希臘債務(wù)危機目前是全球持續關(guān)注的話(huà)題。大家現在擔心這一危機是否會(huì )引發(fā)又一場(chǎng)全球性金融危機。因為在歐盟內，與希臘差不多的重債務(wù)國家還有葡萄牙、西班牙、意大利，甚至愛(ài)爾蘭。如果他們都出了問(wèn)題，整個(gè)歐洲金融將會(huì )陷入一片混亂，而債務(wù)鏈引起的連鎖反應一定會(huì )使全球金融市場(chǎng)重新陷入動(dòng)蕩不安。
　　現在的問(wèn)題是，希臘的債務(wù)問(wèn)題并不是一年兩年的現象，為什么現在會(huì )演化為嚴重的危機？這就需要從希臘現在面臨的最大挑戰說(shuō)起。

　　到期債務(wù)壓力纏身 破產(chǎn)擔憂(yōu)令人唏噓

　　在未來(lái)一兩個(gè)月時(shí)間，希臘將有200多億歐元的債務(wù)到期，希臘根本無(wú)法用自己的現金流來(lái)償還，必須要借新債來(lái)償還舊債。但是，由于在2009年12月初，世界三大信用評級機構已將希臘的主權信用級別從A級降到了BBB+級，而且其公共財政的評價(jià)也被評為“負面”，希臘的籌資成本一下子上升了許多，而希臘并不愿意付出這樣的高昂代價(jià)。
　　與此同時(shí)，由于希臘經(jīng)濟仍在衰退中掙扎，去年第三季度和第四季度仍舊下降了0.5%和0.8%。在這樣的形勢下，外部對希臘的償債能力和償債前景紛紛表示懷疑，原來(lái)的債權人也都不愿意再給予希臘提供新的信貸，甚至有人拋售未到期的債務(wù)，這就使得希臘債務(wù)違約掉期合約也大幅度漲價(jià)，這又進(jìn)一步增加了希臘籌資的成本。在這樣的形勢下，如果到期希臘無(wú)法償還債務(wù)，可能出現主權破產(chǎn)的危機，這將沖擊整個(gè)國際資本市場(chǎng)。
　　面對這樣的壓力，希臘政府一面表示希臘可以靠自身的能力解決困難，一面私下與債權人和歐盟中兄弟商量環(huán)節債務(wù)壓力的辦法。但是由于主要的債權人都是大的投資銀行，他們正是這場(chǎng)危機的制造者之一，豈能錯過(guò)大撈油水的機會(huì )？他們提出的要求肯定是希臘無(wú)法接受的。而德國法國等歐盟的富國對解救希臘也心存疑慮，因此，對希臘的救助肯定還有一個(gè)討價(jià)還價(jià)得過(guò)程。而輿論目前最關(guān)注的是希臘如何來(lái)解決面臨的債務(wù)問(wèn)題。

　　投行做局投其所好，翻云覆雨實(shí)為鯨吞

　　在希臘債務(wù)問(wèn)題被媒體爆炒出來(lái)時(shí)，希臘債務(wù)是如何猛增的，問(wèn)題又是如何爆發(fā)等一些內幕也被揭露了出來(lái)，而以高盛為首的美國大投資銀行在其中扮演的不光彩角色，因而也被暴露在陽(yáng)光之下。
　　原來(lái)，希臘債務(wù)的規模長(cháng)期以來(lái)被這些投資銀行創(chuàng )設的金融衍生品所掩蓋，信息被人為地改變了，這其中最主要的工具就是外匯掉期。其實(shí)，外匯掉期最早是外匯市場(chǎng)的一種交易，就是即期與遠期外匯交易同時(shí)進(jìn)行，以避免匯率波動(dòng)風(fēng)險。但高盛為希臘政府做掉期的目的不是為了避免匯率波動(dòng)風(fēng)險，而是為了把當前的債務(wù)減少，通過(guò)所謂的“掉期”往后推，本質(zhì)上是為希臘政府提供信貸，但不以債務(wù)面貌出現。
　　根據現在揭露的情況看，早在2001年希臘加入歐元區時(shí)，高盛就與希臘政府做這樣的交易了。當時(shí)高盛為希臘政府提供了100億美元的美元和日元資金，按照美元與歐元的歷史匯率去換希臘未來(lái)的歐元資產(chǎn)。希臘拿出來(lái)與這100億外匯調換的是希臘未來(lái)機場(chǎng)的收費和彩票的收益。從形式上看，這好像可以看成是“掉期”，是以未來(lái)的歐元收益換成今天的美元和日元資產(chǎn)，然后希臘將這些美元和日元當作政府的資金用于彌補財政赤字，使希臘滿(mǎn)足了加入歐元區的財政赤字小于3%GDP的要求。
　　如果短期內通過(guò)這樣的掉期緩解政府的債務(wù)壓力，隨后希臘能夠通過(guò)經(jīng)濟發(fā)展增加政府的財政收入，債務(wù)危機在今天也不至于會(huì )爆發(fā)。但是希臘以及其他幾個(gè)國家長(cháng)期以來(lái)過(guò)慣了寅吃卯糧的日子，加上內部經(jīng)濟結構的失衡，社會(huì )福利又向德國等富裕國家看齊，政府的赤字和債務(wù)始終處于高位，并不斷增加。但在金融危機爆發(fā)之前，由于他們被看成是“富裕的歐元區”成員，在國際市場(chǎng)上的融資能力一流，主權信用始終被評為A級，所以誰(shuí)也不會(huì )注意他們的債務(wù)問(wèn)題。
　　然而，金融危機的爆發(fā)和嚴重的經(jīng)濟衰退改變了原來(lái)的市場(chǎng)判斷和評價(jià)，而高盛這些國際大投行們也開(kāi)始利用金融危機尋找掠食對象。2009年11月高盛CEO蓋瑞·柯恩面見(jiàn)希臘新當選的社會(huì )黨總理帕潘德里歐，提議由高盛購買(mǎi)希臘的債務(wù)，這回希臘則需將機場(chǎng)收費權交給高盛控制，并且再加上與高盛購買(mǎi)債務(wù)額相應的希臘政府其他固定收益。帕潘德里歐由于在競選中承諾要堅決抵制希臘長(cháng)期以來(lái)存在的腐敗，最后拒絕了高盛的這一要求，于是高盛就率領(lǐng)國際金融壟斷資本唱衰希臘。
　　首先是將希臘當時(shí)對外公布只占GDP6%赤字的假象捅破，因為實(shí)際當年的債務(wù)已經(jīng)高達12.83%。緊接著(zhù)美國三大評級公司在2009年12月初紛紛下調了希臘的主權信用級別，輿論一下子大嘩，希臘債務(wù)問(wèn)題暴露在全世界面前。與此同時(shí)，投資銀行家們手中的另外一個(gè)金融工具也發(fā)揮了作用，那就是信貸違約調期（CDS）。
　　高盛不僅積極參與了CDS合約的中介，并乘機抬高CDS的價(jià)格，而隨著(zhù)CDS價(jià)格的升高，希臘的籌資成本也就不斷上升，因為CDS被看成是風(fēng)險的一種價(jià)格。就這樣，國際投行們不僅通過(guò)掉期交易獲得可觀(guān)的掉期費，而且在匯率上也賺足了差價(jià)。更為重要的是他們引誘了希臘等歐豬國家不斷地借債，使他們陷入債務(wù)泥潭，然后又抬高在融資的成本，一步步把它們推向債務(wù)危機。
　　他們難道不怕這些國家宣布破產(chǎn)，不償還這些債務(wù)？我的判斷是不怕，因為在這些國家身后有德國、法國、歐盟、美國政府，還有IMF。他們會(huì )用公共資源來(lái)解救希臘，而投行們的債權是不會(huì )被壞掉的，西方各國政府，尤其是美國政府在做他們的后盾。仔細看看從高盛、JP摩根出來(lái)在西方各國中央銀行和財政部做高官的人數，再看一下從大投行出來(lái)在國際金融機構里掌握實(shí)權的人，你就會(huì )知道全球金融體系是掌握在誰(shuí)的手中。
　　另外歐盟成員國債務(wù)問(wèn)題被爆炒得時(shí)機也是耐人尋味的，因為隨著(zhù)美國自身財政赤字的不斷增加，債務(wù)創(chuàng )歷史新高，通貨膨脹隨經(jīng)濟復蘇有啟動(dòng)的跡象，美元在市場(chǎng)上走軟的預期已經(jīng)開(kāi)始形成。如果不是歐洲這幾個(gè)國家的債務(wù)吸引了世界的眼球，在中國減持美國國債的背景下，美元匯率肯定無(wú)法保持今天的堅挺狀態(tài)。但是現在美國根本不用擔心，歐洲這幾個(gè)國家的債務(wù)問(wèn)題完全化解了美元的壓力，使美國的復蘇獲得了良好的外部金融市場(chǎng)環(huán)境。

　　歐盟出錢(qián)不可避免 平息危機挽救歐元

　　希臘債務(wù)危機之所以一直受人們的關(guān)注與歐盟的挽救措施沒(méi)有落實(shí)有很大的關(guān)系。2月11日歐盟非正式首腦會(huì )結束，對希臘的解救計劃也沒(méi)有最后敲定，這使得媒體和一些分析師紛紛猜測希臘債務(wù)危機的前景。其實(shí)歐盟首腦會(huì )議沒(méi)有拿出具體解救方案是因為他們還有時(shí)間，而在確定具體的貸款數額之前，歐盟也想對希臘施壓，一是讓其將隱瞞債務(wù)的具體實(shí)情通報給歐盟，二是讓希臘政府將外部的壓力傳遞給國內各種利益集團，便于使希臘政府最后接受歐盟建議的削減政府財政赤字方案。因為希臘政府在國外面臨著(zhù)到期償還債務(wù)的壓力，在國內則面臨著(zhù)經(jīng)濟負增長(cháng)、高失業(yè)、以及社會(huì )福利捉襟見(jiàn)肘的壓力。沒(méi)有相應的討價(jià)還價(jià)和外部壓力，希臘將難以在國內真正削減財政赤字和政府的債務(wù)。
　　盡管如此，歐盟以及歐盟的核心國家德國和法國是不會(huì )任憑希臘陷入債務(wù)泥潭而不顧的。歐盟的債務(wù)危機雖然如不少人分析的那樣暴露了歐盟內部一體化的不少缺陷，在金融危機的沖擊下，各國更多地考慮自己的利益，但是歐盟畢竟已經(jīng)建成了統一大市場(chǎng)，建立了貨幣聯(lián)盟，它們的相互利益被更多地捆綁在了一起。如果希臘的破產(chǎn)會(huì )影響到歐元的前景，歐元區國家肯定出手相救。德國首先不會(huì )袖手旁觀(guān)，當年德國放棄了馬克接受了歐元，今天又豈能會(huì )坐視區區200多億歐元的債務(wù)而引發(fā)歐元的生存危機？所以，那些從歐洲那幾個(gè)國家債務(wù)而衍生出歐元也會(huì )因此崩毀消亡的判斷不是太幼稚，就是太武斷�；蛘呤且恍┟绹鴮W(xué)者一廂情愿的希望。另外，德國也有能力來(lái)解救希臘，提供250億歐元對于德國不是不能做到的事。當然，德國不會(huì )單獨行動(dòng)，所以德國要否認主導援助計劃。我個(gè)人的判斷是最終將由德國和法國主導，以歐盟的名義對希臘提出一攬子救助計劃。
　　就當前看，歐洲國家的債務(wù)危機尚不會(huì )讓IMF出面提供援助，這不僅是因為德國和法國不愿意IMF插手，還因為歐洲這幾個(gè)國家根據IMF的標準尚不夠獲得IMF的資金援助。IMF如果出面援助，也會(huì )使歐盟和歐元區喪失國際威信，不利于歐盟未來(lái)的一體化發(fā)展。因此，為了歐盟和歐元的未來(lái)，歐盟的核心成員也會(huì )在最后關(guān)頭拿出解救希臘的方案。
　　當然，歐洲債務(wù)危機暴露出來(lái)的問(wèn)題是多方面的，它是歐洲長(cháng)期以來(lái)未能解決的經(jīng)濟活力不足、經(jīng)濟和社會(huì )結構僵滯的一個(gè)反映，也是歐盟統一貨幣政策和各自獨立財政政策相矛盾的一次集中的表現。從更宏觀(guān)的層面看，它還是全球金融危機的一個(gè)后續深化的表現，是我們整個(gè)全球金融體系存在嚴重缺陷的一個(gè)結果。作為世界經(jīng)濟的一員，中國也不能置身度外，我們也會(huì )受到債務(wù)危機的影響。因此，我們希望希臘債務(wù)危機能夠盡早得到解決，世界經(jīng)濟避免受到?jīng)_擊。

（作者系上海歐洲學(xué)會(huì )副會(huì )長(cháng)、上海社會(huì )科學(xué)院歐洲研究中心主任、研究員）