4月經(jīng)濟數據揭曉。官方CPI反映的通脹壓力依然不是太大，處于3%的下方(2.8%)，但是真實(shí)通脹水平卻遠遠超出了CPI所能反映的力度。無(wú)論是從各項引發(fā)真實(shí)通脹的經(jīng)濟指標，還是現實(shí)生活的老百姓切身體驗看，真實(shí)通脹水平都已經(jīng)到了十分嚴重的水平�，F如今，市場(chǎng)已經(jīng)難以尋覓3元以下的菜價(jià)，餐館老板亦是滿(mǎn)口抱怨不斷躥升的糧價(jià)和菜價(jià)，消費者亦能真實(shí)體會(huì )到物價(jià)水平的飆漲水平，遠遠超出預期和工資增長(cháng)。
最能反映中國經(jīng)濟擴張水平的PM I指數和工業(yè)增加值能說(shuō)明一切。新近發(fā)布的4月P
MI指數為55.7%，出口訂單指數為54.5%，保持在23個(gè)月以來(lái)的高位，而購進(jìn)價(jià)格指數大幅攀升至72.6%，其中有5個(gè)行業(yè)高達80%以上。工業(yè)增加值增速持續維持在18%左右的高位，央行一季度分析經(jīng)濟形勢時(shí)候也指出，3月工業(yè)增加值產(chǎn)出缺口“為1998年以來(lái)的最高水平”。
信貸泡沫依然在堆積，雖然是在貨幣緊縮的小周期之下。4月份新增貸款為7740億元，雖然與動(dòng)輒1萬(wàn)多億的規模似有回落，但是遠遠沒(méi)有回歸到金融危機之前的正常年份的月度規模。前4月信貸總量已經(jīng)高達3.3萬(wàn)億，全年7.5萬(wàn)億的目標已經(jīng)所剩不多。房地產(chǎn)調控最為嚴厲的4月份，房?jì)r(jià)漲幅依然高達12.8%。
如今，央行已經(jīng)開(kāi)始有步驟地回收流動(dòng)性，但是加息之劍始終未敢祭出。在擠壓房地產(chǎn)泡沫的同時(shí)，A股市場(chǎng)出現不菲跌幅，資產(chǎn)價(jià)格成為不少避險資金紛紛逃離的領(lǐng)域。
而現實(shí)是，中國目前的投資渠道極其狹窄，一旦房地產(chǎn)和股市難以成為以熱錢(qián)形式存在的民間資本賺取暴利的場(chǎng)所，那么這些資金只能逮著(zhù)什么炒什么。近期部分地區的大蒜囤積居奇現象的再次出現，以及很多農產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格暴漲，就與這些被稱(chēng)之為流動(dòng)性過(guò)剩的資本，逃離資產(chǎn)泡沫去炒作密切相關(guān)。這亦是另外一種形式的“按下葫蘆浮起瓢”。所以，治本之策依然是如何將這些過(guò)剩的流動(dòng)性引回實(shí)體經(jīng)濟和發(fā)展制造業(yè)，而不能讓他們四處流竄興風(fēng)作浪。
對于遏制通脹，目前坊間呼吁最高的就是持續加息。沒(méi)錯，低廉的資金成本是導致貨幣流動(dòng)性極其泛濫，資產(chǎn)泡沫和通脹高企的罪魁禍首。因此，及時(shí)將資金成本拉回高位是本就應該做的事情。但是問(wèn)題是，加息從來(lái)直接打擊的是中小企業(yè)，而對于那些之前就容易獲取銀行信貸的利益者來(lái)說(shuō)，難以構成實(shí)質(zhì)性威懾。這是目前中國貨幣政策傳導機制畸形使然。
所以，加息也就成為真正的兩難�？梢钥隙�，持續加息勢必會(huì )讓羸弱的經(jīng)濟增長(cháng)出現問(wèn)題。接下來(lái)，隨著(zhù)通脹形勢的日趨嚴峻，加息理所當然。但是，盡量減少誤傷是貨幣當局需要做的事情。一是拓寬中小企業(yè)的融資渠道，不能對這些企業(yè)采取歧視性的政策，而應該給予國資一視同仁的態(tài)度。二是嚴厲打擊地下錢(qián)莊，尤其是那些利率隨著(zhù)基準利率成倍增長(cháng)行為，必須予以堅決打擊，并適時(shí)讓地下錢(qián)莊合法化，從而能夠讓民間資金利率波動(dòng)范圍得以掌控。
目前的形勢要求，宏觀(guān)調控必須有一攬子的思維，任何一次的孤立出牌，都將產(chǎn)生巨大的蝴蝶效應，各部委之間如果不能有效配合，今年的宏觀(guān)調控亦將重現“一收就死，不收就亂”的局面。何以作為，需要大智慧！
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