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| 2010-06-18 作者:葉檀 來(lái)源:新京報 |
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成立幾十年的房利美與房地美（簡(jiǎn)稱(chēng)“兩房”），是為了實(shí)現美國人居者有其屋的理想，在政府信用與市場(chǎng)資金之間建一座橋梁。在房地美與房利美與房貸證券化結合，讓低信用等級的美國人也擁有房產(chǎn)之時(shí)，人們盛贊這一制度的公平與有效。
一切泡沫終屬虛幻，只有市場(chǎng)規律永存。房利美與房地美的結局說(shuō)明，利用政府信用辦市場(chǎng)之事，最終會(huì )產(chǎn)生巨大的道德風(fēng)險，以及可怕的金融災難。兩房雖然上市成為公眾公司，雖然從國有轉為私有，政府卻從未停止哺育兩房，投資者投資兩房就是沖著(zhù)政府托底的信用去的。金融危機發(fā)生后，政府也只能托底，兩房無(wú)法維持市場(chǎng)化企業(yè)的假象。
兩房退市的原因是未能滿(mǎn)足最低交易標準。兩家公司股價(jià)長(cháng)期低于1美元，已不符合紐約證券交易所交易規則，聯(lián)邦住房金融局認為，“兩房”退市可以避免持續的最低價(jià)格水平和股東投資的損失。
這么做是及時(shí)而明智的。即便政府再次托底，也只能托出兩家官僚機構。從2008年9月開(kāi)始，兩房被美國聯(lián)邦住房金融局接管，接管的目標是讓兩房擺脫非驢非馬、非市場(chǎng)非國有的身份，他們或者徹底國有，或者徹底市場(chǎng)化，沒(méi)有中間道路可走。
如果兩房回到政府溫暖的懷抱，他們就將接受政府嚴苛的監督，而不是以市場(chǎng)之名大做證券化交易，在火山口上為自己發(fā)高薪。去年12月，兩房公布調整后的高管薪酬方案，兩公司CEO的年度工資與獎金總額都超過(guò)600萬(wàn)美元，政府同意了這一方案，因為這一方案比2008年9月政府接管兩房前，已經(jīng)減少了40%。只要是半市場(chǎng)半國有，就會(huì )出現類(lèi)似于兩房這樣的企業(yè)，不管是中國，還是美國。
兩房正在進(jìn)行救急之后的二度改革，投行消失，金融機構償還政府的資金繼續市場(chǎng)化，而兩房則有可能?chē)谢�。兩房為美國整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)所供給的資金量達到90%以上，兩房持有債券的96%的資金要靠政府購買(mǎi)。兩房事實(shí)上已經(jīng)國有化了，即便如此，還是遭到了投資者的無(wú)情拋棄。
6月10日，美聯(lián)儲主席伯南克表示，美國決策者必須對政府控制的“兩房”未來(lái)作出安排，以達到可持續性更強的狀態(tài)。共和、民主兩黨議員罕見(jiàn)地發(fā)出相似的意見(jiàn)。
兩房退市是改革深入的第一步，第二步是擬定兩房未來(lái)的職能，以及融資渠道。兩家公司有可能不會(huì )再以贏(yíng)利作為最終目標，將在強大的監督體制之下，重新負起為房地產(chǎn)市場(chǎng)融資的重任。最終由新的機構取代兩房，或者讓兩房徹底消失。
不過(guò)，兩房的股權與債權持有人成為被犧牲者。股價(jià)將繼續大幅下挫，債券價(jià)格受到連累，中國持有的3000億至4000億美元的兩房債券必然受到影響。今年4月，美國財長(cháng)蓋特納曾公開(kāi)表示，房利美與房地美發(fā)行的債券不應被視為主權債務(wù)，但人們不應懷疑美國政府對這兩家公司的支持。如此含糊的語(yǔ)言，意味著(zhù)兩房債券能否得到有效的保障存太大變數。
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