CPI同比漲幅達到3.1%，這一漲幅已突破全年通貨膨脹率3%的既定目標，因此有關(guān)通貨膨脹形勢加劇、呼吁實(shí)施加息的聲音明顯增多。
　　在筆者看來(lái)，這樣的思維方式明顯有些教條傾向。事實(shí)上，近年來(lái)經(jīng)濟運行的經(jīng)驗證明，不僅物價(jià)指數與通貨膨脹之間并不一致，物價(jià)指數與貨幣政策之間更是不存在線(xiàn)性關(guān)聯(lián)。如果簡(jiǎn)單以物價(jià)指數來(lái)定性經(jīng)濟冷熱，并采取反向調控政策措施，其結果就是，不僅無(wú)法做到“削峰填谷”，甚至可能會(huì )放大宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)。
　　需要特別提醒的是，貨幣政策從出臺到執行，再到市場(chǎng)效果顯現存在三個(gè)月到半年左右的時(shí)滯。當下的物價(jià)指數也是如此，單月CPI漲幅超過(guò)3%不能證明通貨膨脹來(lái)臨，恰恰相反，3.1%極有可能就是階段性的價(jià)格高點(diǎn)。理由是：其一，CPI漲幅是一個(gè)同比數據，漲幅直接受制于去年基數的高低。而去年物價(jià)指數是“前低后高”，這就意味著(zhù)今年的價(jià)格漲幅將在下半年逐步收窄。其二，同時(shí)發(fā)布的5月份其他數據，比如工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資增速均出現了環(huán)比回落，這表明經(jīng)濟形勢不僅沒(méi)有繼續趨熱，反而出現了較為明顯的增長(cháng)放緩跡象。其三，海外市場(chǎng)經(jīng)濟運行狀況存在巨大不確定性，全球經(jīng)濟“二次探底”的風(fēng)險在加大。
　　事實(shí)上，當下宏觀(guān)經(jīng)濟根本無(wú)法用簡(jiǎn)單的“過(guò)熱”或“過(guò)冷”描述，單月CPI的漲跌數據更無(wú)法成為判斷通脹或通縮的依據。宏觀(guān)調控必須在“持續性、穩定性、靈活性、針對性”之間尋找平衡。當下，最令筆者擔心的倒不是貨幣政策的具體操作，而是部分機構放大所謂通貨膨脹效應，導致市場(chǎng)預期出現扭曲，加大宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇難度。千萬(wàn)不要拿通貨膨脹嚇自己，以避免市場(chǎng)噪音傷害宏觀(guān)經(jīng)濟的穩定運行。