美國才是最大的匯率操縱國
    2010-03-18    作者:張茉楠    來(lái)源:證券時(shí)報

    近日美國130名參議員聯(lián)合上書(shū)財政部,要求奧巴馬政府在人民幣匯率方面對中國施壓,還有報道說(shuō),美國打算把中國列為“匯率操縱國”。這真是滑天下之大稽,筆者認為,美國才是最大的匯率操縱國。
  首先,美元走勢總是與美國經(jīng)濟復蘇的節奏巧妙的吻合。2009年以來(lái),全球經(jīng)濟危機明顯勾勒出三個(gè)階段,即危機惡化階段(2009年初至3月初)、危機回暖階段(2009年3月初至2009年10月末)和危機復蘇階段(2009年10月末至今)。危機的階段劃分分別以美國資本市場(chǎng)價(jià)格回升和GDP結束深幅下滑實(shí)現正增長(cháng)為兩階段的標志。而美元周期恰恰與經(jīng)濟復蘇周期相對應。在危機惡化階段,全球金融市場(chǎng)都在“去杠桿化”,美元利用“避險屬性”和階段性強勢吸引資金回流本土,平衡資產(chǎn)負債表;第二階段美國放開(kāi)美元流動(dòng)性閥門(mén),量化寬松的貨幣政策不僅刺激了資本市場(chǎng)的強勁反彈,也通過(guò)美元大幅貶值刺激了實(shí)體經(jīng)濟,特別是貿易的強勢復蘇;第三階段,美國第三季度經(jīng)濟結束深度衰退,實(shí)現3.5%(季調后為2.2%)的正增長(cháng),美元完成了調節經(jīng)濟復蘇的“平衡器”任務(wù),為保持美元利益平衡回補一年以來(lái)階段性缺口,反彈幅度超過(guò)5%。第四個(gè)階段(這個(gè)階段由于歐洲債務(wù)危機又起波瀾),去年12月份以來(lái),美元出現強勁反彈,自去年11月底以來(lái)升值近10%。
  美元策略調整具有強烈的利己主義和單邊主義色彩。美元一直是美國國家利益平衡和危機治理的有力工具。美元看似毫無(wú)規律的漲跌與美國的經(jīng)濟策略不謀而合。首先,看貿易赤字問(wèn)題,美元顯著(zhù)貶值有助于刺激出口,縮小美國的貿易赤字。在美元大幅貶值的10月間,美國10月貿易逆差比9月經(jīng)修正后的357億美元縮小7.6%,減至329億美元。其次,財政赤字和政府債務(wù)則對美國有更大的壓力,因為債務(wù)赤字的解決不僅涉及到美國負債型經(jīng)濟發(fā)展模式如何延續,也涉及到美元如何在匯率大戰中勝出。近期美國國債最大的持有國中國連續3個(gè)月減持美債,引發(fā)美國擔憂(yōu),為此推升美元,增加美債吸引力,也誘導美國海外資金回流。根據美國財政部數據,2010年美國一年以上期限的國債到期額大約為7132億美元,較2009年6465億美元的規模增加了10%,今年一季度,美國還將發(fā)行4780億美元國債,半年發(fā)債規模共計7540億美元,必須要有“強勢美元”支持。
  根據奧巴馬政府近期公布的財政預算案,美國債務(wù)與GDP的比率在2009年財年為83%,之后沿著(zhù)上升軌跡運動(dòng),在2010財年將攀至94%,2011財年將達99%,2012年將升達101%。由于美國的對外負債主要是以美元計價(jià)的,而美國的對外資產(chǎn)主要是以外幣計價(jià)的,美元貶值造成的“估值效應”能夠降低美國政府的對外真實(shí)債務(wù),從而改善財政赤字政策的可持續性。
  以壓迫人民幣升值為武器,迫使中國在金融市場(chǎng)開(kāi)放上的讓步,才是美國的主要戰略意圖。匯率戰這場(chǎng)貨幣戰爭已經(jīng)開(kāi)始了?磥(lái),全球都應把美國列為最大匯率操縱國,對美元征收匯率的反補貼稅。

(作者系國家信息中心經(jīng)濟預測部副研究員)

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