在股指期貨開(kāi)市交易的前一天，國家統計局公布了今年一季度及3月份主要經(jīng)濟數據。由于股指期貨對宏觀(guān)經(jīng)濟特別敏感，因此，從今往后資本市場(chǎng)對宏觀(guān)數據的關(guān)注將會(huì )更加密切，對數據質(zhì)量和數據分析的要求也將更加嚴格。
　　就眼下公布的數據來(lái)說(shuō)，如果分析人士?jì)H憑這些數據就貿然斷言今年的經(jīng)濟開(kāi)局如何精彩，不做縱向與橫向比較，不對數據之間的復雜關(guān)系加以分析，那是要鬧笑話(huà)的。因為，此前已有言論稱(chēng)，這些靚麗的經(jīng)濟數據將共同支撐一個(gè)“高增長(cháng)、低通脹”的局面，一個(gè)精彩的經(jīng)濟開(kāi)局將不存在懸念。
　　然而，看了這些數據以及前兩天人民銀行和海關(guān)總署發(fā)布的數據，真不知道那種“精彩”之說(shuō)從何談起。即便把一季度及3月份的主要經(jīng)濟指標往最樂(lè )觀(guān)的地方去想，頂多也只是反映了今年的開(kāi)局不錯。如果再往深處看則可發(fā)現，這一組數據實(shí)際上是在提醒人們，未來(lái)經(jīng)濟運行的復雜性更大，對此決不能掉以輕心。
　　具體分析，這種復雜性主要表現在兩個(gè)部分、四個(gè)方面。其結果是，經(jīng)濟運行的被動(dòng)性在增加，宏觀(guān)調控的有效空間在變小。因此，未來(lái)的調控措施如果在時(shí)間上和力度上稍有不慎，就有可能導致正在康復的經(jīng)濟出現反復。因為，今年有一個(gè)前提是不能忘記的。這就是全球經(jīng)濟仍處在大病康復階段。記住這一點(diǎn)，很重要。
　  這里，首先來(lái)看看中國經(jīng)濟面臨的外部環(huán)境。從最近幾個(gè)月的進(jìn)出口情況，以及發(fā)達經(jīng)濟體特別是美國的情況看，中國經(jīng)濟遭遇的外部擠壓正在加大，特別是來(lái)自美國的擠壓有所增強。也就是說(shuō)，中國經(jīng)濟的外部環(huán)境日趨嚴峻，需要從戰略和戰術(shù)兩個(gè)方面做適當調整，以趨利避害，找到對中國發(fā)展更有利的競爭位置。為什么這么說(shuō)呢？不妨從以下兩方面看。
　　第一，中國的進(jìn)出口情況。從前3個(gè)月的外貿數據看，有兩個(gè)可疑之處。一是進(jìn)出口增速出現了反向不平衡問(wèn)題。數據顯示，一季度進(jìn)口增速大大高于出口，直至3月份出現了72.4億美元的逆差。二是進(jìn)口原材料價(jià)格持續上漲，進(jìn)口高端消費品數量持續擴大。如，鐵礦砂進(jìn)口量增長(cháng)18%，進(jìn)口價(jià)更是上漲了20.7%。汽車(chē)的進(jìn)口量也猛增了1.7倍。這種態(tài)勢表明，中國經(jīng)濟在外貿環(huán)節正遭受著(zhù)來(lái)自原材料價(jià)格與高端消費品傾銷(xiāo)的兩頭擠壓。
　　第二，主要貿易伙伴特別是美國的情況。從最近幾個(gè)月中美經(jīng)濟摩擦以及美國經(jīng)濟的走向看，也有兩個(gè)特別之處。一是在經(jīng)濟層面上，來(lái)自美國的擠壓日益增強。中美之間不僅貿易摩擦愈演愈烈，而且在人民幣匯率問(wèn)題上來(lái)自美國的壓力也時(shí)有提升。二是美國經(jīng)濟在復蘇過(guò)程中，提出了“再工業(yè)化”的競爭戰略，試圖重塑其先進(jìn)制造業(yè)的競爭優(yōu)勢(310368,基金吧)。這對以“世界工廠(chǎng)”著(zhù)稱(chēng)的中國制造當然是直接的威脅。
　　由此可見(jiàn)，中國經(jīng)濟的外部環(huán)境并不樂(lè )觀(guān)。
    其次，再來(lái)看看中國經(jīng)濟的內部狀況。數據顯示，盡管中國經(jīng)濟一季度增長(cháng)了11.9%，部分指標在數值上也比較好看，但如果深入到內部做分析，可以發(fā)現，來(lái)自結構調整的壓力并沒(méi)有減弱，相反還有所增強。特別是前期實(shí)行的刺激措施有陷入兩難的苗頭。這種進(jìn)退維谷的處境，也可以從兩方面來(lái)觀(guān)察。
　  第一，經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力。從一季度及3月份數據看，固定資產(chǎn)投資仍然是主角。據測算，今年一季度消費對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻為52%，去年為53.1%；投資對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻為57.9%，去年為94.6%。從這些數值變化及相互關(guān)系看，一方面投資的角色仍很關(guān)鍵，另一方面也顯示刺激政策的效用在遞減，來(lái)自最終消費的內生性增長(cháng)動(dòng)力還很弱小，難以擔當拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的大任。所以，現在政策調整的空間非常有限。
　　第二，結構調整的問(wèn)題。從經(jīng)濟增長(cháng)與一、二、三次產(chǎn)業(yè)的關(guān)系看，今年一季度，主要還是靠由工業(yè)與建筑業(yè)構成的第二產(chǎn)業(yè)的超常規拉動(dòng)，才終止了經(jīng)濟增長(cháng)連續7個(gè)季度下降的格局，出現反轉上升，實(shí)現了11.9%的大幅增長(cháng)。這其中房地產(chǎn)又起了關(guān)鍵作用。問(wèn)題是，房地產(chǎn)現在已經(jīng)成為眾矢之的，這種增長(cháng)在結構上合理嗎？它的持續性還有嗎？
　　由此可見(jiàn)，中國經(jīng)濟的內部狀況同樣也是值得思考的。有鑒于內外部經(jīng)濟環(huán)境現在都比較復雜，在這種情況下，保持一分清醒很有必要。