央行上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，從當前整體的經(jīng)濟快速回升局勢來(lái)看，此次調整更多的是在緩和市場(chǎng)對加息的預期，加強對通脹預期的管理，顯示出央行對經(jīng)濟走勢樂(lè )觀(guān)態(tài)度，同時(shí)也是對金融機構信貸業(yè)務(wù)擴張的一個(gè)引導。存款準備金率后續的調整空間不大。
　　中國人民銀行決定，從2010年5月10日起，上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，農村信用社、村鎮銀行暫不上調。這是今年內央行第三次上調存款準備金率。
　　在筆者看來(lái)，雖然此次政策的調整讓市場(chǎng)有所意外，但是從當前整體的經(jīng)濟快速回升局勢來(lái)看，此次調整更多的是在緩和市場(chǎng)對加息的預期，加強對通脹預期的管理。

　　數據顯示經(jīng)濟存在過(guò)熱風(fēng)險

　　從宏觀(guān)經(jīng)濟形勢來(lái)看，在全球復蘇浪潮中，一季度中國GDP同比增長(cháng)11.9% ，傲視群雄，即使與經(jīng)濟景氣的年份相比，也已經(jīng)不可類(lèi)比，似乎到了一個(gè)明顯的加速增長(cháng)時(shí)期。而反映我國工業(yè)生產(chǎn)走勢的采購經(jīng)理人指數(PMI)漲幅也非常明顯，以及工業(yè)利潤翻番、產(chǎn)品缺口超過(guò)3%等數據都顯示經(jīng)濟存在過(guò)熱風(fēng)險。最新的數據顯示，2010年4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數為55.7%，其中，新訂單指數、積壓訂單指數、采購量指數、購進(jìn)價(jià)格指數上升較為明顯，升幅超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，尤其以購進(jìn)價(jià)格指數升幅最大，達到7.5個(gè)百分點(diǎn)。從指數水平來(lái)看，生產(chǎn)指數、新訂單指數向60%逼近；購進(jìn)價(jià)格指數超過(guò)70%，達到2008年下半年以來(lái)最高點(diǎn)。
　　據央行發(fā)布的一季度數據顯示，居民消費價(jià)格同比上漲2.2%，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲5.2%。PPI處于高位，說(shuō)明通脹壓力依然較大。此外，雖然農產(chǎn)品價(jià)格回落，但是國際市場(chǎng)上的鐵礦石、原油等大宗商品的價(jià)格依然處于上漲趨勢，這個(gè)持續上漲的趨勢正好體現在購進(jìn)價(jià)格指數上漲到2008年下半年以來(lái)的最高水平，從而進(jìn)一步加大中國的輸入型通脹壓力。所以說(shuō)，此次的準備金率上調也是在對當前經(jīng)濟走勢進(jìn)行一個(gè)預警，抑制通脹預期對經(jīng)濟發(fā)展的影響。

　　顯示出央行對經(jīng)濟走勢樂(lè )觀(guān)

　　為應對經(jīng)濟危機的沖擊，我國實(shí)施了前所未有的寬松貨幣政策，給市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性。流動(dòng)性過(guò)剩開(kāi)始不斷地推高資產(chǎn)價(jià)格，給我國的經(jīng)濟發(fā)展帶來(lái)很大的壓力。雖然今年的新增貸款控制在7.5萬(wàn)億的水平，但是仍處于一個(gè)寬松的狀態(tài)。以我國貨幣政策執行與物價(jià)的走勢來(lái)看，一般都存在著(zhù)一年的滯后期，而且還存在著(zhù)半年的持續影響，并且前半段是處于一個(gè)上升的時(shí)期，到后半段才會(huì )減弱。因此當前的物價(jià)走勢正好反映出貨幣政策推高當前的物價(jià)。
　　從我國當前的金融銀行業(yè)發(fā)展來(lái)看，上市銀行今年一季度開(kāi)局良好，其中，中、工、建、交四大行一季度共實(shí)現歸屬于母公司凈利潤為1133.37億元，同比增幅近30%，這顯示出金融銀行業(yè)當前的發(fā)展處于一個(gè)較良好的時(shí)期。為了引導銀行機構信貸業(yè)務(wù)更好地服務(wù)于當前的經(jīng)濟發(fā)展，需要對銀行的信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行相應調整。而存款準備金率的上調也是對金融機構信貸業(yè)務(wù)擴張的一個(gè)引導。
　　事實(shí)上，作為貨幣政策決策部門(mén)，央行行長(cháng)周小川4月24日在華盛頓出席國際貨幣基金會(huì )議時(shí)就表示，中國將綜合運用貨幣、財政等多種政策工具，密切關(guān)注價(jià)格走勢和管理好通貨膨脹預期，有效防范和化解各類(lèi)潛在系統性風(fēng)險。這正好顯示出央行對經(jīng)濟走勢是一個(gè)樂(lè )觀(guān)的態(tài)度，而對通脹預期的管理保持著(zhù)高度關(guān)注。此前央行研究局副巡視員李德在上海出席一論壇時(shí)也表示，CPI水平超過(guò)了一年期存款基準利率后，形成了實(shí)際負利率，因此央行加息的可能性比較大，但即使加息，也是小幅的。這也是央行首次確認在加息上的一個(gè)標準。雖然沒(méi)有明確，但是我們可以看到，物價(jià)的走勢確實(shí)已經(jīng)處于一個(gè)較敏感的時(shí)期。
　　與選擇加息政策相比，存款準備金率實(shí)施的成本要低得多，出于對當前全球經(jīng)濟復蘇的謹慎，這也是當前我國更多運用存款準備金率這一政策的一個(gè)因素。不過(guò)，從當前的存款準備金率來(lái)看，已經(jīng)達到17%，后續的調整空間不大。而這個(gè)執行期正好是公布物價(jià)指數（5月11日）的前一天，顯示出央行在緩和市場(chǎng)對加息的預期。

（作者單位：安邦集團）