今天，中國政府正面臨著(zhù)大宗商品漲價(jià)推動(dòng)物價(jià)上漲的輸入型通脹風(fēng)險，也面臨著(zhù)由于房?jì)r(jià)膨脹所導致的產(chǎn)業(yè)資本向金融資本轉化的系統性風(fēng)險。當然，也面臨著(zhù)投資已經(jīng)無(wú)法加碼、消費依然不振（4月份，社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)18.5%，消費名義增速有所回落）、歐債影響外需等多種因素疊加影響可能造成低增長(cháng)的復雜局面。
　　所以，目前擺在我們面前的最大挑戰是如何激發(fā)經(jīng)濟的市場(chǎng)活力，同時(shí)要高度重視經(jīng)濟刺激過(guò)頭所帶來(lái)的通脹后遺癥問(wèn)題。于是，政府下半年是否決定政策“退出”，就將取決于滯脹風(fēng)險的高低，而它又將取決于以下幾方面因素：
　　首先是中國經(jīng)濟結構調整到位的程度或世界經(jīng)濟復蘇的程度。在目前由增長(cháng)帶動(dòng)就業(yè)和財富積累的發(fā)展階段，政府“退出”就意味著(zhù)我們的投資能量，可以通過(guò)民間的消費能力或外國的消費能量來(lái)加以支撐，否則，政府貿然的“退出”不僅不能抑制虛擬經(jīng)濟非理性的繁榮，反而會(huì )使中國實(shí)體經(jīng)濟出現信心喪失而導致的大幅下滑態(tài)勢。我認為，目前的問(wèn)題是政府要提高“救市”的質(zhì)量——從簡(jiǎn)單追求“量”的擴張，盡快轉變成“為企業(yè)、尤其是民營(yíng)資本提供更多的、可持續發(fā)展的商業(yè)機會(huì )和收入增長(cháng)的空間；為社會(huì )大眾提供切實(shí)可行的公共服務(wù)機制；為解決貧富差距問(wèn)題釋放市場(chǎng)有效需求，而提供富有智慧和膽略的改革嘗試”這樣“三位一體”的“質(zhì)”的追求上。
　　其次是取決于歐美國家政府“退出”的實(shí)際進(jìn)展。今天歐美經(jīng)濟的發(fā)展格局與亞洲形成鮮明對比——在美國和歐洲，核心通脹率尚未大幅上升。由于失業(yè)率和經(jīng)濟閑置產(chǎn)能依然很高，再加上希臘、歐元的“新問(wèn)題”以及華爾街的“舊賬未了”，通縮仍是他們擔心的主要問(wèn)題。相反，沒(méi)有采取加息的亞洲國家，比如韓國、泰國、印度的通脹水平卻已出現了大幅上漲。如果我們率先“退出”，不僅會(huì )加劇短期資本大量流入，而使得我們的“退出”行動(dòng)起不到收縮流動(dòng)性的效果，還會(huì )因為這一錯誤的“信號”使得中國在世界經(jīng)濟舞臺上的負荷急劇增加。比如，西方發(fā)達國家在向中國提出所謂“大國的責任”要求中，出口自律、市場(chǎng)開(kāi)放、價(jià)格放開(kāi)的“訴求”會(huì )日益頻繁。所以，最近我們選擇“數量調整”的做法（提高存款準備金率等），而不是采用會(huì )導致海外游資流入的加息方式，也是一種不得已而為之的表現。
　　第三是取決于實(shí)際通脹率和資產(chǎn)泡沫的惡化程度。這里，也不排除第三季度或第四季度通脹問(wèn)題的嚴峻性和資產(chǎn)泡沫惡性膨脹的不利狀況凸現，比如，干旱暴雨等極端天氣影響了農產(chǎn)品價(jià)格，資源價(jià)格改革可能帶來(lái)的生產(chǎn)成本增加（水電氣都可能會(huì )進(jìn)一步漲價(jià)）�？梢灶A計，到那時(shí)，央行會(huì )不得不通過(guò)加息和加快人民幣升值的步伐來(lái)應對通脹風(fēng)險。即使 “退出”所引起的通縮風(fēng)險依然存在，但嚴重的通脹和資產(chǎn)泡沫，已經(jīng)威脅到中國經(jīng)濟是否出現“硬著(zhù)陸”的問(wèn)題。當然，如果我們現在能夠加快經(jīng)濟結構的調整步伐，拿出讓“金融資本”轉變?yōu)椤皩?shí)業(yè)資本”的智慧，那么，這些引發(fā)滯脹的深刻內在矛盾，是完全可以迎刃而解的。
　　總之，如果能夠通過(guò)我們行之有效的城市化、現代工業(yè)化以及“后工業(yè)化”（先進(jìn)服務(wù)業(yè)）的推進(jìn)，來(lái)有效吸收改革開(kāi)放30年所積累下來(lái)的寶貴金融儲蓄資源，從而把中國經(jīng)濟未來(lái)的高速增長(cháng)和全體民眾收入水平的提高緊密聯(lián)系在一起，那么，就完全可以再現一出中國經(jīng)濟 “高增長(cháng)、低通脹”的奇跡。當然，作為世界經(jīng)濟發(fā)展支柱的另一頭——美國，也應該把主要精力和財力用在扶持企業(yè)創(chuàng )新、打造全新財富創(chuàng )造模式上，比如，低碳經(jīng)濟等。從這個(gè)意義上講，中美正在進(jìn)行的“戰略對話(huà)”中，如何加強兩國在開(kāi)拓未來(lái)增長(cháng)方式中的合作關(guān)系，將會(huì )對擺脫目前世界經(jīng)濟所面臨的滯脹風(fēng)險發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。