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通脹來(lái)了嗎？現實(shí)和數據給出了截然不同的答案。
從國家統計局新公布的4月份CPI數據上并未出現通脹的跡象。盡管同比上漲2.8%的數字創(chuàng )下18個(gè)月的CPI新高，但如果將2009年的低基數計算在內，這一增幅顯然并不足為懼。
但與此同時(shí)，全國各地菜價(jià)和糧價(jià)的躁動(dòng)卻在刺激著(zhù)人們緊張的神經(jīng)。
伴隨著(zhù)貨幣供應量的快速增長(cháng)，通脹陰影從去年起就始終在中國經(jīng)濟上空盤(pán)旋不去。近期出現的各種信號更表明，通脹壓力正在悄然向下游傳導。從某種意義上來(lái)說(shuō)，導火索很可能已被點(diǎn)燃。
通脹壓力蓄勢
盡管僅從4月份CPI數字來(lái)看，尚未顯示出通脹明顯抬頭的跡象，但根據貨幣數量論學(xué)說(shuō)，“通脹歸根結底是貨幣現象”。因此在去年全球性的寬松貨幣政策后，對于通脹的擔憂(yōu)始終無(wú)法消除。
“應該說(shuō)，目前通脹水平的溫和表現也表明通脹風(fēng)險還沒(méi)有得到釋放�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委說(shuō)。
據一些研究機構測算，由貨幣供應量向物價(jià)的傳導存在6-12個(gè)月不等的時(shí)滯。
北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心宋國青教授通過(guò)對中國經(jīng)濟改革近30年的數據分析后得出，在貨幣供應量和CPI的同比增長(cháng)率之間的時(shí)滯為11個(gè)月左右。
如果按這一數字計算，現實(shí)就顯得十分嚴峻。
去年，我國商業(yè)銀行投放了9.6萬(wàn)億貸款，廣義貨幣供應量M2和M1在去年11月和今年1月分別創(chuàng )出了29.74%和38.96%的歷史新高。按照宋國青的研究結果，由貨幣供應量的快速增長(cháng)所產(chǎn)生的通脹壓力將可能逐漸在下半年或者明年顯現出來(lái)。
北京大學(xué)發(fā)展研究院黃益平教授也表示，如果央行維持目前的貨幣政策，而不采取新的措施來(lái)調節，年內CPI最高點(diǎn)可以達到7.5%的水平。從目前來(lái)看，如果今年貸款規模達到7.5萬(wàn)億元，流動(dòng)性依然比較充裕，通脹的壓力也將較大。
今年來(lái)，央行已開(kāi)始著(zhù)力控制貨幣供應量的增長(cháng)。除了對商業(yè)銀行信貸投放進(jìn)行額度控制外，央行已連續三次上調存款準備金率，并通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作大力回籠銀行體系的流動(dòng)性，貨幣政策的收緊有利于緩和未來(lái)我國面臨的通脹壓力。截至4月末，我國M1和M2的同比增幅分別為27.68%和31.25%，分別較去年底下降了6.4和1.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于高位。
食品漲價(jià)之憂(yōu)
隨著(zhù)貨幣供應量的上升，其帶來(lái)的流動(dòng)性已開(kāi)始向經(jīng)濟活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節滲透。
進(jìn)入4月以來(lái)，全國各地菜價(jià)、糧價(jià)“漲聲一片”。商務(wù)部的數據顯示，截至4月底，絕大部分蔬菜類(lèi)品種的價(jià)格，都較去年有大幅度增長(cháng)。4月底，大白菜價(jià)格較半年前上漲110%；土豆較半年前上漲92%；茄子較半年前上漲113%；青椒較半年前上漲96%。
“今年春天低溫天氣造成蔬菜供求關(guān)系失衡；能源、運費、生產(chǎn)資料價(jià)格上漲增加蔬菜產(chǎn)銷(xiāo)成本；以及一些農產(chǎn)品(000061,股吧)受到游資炒作是近期蔬菜價(jià)格上漲的主要原因�！苯煌ㄣy行(601328,股吧)首席經(jīng)濟學(xué)家連平告訴《第一財經(jīng)日報》。
事實(shí)上，近期M1增速已開(kāi)始超過(guò)M2增速，表明民間和企業(yè)資金活期化傾向明顯，資金投資和投機潛在沖動(dòng)非常大。
在本報5月13日的報道《蒜都賭局》中就曾揭示，在游資的爆炒之下，山東金鄉的大蒜出庫價(jià)從幾分錢(qián)一度上漲到高達6元，炒作者也因此獲利豐厚。
除了大蒜之外，綠豆、生姜和辣椒等其他農產(chǎn)品也成為了游資“狙擊”的目標，價(jià)格均出現了驚人的漲幅。
據中國社科院和國家統計局4月底聯(lián)合發(fā)布的2010年《農村綠皮書(shū)》預測，2010年糧食生產(chǎn)價(jià)格上漲幅度可能超過(guò)5%，進(jìn)而帶動(dòng)農產(chǎn)品價(jià)格總體上漲4%。
多重推動(dòng)因素
“除去食品因素，南方勞務(wù)成本上升，以及政府資源類(lèi)價(jià)格改革等因素，都可能成為推動(dòng)CPI上漲的新漲價(jià)因素。三季度可能將達到3.9%的漲幅�！敝行抛C券宏觀(guān)經(jīng)濟分析師諸建芳告訴《第一財經(jīng)日報》。
根據統計局公布的數據，4
月份CPI中，包含水電及燃料的居住類(lèi)價(jià)格同比增幅大幅攀升1.2 個(gè)百分點(diǎn)至4.5%。4月PPI
同比繼續上升至6.8%，其價(jià)格上漲動(dòng)力主要來(lái)自有色金屬、燃料動(dòng)力價(jià)格。
“因此，4
月份通脹水平的攀高主要反映了水電氣成品油等資源價(jià)格調整的政策性因素影響�！敝薪鸸驹谧钚掳l(fā)布的報告中表示。
雖然國家發(fā)改委在強調，價(jià)格調整的時(shí)機、節奏和力度是可控的，但是資源價(jià)改依然提高了市場(chǎng)對通脹的預期。
另一方面，輸入性的通貨膨脹也可能會(huì )推高PPI的走勢�！半S著(zhù)國際經(jīng)濟形勢的好轉，大宗商品價(jià)格也在不斷走高，也是推高4月份PPI增速的重要因素之一�！敝秀y國際首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征告訴記者。
但曹遠征同時(shí)也指出，如果歐洲債務(wù)危機進(jìn)一步惡化，國際大宗商品的價(jià)格可能也會(huì )走低。
此外，南方勞務(wù)成本的可能上升也引起市場(chǎng)的關(guān)注，這或將直接推高消費類(lèi)商品價(jià)格。自今年春節以來(lái)，結構性用工荒在沿海及南方城市不斷蔓延。
為了吸引工人到當地就業(yè)，今年的“五一”期間，包括廣東、山東、湖北、吉林、寧夏在內的五省(自治區)集體上調最低工資標準，而此前，江蘇、浙江、福建、上海、天津、山西等地也將最低工資標準進(jìn)行了不同程度的提升。
受阻的價(jià)格傳導
雖然菜價(jià)、油價(jià)的明顯走高加大了人們的通脹預期，但各研究機構、分析人士均認為年內發(fā)生嚴重通貨膨脹的可能性不大。
今年4月22日，中國社科院發(fā)布
2010年《經(jīng)濟藍皮書(shū)》指出，2010年中國的通脹預期將有所上升，但發(fā)生嚴重通貨膨脹可能性不大。其中指出，產(chǎn)能過(guò)剩因素和宏觀(guān)調控因素是抑制通貨膨脹的兩個(gè)重要因素。
對此，銀河證券宏觀(guān)經(jīng)濟分析師郝大明也表示贊同，他告訴記者，目前產(chǎn)能閑置最為突出的是近年來(lái)滿(mǎn)足出口需求的生產(chǎn)能力，此類(lèi)產(chǎn)能短期難以通過(guò)內需得到消化，其產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題是全球性的，解決產(chǎn)能閑置需要國際經(jīng)濟環(huán)境的較長(cháng)時(shí)期持續好轉。因此，未來(lái)幾年發(fā)生通貨膨脹的可能性很小。
過(guò)剩產(chǎn)能難以及時(shí)消化，意味著(zhù)上游產(chǎn)品價(jià)格的上漲向下游產(chǎn)品的價(jià)格傳導受阻。因此，盡管我們看到PPI持續高漲，但對于CPI的影響可能極為有限。
魯政委表示，在CPI統計口徑中，食品價(jià)格占到1/3，非食品價(jià)格占2/3，而納入到CPI統計口徑中的非食品價(jià)格多為日用消費品領(lǐng)域。這類(lèi)行業(yè)多處于供大于求狀態(tài)，競爭非常充分，價(jià)格很難出現連續的上漲。
但在硬幣的另一面，暫時(shí)受到抑制的價(jià)格或許意味著(zhù)未來(lái)的價(jià)格波動(dòng)。
北京最大的農產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)——北京新發(fā)地農產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)統計部負責人劉通告訴記者：“4月初我們到遼寧錦州的北鎮市青堆子鎮的雞場(chǎng)查看時(shí)，蛋雞場(chǎng)的場(chǎng)主跟我們講，養蛋雞時(shí)，僅飼料費、水電費、雇工工資的費用，就合到了2.8元/斤，但是目前雞蛋價(jià)格在3元左右，場(chǎng)主根本掙不到錢(qián)�！�
飼養成本的增加，使得遼寧北鎮有的蛋雞孵化場(chǎng)就關(guān)了門(mén)�！八挠绊�，在今后的幾個(gè)月中會(huì )表現出來(lái)�！眲⑼ㄕJ為，孵化場(chǎng)關(guān)門(mén)的影響將肯定在雞蛋價(jià)格上有所表現。
同樣的問(wèn)題也出現在豬肉生產(chǎn)上。連平告訴記者，前期豬肉價(jià)格持續下跌，導致養殖戶(hù)宰殺部分能繁育母豬，未來(lái)生豬供應減少，“豬周期”再現，加上玉米等養豬飼料價(jià)格上漲，可能推動(dòng)下半年至明年豬價(jià)大幅上漲。 |