國家統計局5月11日發(fā)布數據顯示，4月份我國消費物價(jià)指數CPI同比增長(cháng)2.8%，生產(chǎn)者價(jià)格指數PPI同比增長(cháng)率達到6.8%。給定目前存款利率上限2.25%，居民存款已承擔顯著(zhù)負利率損失。即便采用在衡量通脹方面可能存在低估偏頗的CPI，通脹壓力也已不再是未來(lái)預期問(wèn)題，而是逐步逼近或已發(fā)生的現實(shí)。從經(jīng)濟分析常識看，央行需要上調利率。
　　2008年金融危機爆發(fā)以來(lái)，國外已有包括澳大利亞、印度等國較早提高利率以應對國內通脹壓力。面對宏觀(guān)經(jīng)濟和通脹壓力較快回升勢頭，上月底巴西也一次將基準利率大幅提高75個(gè)基點(diǎn)達到9.5%。如果說(shuō)這些國家依據本國經(jīng)濟增長(cháng)和宏觀(guān)穩定目標對利率政策進(jìn)行相機抉擇調整，那么從我國經(jīng)濟應對危機的實(shí)際表現看，或許應早些采取上調利率的措施。
　　為抵御全球金融危機和國內經(jīng)濟增速下滑沖擊，中國人民銀行把貸款基準利率從2008年8月的7.41%降低到2009年1月的5.29%，存款基準利率從2008年9月4.41%下降到2009年1月的2.25%。得益于政府空前力度刺激政策的實(shí)施，加上我國強健經(jīng)濟基本面支撐，2009年我國總需求見(jiàn)證了令世人驚嘆的V形回升。
　　關(guān)鍵經(jīng)濟指標如鋼產(chǎn)量、發(fā)電量、工業(yè)增加值、汽車(chē)和住房銷(xiāo)售等從2009年初開(kāi)始回升，個(gè)別指標拐點(diǎn)甚至在2008年底就已出現。GDP同比增長(cháng)率在2009年一季度探底后一路回升，今年一季度達到11.9%，應已顯著(zhù)超過(guò)我國現階段潛在供給能力增長(cháng)速度。
　　信貸和貨幣超常擴張為總需求快速回升增長(cháng)提供強大驅動(dòng)力。2009年我國廣義貨幣M2和銀行信貸這兩個(gè)指標年增長(cháng)率都達到約30%，分別是它們在整個(gè)改革開(kāi)放時(shí)期第三高位和第二高位的擴張速度。如果說(shuō)貨幣信貸增長(cháng)對推動(dòng)總需求快速回升作出積極貢獻，這兩個(gè)指標的過(guò)度擴張同時(shí)會(huì )向經(jīng)濟系統引入通脹壓力。
　　資本市場(chǎng)可能是較早感受到去年上半年過(guò)量貨幣擴張的市場(chǎng)之一。房地產(chǎn)市場(chǎng)則成為過(guò)量貨幣的集中釋放管道。
　　回顧最近一輪刺激經(jīng)濟和總需求V形回升的經(jīng)歷，我國政府從去年夏秋之際開(kāi)始重視“管理通脹預期”，去年年底著(zhù)手抑制房?jì)r(jià)過(guò)快上漲。
　　問(wèn)題在于如何能有效調節貨幣過(guò)量擴張這個(gè)隱身房?jì)r(jià)增長(cháng)背后的關(guān)鍵推手。雖然政府愿意收緊信貸，然而在去年“天量增長(cháng)”基礎上，今年1~4月信貸和貨幣增長(cháng)速度仍超過(guò)20%。在利率按兵不動(dòng)的前提下，希望用各種替代工具抑制總需求偏熱和通脹，央行和宏觀(guān)調控部門(mén)面臨巨大挑戰。
　　通脹無(wú)論何時(shí)何地都是貨幣現象。我國最新宏觀(guān)形勢和總需求管理的實(shí)踐，再次使我們回想起已故經(jīng)濟學(xué)家弗里德曼教授的這一著(zhù)名論斷。筆者以為，我們應盡快調升利率，來(lái)應對包括房?jì)r(jià)飆升在內的通脹壓力。

（作者單位：北京大學(xué)國家發(fā)展研究院)