融資融券交易試點(diǎn)昨天正式啟動(dòng)。如何把握時(shí)機，打造領(lǐng)先的融資融券業(yè)務(wù)盈利模式，這對試點(diǎn)券商來(lái)講無(wú)疑是新的挑戰。從天時(shí)、地利和人和三方面分析，我國開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展前景非常廣闊。當然，要想在競爭中勝出，試點(diǎn)券商還需苦練基本功，還需積極打造一個(gè)融資融券業(yè)務(wù)盈利新模式。
　　昨天，融資融券交易試點(diǎn)正式啟動(dòng)，這標志著(zhù)經(jīng)過(guò)4年醞釀、準備的融資融券交易正式進(jìn)入市場(chǎng)操作階段。那么，如何把握時(shí)機，打造領(lǐng)先的融資融券業(yè)務(wù)盈利模式？這對試點(diǎn)券商來(lái)講無(wú)疑是一個(gè)新的挑戰。
　　確實(shí)，作為我國證券市場(chǎng)的一項重要創(chuàng )新業(yè)務(wù)，融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)啟了證券市場(chǎng)雙向交易新時(shí)代。但是，俗話(huà)說(shuō)“萬(wàn)事開(kāi)頭難”，從最近有關(guān)融資融券門(mén)檻較高、資金門(mén)檻也較高、多數投資者不感興趣等信息分析，目前試點(diǎn)券商在開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)方面正面臨一定的經(jīng)營(yíng)壓力。
　　對試點(diǎn)券商來(lái)講，由于融資融券業(yè)務(wù)是面向廣大投資者的一項業(yè)務(wù)，目前最大的難題是如何迅速做大融資融券業(yè)務(wù)并取得滿(mǎn)意的盈利效果。不過(guò)，在筆者看來(lái)，從天時(shí)、地利和人和三方面分析，我國展開(kāi)融資融券業(yè)務(wù)是完全可以成功的。
　　首先，從“天時(shí)”的角度分析，融資融券業(yè)務(wù)是我國證券市場(chǎng)上第一種可以實(shí)現雙向交易的業(yè)務(wù)，滿(mǎn)足了市場(chǎng)壓抑多年的合理需求，促進(jìn)了市場(chǎng)的成熟，推動(dòng)了我國證券市場(chǎng)與國際成熟證券市場(chǎng)的接軌，為股指期貨的開(kāi)展打下基礎，市場(chǎng)潛力巨大。
　　與此同時(shí)，與證券市場(chǎng)上已經(jīng)存在多年的民間借貸、私募等傳統融資方式相比，融資融券業(yè)務(wù)具有資金成本低、借還方式靈活方便、操作流程規范、信用風(fēng)險低等先天優(yōu)勢，因而也就很有競爭力。
　　其次，從“地利”的角度分析，充足的市場(chǎng)交易機會(huì )，是融資融券業(yè)務(wù)成功開(kāi)展的必備條件。在此，所謂“充足的市場(chǎng)交易機會(huì )”是指市場(chǎng)指數中短期波幅較大，無(wú)論單邊上升、單邊下降，還是寬幅震蕩等情況。充足的市場(chǎng)交易機會(huì )將帶來(lái)明顯的賺錢(qián)效應，明顯的賺錢(qián)效應又將帶來(lái)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。融資融券、股指期貨業(yè)務(wù)都具有明顯的助漲、助跌作用�，F在，融資融券、股指期貨業(yè)務(wù)在短時(shí)間內相繼正式開(kāi)展將使市場(chǎng)出現更多的交易機會(huì )。同時(shí)，當前陰晴不定的世界經(jīng)濟形勢，將導致市場(chǎng)指數在較長(cháng)時(shí)期內出現大幅波動(dòng)的情況。
　　從上面的分析可以看出，融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)具備很好的天時(shí)、地利條件，業(yè)務(wù)能否取得成功主要就看人和這個(gè)條件如何實(shí)現了。
　　再次，從“人和”的角度分析，所謂“人和”就是指券商所具有的核心競爭力。在筆者看來(lái)，券商融資融券業(yè)務(wù)的核心競爭力主要表現在科學(xué)的經(jīng)營(yíng)策略、強大的營(yíng)銷(xiāo)能力、適當的價(jià)格、充足的資金、卓越的融券管理能力、恰當果斷的應急機制等六個(gè)方面。其中，科學(xué)的經(jīng)營(yíng)策略、卓越的融券管理能力是最重要的兩個(gè)方面，也是公司最可能打造出“一招鮮吃遍天”絕技的兩個(gè)方面。
　　“科學(xué)的經(jīng)營(yíng)策略”是指券商要在公司根本利益層面統籌制定經(jīng)營(yíng)策略，實(shí)現公司利益最大化。經(jīng)營(yíng)策略要極具競爭性、甚至具有侵略性，同時(shí)又能充分保證公司獲取最大利益，在承當適度風(fēng)險情況下追求超額利潤，并合理確定利潤體現環(huán)節。融資融券業(yè)務(wù)是一種從中介業(yè)務(wù)發(fā)展起來(lái)的買(mǎi)方業(yè)務(wù)，涉及多個(gè)前臺業(yè)務(wù)部門(mén)。經(jīng)營(yíng)策略要使這些部門(mén)形成一股合力，以公司最高利益為目標真誠合作，決不能使各部門(mén)形成一盤(pán)散沙、各自為戰、簡(jiǎn)單應付、甚至相互拆臺的局面。
　　另外，卓越的融券管理能力是技術(shù)含量非常高的一個(gè)方面，也是券商吸引客戶(hù)一個(gè)殺手锏。券商需要吸引盡量多的客戶(hù)參與融資融券業(yè)務(wù)才能獲取超額利潤，但如何吸引更多的客戶(hù)，對券商的業(yè)務(wù)市場(chǎng)地位具有決定作用。當營(yíng)銷(xiāo)手段、業(yè)務(wù)價(jià)格、提供融資能力等方面競爭呈現大同小異的局面時(shí)，提供融券的種類(lèi)與能力對客戶(hù)具有非常大的吸引力。但是，券商提供融券服務(wù)絕不是與客戶(hù)簡(jiǎn)單地對賭，決不能只是為了給客戶(hù)融券而提供融券。否則，會(huì )非常危險。
　　當然，卓越融券管理能力的關(guān)鍵環(huán)節包括要能夠合理提供充足的融券品種，要有完善的風(fēng)險對沖機制，要有強大的風(fēng)險敞口管理能力等。目前以滬深300指數為代表的股指期貨產(chǎn)品，這為券商融券管理帶來(lái)了非常好的機會(huì )。在使用股指期貨作為風(fēng)險對沖工具時(shí)，必須處理好指數對應股票標的范圍與提供融券品種之間的關(guān)系，必須處理好融券期限與股指期貨交割日期之間的關(guān)系，必須處理好融券品種選擇與單只股票相對股指期貨運行趨勢之間的關(guān)系，還必須處理好公司層面的業(yè)務(wù)總體布局與不同業(yè)務(wù)環(huán)節的利益取舍等事項，這其中的技術(shù)難度頗高。
　　由此可見(jiàn)，在融資融券業(yè)務(wù)交易才開(kāi)始試點(diǎn)之際，試點(diǎn)券商要想在融資融券業(yè)務(wù)交易試點(diǎn)中超越競爭對手，唯有建立和完善上述六大方面的強大核心競爭力，掌握競爭者所不具備的技術(shù)優(yōu)勢。這樣，才能打造先進(jìn)、獨特、可持續、可擴展的盈利模式，才能成為融資融券業(yè)務(wù)的真正領(lǐng)導者，賺取超額的利潤，并帶動(dòng)公司其他業(yè)務(wù)的協(xié)調發(fā)展。
　　展望我國開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，歐美市場(chǎng)融資交易者的成交額占股市成交18－20％左右，我國臺灣地區市場(chǎng)有時(shí)甚至占到40％，美國投資銀行主要業(yè)務(wù)收入中融資融券業(yè)務(wù)收入所占比例平均約為15%。由此預期，未來(lái)我國融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展前景也非常廣闊。