|
| 新興市場(chǎng)攪動(dòng)全球經(jīng)濟格局 |
|
|
|
|
|
|
| 2010-05-24 作者:宋瑋 來(lái)源:中國證券報 |
|
|
在后危機時(shí)代，新興市場(chǎng)在全球經(jīng)濟金融發(fā)展中將會(huì )發(fā)揮愈發(fā)重要的作用，主要體現在以下四個(gè)方面：新興市場(chǎng)作為全球經(jīng)濟增長(cháng)主引擎的作用將進(jìn)一步顯現。新興市場(chǎng)將繼續推動(dòng)全球經(jīng)濟再平衡進(jìn)程穩步向前。新興市場(chǎng)將在全球金融體系建設和改革方面發(fā)揮著(zhù)日漸突出的作用。新興市場(chǎng)銀行業(yè)在全球的相對地位將進(jìn)一步提升。值得強調的是，雖然后危機時(shí)代新興市場(chǎng)可持續的經(jīng)濟復蘇飽含機遇，但風(fēng)險依舊不容忽視，主要體現在：
其一，新興市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展模式及其未來(lái)轉型在后危機時(shí)代面臨著(zhù)巨大的考驗。每個(gè)新興市場(chǎng)國家均面臨著(zhù)不同體制和要素稟賦的約束，經(jīng)濟能否騰飛并保持可持續增長(cháng)，關(guān)鍵取決于兩個(gè)因素：一是經(jīng)濟發(fā)展模式是否符合本國的存量稟賦結構及其動(dòng)態(tài)演進(jìn)；二是當經(jīng)濟增長(cháng)面臨體制或要素稟賦瓶頸時(shí)，是否能夠通過(guò)改革來(lái)突破發(fā)展瓶頸�；仡欉^(guò)往的十年，新興市場(chǎng)真正地把握住了經(jīng)濟騰飛的歷史機遇，盡可能地挖掘自身的資源稟賦，極大地發(fā)揮了比較優(yōu)勢，形成了符合自身特點(diǎn)的經(jīng)濟發(fā)展模式，實(shí)現了經(jīng)濟的快速發(fā)展，而中國、印度、巴西和俄羅斯分別依靠制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、農業(yè)和資源出口的迅猛發(fā)展，成為了新興市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊。展望未來(lái)，新興市場(chǎng)能否隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展、資本積累的提高以及要素稟賦結構的提升，逐步通過(guò)改革和產(chǎn)業(yè)革命，引導支柱產(chǎn)業(yè)從勞動(dòng)密集型向資本和技術(shù)密集型轉變，成為其未來(lái)保持可持續增長(cháng)的關(guān)鍵。
其二，隨著(zhù)經(jīng)濟實(shí)力的不斷壯大，新興市場(chǎng)將面臨“趕超效應”邊際遞減的挑戰。新興市場(chǎng)之所以能夠保持高速增長(cháng)，一個(gè)重要原因是其在起步時(shí)期的經(jīng)濟基數較小且發(fā)展空間較大，可通過(guò)迅速吸收全球現有知識存量，加速在知識、科技和人力資本方面的積累，產(chǎn)生較強的“趕超效應”，從而實(shí)現經(jīng)濟的高速發(fā)展。然而隨著(zhù)經(jīng)濟實(shí)力的不斷壯大，致使新興市場(chǎng)對發(fā)達經(jīng)濟體的“趕超效應”存在邊際遞減的風(fēng)險，主要體現在：一是經(jīng)濟實(shí)力強大意味著(zhù)承擔更多的國際責任，經(jīng)濟增長(cháng)的成本會(huì )進(jìn)一步加大。在2009年哥本哈根聯(lián)合國氣候大會(huì )上，發(fā)達經(jīng)濟體已經(jīng)開(kāi)始以部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟體經(jīng)濟崛起為由，要求其與發(fā)達經(jīng)濟體做出同樣的減排承諾，這將極大地限制新興市場(chǎng)經(jīng)濟未來(lái)發(fā)展空間。二是出口競爭力越強的新興市場(chǎng)經(jīng)濟體將面臨更多的貿易和政策摩擦。三項指標均為世界首位。三是科技水平的突飛猛進(jìn)將會(huì )引致發(fā)達經(jīng)濟體對新興市場(chǎng)進(jìn)行高新技術(shù)的封鎖與限制，一定程度上降低了技術(shù)進(jìn)步對新興市場(chǎng)經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)力，迫使新興市場(chǎng)投入巨額科研成本，增強自主研發(fā)能力。
其三，經(jīng)濟金融全球化將使新興市場(chǎng)在短期內面臨錯綜復雜的系統性風(fēng)險。雖然金融危機初期，新興市場(chǎng)經(jīng)濟的處亂不驚一度使市場(chǎng)認為其與發(fā)達國家正在逐步“脫鉤”，但新興市場(chǎng)經(jīng)濟大幅放緩的事實(shí)表明，新興市場(chǎng)經(jīng)濟在短期內無(wú)法從根本上擺脫與發(fā)達國家在貿易和資本方面千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，只能在美元匯率政策、國際資本流動(dòng)、金融監管和創(chuàng )新、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面尾隨發(fā)達經(jīng)濟體，無(wú)法根本擺脫短期內由發(fā)達經(jīng)濟體所引發(fā)的系統性風(fēng)險。我們認為在后危機時(shí)代，新興市場(chǎng)仍將面臨以下短期風(fēng)險：一是發(fā)達經(jīng)濟體巨額財政赤字所引起的主權債務(wù)危機繼續蔓延，這將可能是未來(lái)全球面臨最大的系統性風(fēng)險，目前歐元區的主權債務(wù)風(fēng)險存在著(zhù)通過(guò)貿易和金融渠道向新興市場(chǎng)傳導的可能性，如何平衡保持經(jīng)濟持續穩定增長(cháng)和降低財政赤字水平之間的關(guān)系，將直接決定新興市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展前景；二是跨境資本過(guò)度流動(dòng)所引起的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險，尤其是股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)在經(jīng)歷大幅上漲后短期回調的可能性較大；三是由經(jīng)濟復蘇和大宗商品價(jià)格回升所引起的通脹風(fēng)險。
|
|
|
|
|