無(wú)論美國在次貸危機中承受了多大打擊，目前依然是綜合國力全球第一的經(jīng)濟體，在經(jīng)濟循環(huán)能否二次啟動(dòng)的關(guān)鍵時(shí)刻，在需要美元再次走強的關(guān)鍵時(shí)刻，美元出現中期反彈將是大概率事件。
　　美國經(jīng)濟從2009年第三季度出現復蘇跡象。自2009年底以來(lái)，美元指數從75升值17%至目前的88.71，距離89.62“次貸高點(diǎn)”一步之遙，也不排除美元指數可能上漲至2005年最高點(diǎn)的92.63點(diǎn)附近。美元指數上漲已成為全球金融市場(chǎng)重要現象，美元升值巨大功用正在清晰顯示出來(lái)，那就是資金涌入美國。強大買(mǎi)盤(pán)將美國10年期國債從114低位一路推升至120上方。據近日花旗集團報告預測，10年期國債的年末收益率將攀升至4.45%。
　　近來(lái)美國國債價(jià)格走高，主要還是因為對歐元區債務(wù)和經(jīng)濟問(wèn)題的憂(yōu)慮情緒助長(cháng)了投資者對美國國債強勁需求。隨著(zhù)美國經(jīng)濟復蘇，歐債危機愈演愈烈，美元走勢出現拐點(diǎn)，似乎美元指數自2002年年初以來(lái)長(cháng)期下跌趨勢結束，中長(cháng)期上漲空間已經(jīng)打開(kāi)。那么，是否又開(kāi)啟了新一輪美元“七年牛市周期”呢？

　　資金逐漸流回美國市場(chǎng)

　　歐洲經(jīng)濟正陷入自第二次世界大戰甚至是第一次世界大戰來(lái)最困難的境地，市場(chǎng)對危機的反應不亞于2008年全球金融危機對歐洲的負面影響。這造成歐元貶值推動(dòng)美元升值，巨量資金涌向了美國市場(chǎng)，美國國債短債超過(guò)4倍認購、長(cháng)債超過(guò)2.5倍認購，顯示出了市場(chǎng)熱情。
　　除美國本土市場(chǎng)外,全球其他地區金融市場(chǎng)將面臨失血窘境。包括股票和債券在內，美國長(cháng)期證券3月份獲海外投資人認購金額達到1405億美元，創(chuàng )歷史最高紀錄，幾乎是2月份的3倍。2月份為凈認購471億美元，3月份海外私人投資者凈買(mǎi)入793億美元長(cháng)期美國國債，3月份海外官方機構凈買(mǎi)入282億美元美國國債。來(lái)自美國財政部最新數據顯示，2010年1、2月份,凈流入美國資金分別為150億、471億美元，3月份流入美國股票及中長(cháng)期債券的資金達1405億美元，全球投資人對于美國長(cháng)期金融資產(chǎn)需求達到歷史高點(diǎn)，估計4、5、6月凈流入量還會(huì )持續增加。
　　美元上漲趨勢已成，只要歐元跌跌不休，美元就會(huì )漲勢依舊。從最根本因素來(lái)分析，還是受到市場(chǎng)避險情緒主導。歐盟部分國家債務(wù)問(wèn)題所引發(fā)歐元疲弱，推動(dòng)了美元相對歐元走強；從全球資本流動(dòng)來(lái)看，二季度以來(lái)歐元區和新興經(jīng)濟體金融市場(chǎng)表現較差，也使得國際資本選擇流入美國本土；在歐洲經(jīng)濟和歐元前景仍面臨巨大風(fēng)險背景下，全球寬松貨幣退出仍然在逐步進(jìn)行。從中期來(lái)看美元強勢將對全球金融市場(chǎng)造成壓力。

　　美元資產(chǎn)吸引力上升

　　從過(guò)去歷史看，美元指數在國際外匯市場(chǎng)上的表現說(shuō)明，美元指數漲跌與全球貨幣政策擴張或緊縮，呈極為密切的“負相關(guān)”關(guān)系。目前全球若隱若現的通脹，以及已經(jīng)在推進(jìn)過(guò)程中的寬松貨幣退出，都正在成為推動(dòng)美元中長(cháng)期走強的內在動(dòng)力。
　　1995年墨西哥金融危機和1998年?yáng)|南亞金融危機都驅趕資金大規�；亓髅绹�,造就了一輪長(cháng)達5年美元牛市。資金回流本身強化了美國資本市場(chǎng)的財富效應，效應會(huì )逐漸擴散至股市、樓市和債市,于是回流--賺錢(qián)--繼續流入的良性循環(huán)正式形成。以年為周期來(lái)觀(guān)察此次美元走強，一旦美國股市和樓市出現持續走強跡象,美元資產(chǎn)吸引力將進(jìn)一步上升，并且帶動(dòng)不穩定區域的資金大幅流入美元資產(chǎn)池。
　　與此同時(shí)，反映出美元強勢將會(huì )極大地加強和穩固美元國際儲備貨幣地位，使得國際貨幣體系變革出現停滯。此外，將促使全球主要經(jīng)濟體的央行不得不重新調整外匯儲備結構，增加美元份額，又重新將全球更大程度地捆綁在美國和美元的列車(chē)上，未來(lái)更不容易擺脫美國和美元的影響。
　　美元重新走強還將嚴重影響國際貿易格局，重新劃分世界經(jīng)濟版圖。由于美元走強主要體現在相對于歐系貨幣和商品貨幣走強，因此將有利于歐洲和商品貨幣國家的出口,有利于這些國家的經(jīng)濟復蘇。但由于亞洲地區貨幣相對于美元處于震蕩和相對固定狀態(tài)，因此，亞洲經(jīng)濟體對美國出口將不會(huì )受益于美元強勢，相反亞洲貨幣會(huì )跟隨美元相對于歐洲和商品貨幣國家升值，出口由此會(huì )受到打擊，對于亞洲地區經(jīng)濟成長(cháng)或復蘇會(huì )造成阻力。由于美國的逆差主要來(lái)自亞洲地區，美國貿易狀況對于美元匯率依賴(lài)反而不是很大。美元大漲與商品價(jià)格暴跌遵循的共同背景在于兩點(diǎn)：一是源于歐洲需求與消費上不去，二是源于中國產(chǎn)能與庫存下不來(lái)。一上一下之間，反映歐元區經(jīng)濟仍在繼續滑落和我國即將快速回收流動(dòng)性的情況，故而美元與商品價(jià)格同時(shí)受力，出現了一上一下局面，而非再像此前美元上揚、商品價(jià)格高位盤(pán)整。
　　以往經(jīng)驗告訴我們，美國加息周期往往引發(fā)國際資本回流，引發(fā)一些發(fā)展中國家金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，至今未見(jiàn)有發(fā)展中國家出現問(wèn)題，也許是幸運，也許是未到時(shí)候，這一情況與常識不符。中期看美元強勢或是中國經(jīng)濟之巨大壓力，美國通脹率如此之低，美國加息之策料將延后，但這并不妨礙資本回流，原因在于美元強勢。根據過(guò)去市場(chǎng)情況，如果美元站穩９０之整數關(guān)口并維持在此之上，則意味著(zhù)世界局勢大反轉，全球通縮時(shí)代來(lái)臨，蕭條經(jīng)濟學(xué)回歸。