5月份CPI同比上升3.1%，超出3%警戒線(xiàn)，加重了市場(chǎng)對未來(lái)通脹以及加息政策出臺的擔憂(yōu)。不過(guò)，筆者認為，5月CPI超警戒線(xiàn)并不可怕。新漲價(jià)因素在減少，CPI連續甚至大幅超警戒線(xiàn)的情況不可持續。目前應著(zhù)力防范經(jīng)濟“二次探底”。同時(shí)，不能貿然改變貨幣政策的取向，以免給經(jīng)濟運行和金融活動(dòng)帶來(lái)負面的導向。

　　CPI超警戒線(xiàn)不可持續

　　有機構預計，5月份CPI一旦突破3%的警戒線(xiàn)，很可能標志著(zhù)新一輪物價(jià)快速上漲的開(kāi)始。甚至有人預測，6月CPI可能大幅超預期創(chuàng )新高，同比漲幅可能達到4%至4.5%以上。對此，筆者絕不能認同。因為，5月上旬，在天氣、運輸、勞動(dòng)力成本以及游資炒作等因素的影響下，蔬菜、糧食、豬肉等農產(chǎn)品價(jià)格普漲，加上漸達峰值的正翹尾效應，推動(dòng)CPI續升，但是考慮到年初到目前為止，CPI環(huán)比總體較為穩定，若以此均值為參考進(jìn)行大致估算，則6月CPI同比在3%左右；若以歷史最大環(huán)比值測算，則6月CPI同比將在4%左右。也就是說(shuō)，即使在最瘋狂的漲價(jià)情形下，6月CPI同比超過(guò)4%的可能性微乎其微。更何況5月下旬以來(lái)，由于天氣好轉，北京、沈陽(yáng)、蘭州、重慶、武漢、杭州等地區的蔬菜價(jià)格已開(kāi)始大幅回落。因此，盡管5月CPI已超警戒線(xiàn)，但1-5月同比上漲也不過(guò)2.5%，6月份CPI漲幅可能仍在3%左右，上半年平均漲幅或在2.5%左右。而展望下半年，隨著(zhù)樓市新政措施的逐步見(jiàn)效，房市和股市的持續下跌，會(huì )對人們的需求產(chǎn)生較大的抑制作用；同時(shí)，下半年我國依然存在的鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅和風(fēng)電設備等多個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的格局，在宏觀(guān)上已經(jīng)制約了物價(jià)上漲的可能；再加上國家加大對西南干旱地區、南方洪澇災害地區以及玉樹(shù)災區儲備糧的投放力度，加快儲備糧的拍賣(mài)頻率，這些都有利于穩定CPI。所以，6月份以及下半年CPI過(guò)快增長(cháng)的局面或放緩，新漲價(jià)因素在減少，CPI連續甚至大幅超警戒線(xiàn)的情況不可持續。

　　對CPI管理還需適度靈活

　　日前，中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所在其對外發(fā)布的《2010年金融藍皮書(shū)》中指出，今年以來(lái)，我國CPI增長(cháng)率上行主要受到資源類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格調整和自然災害兩方面因素的影響，但CPI上行并不直接等同于通貨膨脹，所以，僅通過(guò)實(shí)行從緊的貨幣政策難以完全預防和化解這種上行風(fēng)險。在此背景下，CPI增長(cháng)率上行超過(guò)3%是可能的，但它不是通貨膨脹，不可能通過(guò)實(shí)行從緊的貨幣政策予以預防和化解。對此提法，筆者部分贊同。也就是受多重因素影響，CPI增長(cháng)率上行超過(guò)3%是可能的，不過(guò)，只要超過(guò)3%，就已經(jīng)屬于通貨膨脹，只不過(guò)是屬于溫和通貨膨脹范疇。按照國際定義，4%以下的通脹為溫和通脹，而溫和通脹可使消費更活躍，對經(jīng)濟有積極作用。另外，去年同期，CPI為負，由于基數過(guò)低，即便是CPI增長(cháng)率上行適度超過(guò)3%的警戒線(xiàn)，也不值得大驚小怪。還有，5個(gè)月來(lái)CPI走勢主要由食品價(jià)格決定�？紤]到食品中各品種的價(jià)格走勢，目前和未來(lái)數月，食品價(jià)格上漲的壓力將主要來(lái)自于糧食價(jià)格。糧食價(jià)格在近年來(lái)一直保持著(zhù)穩步上漲的態(tài)勢，近期由于綠豆等雜糧價(jià)格的上漲較快，上漲速度有所加快�？紤]到糧食在食品中的基礎性作用，以及其在CPI中接近11%的較高權重，要保證今年CPI上漲溫和，就必須要控制住近期糧食價(jià)格的上漲勢頭。只要能夠有效控制住糧食價(jià)格以及房地產(chǎn)價(jià)格的上漲勢頭，CPI整體的上漲勢頭就能夠穩住。在這樣的情況下，對于CPI的管理就不要太過(guò)于機械和教條，3%警戒線(xiàn)的掌握應當具有適度的靈活性。

　　應著(zhù)力防經(jīng)濟“二次探底”

　　當前股市連續下跌，正是在對我國經(jīng)濟增長(cháng)形勢與宏觀(guān)調控政策風(fēng)險進(jìn)行權衡后做出的選擇。因為，盡管眼下經(jīng)濟走勢比較看好，但市場(chǎng)擔心由于內憂(yōu)外患或將導致我國經(jīng)濟出現拐點(diǎn)，有可能進(jìn)行“二次探底”。所以，接下來(lái)的時(shí)間，一是仍要著(zhù)力擴大內需，確保經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)，但這種增長(cháng)既是需求的增長(cháng)又是供給的增長(cháng)，主要表現為積極鼓勵居民消費的增長(cháng)和儲蓄率的下降；表現為政府應加大對西南干旱地區、南方洪澇災害地區以及玉樹(shù)災區救災資金的支持力度，促進(jìn)災區盡早回復正常的生產(chǎn)生活秩序；表現為動(dòng)用國家外匯儲備，大量進(jìn)口糧食與其他戰略物資等，這些舉措會(huì )助推經(jīng)濟增長(cháng)。二是積極調整經(jīng)濟結構，提高經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量和效益。最新數據反映出，全國各省區市由投資拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的整體格局仍無(wú)實(shí)質(zhì)改變，經(jīng)濟結構調整仍未有積極的變化。下一步，各地應從本地區實(shí)際出發(fā)，全方位地調整產(chǎn)業(yè)結構、消費結構、貿易結構和要素結構；要以提高自主創(chuàng )新能力為核心，以節能減排和環(huán)保為抓手，促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)從資源驅動(dòng)型向創(chuàng )新驅動(dòng)型轉變，實(shí)現又好又快的增長(cháng)。三是繼續加強通脹預期管理。要正確引導市場(chǎng)預期，向市場(chǎng)說(shuō)明當前農產(chǎn)品價(jià)格上漲屬于結構性上漲，不能片面理解為嚴重的通貨膨脹，以免給政策選擇和社會(huì )生活帶來(lái)噪聲和不和諧的輿論。同時(shí)，不能貿然改變貨幣政策的取向，以免給經(jīng)濟運行和金融活動(dòng)帶來(lái)負面的導向。盡管5月份CPI略超警戒線(xiàn)，但不應影響既定貨幣政策的實(shí)施。貨幣政策主要依據應是預期CPI，而不是實(shí)際的CPI數據。那么，根據上述分析可知，當前仍不是央行加息的最佳時(shí)間節點(diǎn)。