
內需方面，4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激計劃的逐步淡出，加上不斷出臺的房地產(chǎn)嚴控政策，將使得我國今年的投資和消費需求都將不可避免地萎縮，房地產(chǎn)投資與庫存投資，由于前段時(shí)間政策調控（房地產(chǎn)和金融方面），很可能不盡如人意。因此，遠慮通脹是對的，但近憂(yōu)則大可不必，而過(guò)早舉起貨幣緊縮這一宏觀(guān)調控大旗，將會(huì )扼殺中國經(jīng)濟的復蘇，故不可不慎。綜合2010年的總體情況，中國企業(yè)尤其是中小企業(yè)，更多的是缺血，而不是血液過(guò)量。如果過(guò)分關(guān)注CPI，對“通脹預期”產(chǎn)生恐懼，可能使政策陷入誤區，頻頻舉牌的緊縮政策將對中國經(jīng)濟復蘇釜底抽薪。
遺憾的是，通脹的憂(yōu)慮實(shí)際上已影響到宏觀(guān)當局。2009年末，政府即在寬松的主調下啟動(dòng)新一輪房地產(chǎn)緊縮政策。2010年，央行又分別在1月18日和2月25日兩次上調人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。2009年新增人民幣貸款達9.59萬(wàn)億元，但是，按目前的計劃，2010年銀行貸款增速預計同比增長(cháng)在16%至18%左右，新增人民幣貸款規�？刂圃�7.5萬(wàn)億元左右，同比下降21.8％。如此，所有的寶都押在了國際經(jīng)濟復蘇從而中國的出口強勁反彈上，但弱復蘇的世界經(jīng)濟、快速增長(cháng)的進(jìn)口以及增長(cháng)下滑的投資，完全可能打碎對中國經(jīng)濟的樂(lè )觀(guān)預期。
克魯格曼有一句話(huà)，值得我們細細琢磨：在經(jīng)濟衰退期間，偶然出現一個(gè)或幾個(gè)數據亮點(diǎn)完全不能說(shuō)明什么。2010年，仍然是國際經(jīng)濟水深火熱的一年，中國經(jīng)濟任務(wù)之一也仍是確保經(jīng)濟穩定增長(cháng)。而對于通脹，實(shí)在不要過(guò)于害怕和恐懼。
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