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| 不能說(shuō)中國經(jīng)濟已經(jīng)過(guò)熱 不必急于升息 |
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| 2010-04-14 作者:何志成 來(lái)源:中國證券報 |
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一季度重要宏觀(guān)經(jīng)濟數據將在15日公布，從目前各大機構預測的情況看，3月CPI漲幅大致在2.4%左右，低于2月，但PPI繼續攀升，預計在6.6%左右，GDP增速則可能達12%。對于我國經(jīng)濟是否過(guò)熱，目前經(jīng)濟學(xué)界爭議很大。
為此，筆者日前前往西南地區進(jìn)行了短暫調研，期間專(zhuān)門(mén)詢(xún)問(wèn)了四川、重慶一些銀行貸款投放的情況，也對地方政府基本建設項目進(jìn)度和對實(shí)體經(jīng)濟的促進(jìn)作用做了了解�？傮w感覺(jué)是，銀行業(yè)貸款絕大多數都與實(shí)體經(jīng)濟的項目緊密關(guān)聯(lián)，“放空槍”的很少，地方基本建設絕大部分進(jìn)度良好，資金使用正常。雖然攤子鋪得較大，但未來(lái)對地方經(jīng)濟和全國經(jīng)濟的影響仍然正面，而且絕大多數項目建設后，對實(shí)體經(jīng)濟未來(lái)創(chuàng )造更多的GDP有良性循環(huán)作用。具體到一季度數據是不是預示經(jīng)濟已經(jīng)過(guò)熱，地方干部普遍認為：不能這樣講。一季度數據表象是較熱，主要原因是去年一季度經(jīng)濟數據較低，同比當然會(huì )高，而且一季度數據存在慣性，去年四季度經(jīng)濟復蘇剛剛進(jìn)入加速期，絕大多數項目全面開(kāi)工，這些因素當然會(huì )推高一季度數據。目前關(guān)鍵要看，這些情況是否能夠持續。大多數人的觀(guān)點(diǎn)是：這是可持續的，不是虛熱。相反，降溫過(guò)快，則可能出問(wèn)題。
至于地方融資平臺的債務(wù)風(fēng)險問(wèn)題，我也專(zhuān)門(mén)進(jìn)行了詢(xún)問(wèn)。以前有不少報道說(shuō)，許多地方融資平臺的債務(wù)風(fēng)險已經(jīng)較嚴重，此次親身了解，感覺(jué)這些媒體的報道是以偏概全。比如，此前媒體報道，各地地方融資平臺中的大多數項目都是基本建設，不能產(chǎn)生實(shí)體經(jīng)濟的GDP，因此對經(jīng)濟的可持續發(fā)展是包袱。而這次了解到，不僅很多項目直接與實(shí)體經(jīng)濟相關(guān)，是地方經(jīng)濟未來(lái)可持續發(fā)展的根本所在，基本建設項目絕大多數也是為實(shí)體經(jīng)濟上臺階服務(wù)的，沒(méi)有這些基本建設，很難想象西南地區能夠很快地縮短與發(fā)達地區的差距——成為發(fā)達地區產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節。因此，不能將地方融資平臺一概斥為銀行爛帳的源泉。
當然，目前經(jīng)濟的確存在局部“過(guò)熱”以及風(fēng)險隱患，比如一些城市房?jì)r(jià)上漲過(guò)快，產(chǎn)能相對過(guò)剩以及通脹預期已經(jīng)高漲等。對此，必須及時(shí)采取措施。但調控房地產(chǎn)價(jià)格不能全國一刀切，更不能指向所有的基本建設。削減過(guò)剩產(chǎn)能也要慢慢來(lái)，不能人為設定期限；至于管理通脹預期、抑制過(guò)剩產(chǎn)能等措施肯定要降低經(jīng)濟增速，因此必須考慮承受力，不能急。當前主要是控制新上項目數量，注意兼并重組，已經(jīng)開(kāi)工的項目和訂單充足的企業(yè)應該得到資金的持續支持，保質(zhì)保量地進(jìn)行下去。
目前，經(jīng)濟運行仍然處于健康水平，沒(méi)有系統性風(fēng)險爆發(fā)的可能性。未來(lái)幾個(gè)季度，各項較熱的經(jīng)濟數據（比如投資和GDP）會(huì )自然回落，沒(méi)必要人為促使它回落。更沒(méi)有必要杞人憂(yōu)天，自亂陣腳。尤其是在消費、內需、出口以及實(shí)體經(jīng)濟剛剛復蘇的情況下，任何踩急剎車(chē)的措施都可能將經(jīng)濟打下去，讓銀行業(yè)壞賬問(wèn)題因為半拉子工程大面積出現以及許多企業(yè)停工而全面暴露。
筆者建議,不必急于升息，因為升息一兩次對控制通脹沒(méi)有用。銀行貸款仍然要以保證實(shí)體經(jīng)濟健康運行為基本點(diǎn)，準備金率提高也要量力而行。至于管理通脹預期采取什么手段更好，可以通過(guò)加快人民幣匯率改革以及擴大物業(yè)稅實(shí)轉試點(diǎn)方式，警告市場(chǎng)炒房者，同時(shí)警告大量囤積資源者。未來(lái)通脹預期是否能夠穩住，關(guān)鍵取決于房地產(chǎn)市場(chǎng)能不能盡快進(jìn)入平穩狀態(tài)。
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