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| 2010-04-12 作者:韓志國 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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貨幣政策是今年我國宏觀(guān)經(jīng)濟政策中，變數最大也最難以把握的經(jīng)濟政策。
自從2008年底我國確定實(shí)施適度寬松的貨幣政策以來(lái)，貨幣投放量超常規地劇增，在促進(jìn)經(jīng)濟走出低谷的同時(shí)，也帶來(lái)了比較明顯的副作用。在我看來(lái)，這種寬松的貨幣政策已經(jīng)難以為繼，最晚在3個(gè)月內，寬松的貨幣政策就將消失。
之所以把寬松的貨幣政策的退出概括為消失而不是淡出，主要有兩個(gè)方面的原因：第一，淡出是一種事先有預警的退出，而我國適度寬松的貨幣政策的退出將不會(huì )事先有預警；第二，中國宏觀(guān)經(jīng)濟政策的實(shí)施沒(méi)有一個(gè)客觀(guān)的糾錯機制。2007年底，我國確定實(shí)施適度從緊的貨幣政策。在2008年6月中旬中央召開(kāi)的經(jīng)濟工作會(huì )議上，這種適度從緊的貨幣政策就失蹤了，一直到年底才正式宣布實(shí)施適度寬松的貨幣政策。如果今年的貨幣政策進(jìn)行調整，我認為也會(huì )采取2008年的方式，即不會(huì )公開(kāi)宣布適度寬松的貨幣政策退出，而是不再提及，一直到年底的中央經(jīng)濟工作會(huì )議才可能公開(kāi)改變提法，對貨幣政策做出公開(kāi)的重大調整。
我之所以斷定寬松的貨幣政策會(huì )在3個(gè)月內消失，主要是由于三個(gè)方面的原因。
一是我國實(shí)施適度寬松的貨幣政策，在實(shí)踐中發(fā)生了嚴重變形，特別是去年的貨幣政策已不是適度寬松而是絕對寬松，大量的信貸資金流向了產(chǎn)能過(guò)剩甚至嚴重過(guò)剩的行業(yè)和部門(mén)，流向了價(jià)格已經(jīng)嚴重扭曲的房地產(chǎn)業(yè)。目前，我國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩已達到2億噸，水泥行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)達到10億噸，多晶硅的產(chǎn)能已經(jīng)是全世界總需求量的兩倍，但是，這些產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)在建項目仍然源源不斷。為了“保8”，我們托住了本來(lái)已經(jīng)開(kāi)始調整的房?jì)r(jià)，并且通過(guò)給房地產(chǎn)業(yè)的巨額信貸，造成了房地產(chǎn)價(jià)格的暴漲，北京房?jì)r(jià)僅今年一季度同比就上漲了128%。高房?jì)r(jià)正在吞噬30年來(lái)中國改革與發(fā)展的整體成果，并且成為加大社會(huì )兩極分化與社會(huì )不和諧的重大隱患。在這種情況下，調整已經(jīng)走偏的貨幣政策就已經(jīng)在所難免。
二是通脹的苗頭已經(jīng)開(kāi)始顯現。2月份，在存在春節長(cháng)假的因素下PPI仍然有大幅上漲，表明我國成本推進(jìn)型的通脹已經(jīng)不容忽視。最近，國際油價(jià)與銅價(jià)都創(chuàng )出了一年多來(lái)的新高，輸入型的通脹已經(jīng)成為現實(shí)威脅。這種成本推進(jìn)型的通脹與輸入型的通脹和國內泛濫的貨幣因素結合在一起，就很可能造成我國通脹的迅速形成與快速發(fā)展，迫使貨幣政策進(jìn)行重大調整。在這種情況下，二季度的加息很可能難以避免。
三是我國經(jīng)濟已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)特殊的時(shí)期�，F在離黨的十八大召開(kāi)還有兩年多時(shí)間，在這個(gè)時(shí)期中，地區與地方的發(fā)展沖動(dòng)往往會(huì )高于其他時(shí)期，政績(jì)工程與政績(jì)GDP都會(huì )卷土重來(lái)，湖北省推出的12萬(wàn)億投資就是一個(gè)典型例證。如果不及時(shí)采取果斷措施，剛剛走出低谷的中國經(jīng)濟很快就會(huì )進(jìn)入到過(guò)熱的周期，產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)畸形問(wèn)題不但不能得到有效化解，相反可能更加嚴重。
在我看來(lái)，貨幣政策的調整不僅是適度寬松的貨幣政策會(huì )在3個(gè)月內消失，而且也不能排除在今年年底貨幣政策再度從緊。今年的年通脹率，很可能大大高于預期，在這種情況下，指望股票市場(chǎng)走出持續上漲的趨勢性行情是不現實(shí)的。
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