受歐元區主權債務(wù)危機和國內抑制資產(chǎn)泡沫政策的影響，今年以來(lái)滬深A股下跌幅度名列全球股市第二，市場(chǎng)對中國經(jīng)濟下半年“二次探底”爭論的持續不斷。結合最新的統計數據，北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心的宣宇判斷是，下半年中國經(jīng)濟仍將保持平穩較快增長(cháng)，二次探底的風(fēng)險已過(guò)。(6月21日《上海證券報》)

　　人們注意到，現在無(wú)論是官方還是一些學(xué)者，都認為還不確定中國經(jīng)濟是否存在“二次探底”。在他們看來(lái)，盡管局部動(dòng)蕩不斷，但世界經(jīng)濟復蘇態(tài)勢仍然強于預期，中國出口仍將保持高增長(cháng)態(tài)勢；至于投資，在經(jīng)歷去年的超常規增長(cháng)后，現有的大規�；�礎設施投資以及民間投資領(lǐng)域和范圍大大拓寬將支撐中國投資繼續保持強勁增長(cháng)。
　　基于上述認識，他們認為，“二次探底”真會(huì )出現也只是假象。也許他們都還處于麻木階段，原因就是根據目前無(wú)論國際和國內發(fā)生的經(jīng)濟事件及數據包括股市，都是在明確地反映經(jīng)濟正在探底而不是是否探底。然而，也有部分經(jīng)濟學(xué)家仍保持清醒的頭腦，直言中國經(jīng)濟二次探底不可避免。
　　近日，在“2010西南證券財富高峰論壇”上，中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)教授許小年以《二次探底不可避免》為主題闡述了自己對中國經(jīng)濟的擔憂(yōu)。他表示，無(wú)論是美國還是中國都存在經(jīng)濟結構失衡問(wèn)題，結構調整勢在必行；中國由于過(guò)度儲蓄、過(guò)度依賴(lài)外貿，經(jīng)濟結構也嚴重失衡；美國的泡沫體現在房地產(chǎn)上，中國的泡沫則體現在實(shí)體經(jīng)濟的產(chǎn)能過(guò)剩上。
　　許小年的分析有一定道理。金融危機爆發(fā)后，為保證中國經(jīng)濟穩定發(fā)展，國家強化投資對經(jīng)濟的拉動(dòng)作用。而4萬(wàn)億元經(jīng)濟刺激計劃出臺后，各地許多項目集中上馬。某些產(chǎn)業(yè)特別是一些常規制造業(yè)已經(jīng)出現產(chǎn)能過(guò)�，F象，一些基礎設施領(lǐng)域也存在類(lèi)似產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。大量信貸資金投向重復建設項目或產(chǎn)能過(guò)剩項目，不僅有違經(jīng)濟結構調整的發(fā)展目標，也給銀行信貸質(zhì)量帶來(lái)了風(fēng)險。
　　實(shí)際上，在當前的財政刺激計劃和房地產(chǎn)這兩個(gè)領(lǐng)域中，政策取向搖擺不定，經(jīng)濟大起大落的風(fēng)險陡增。這兩個(gè)在中國經(jīng)濟走出危機中發(fā)揮重大作用而又極具爭議的引擎，正在明顯減速。一個(gè)主觀(guān)情況是，4月、5月國內的政策和金融形勢發(fā)生了重要的變化。為防止通貨膨脹，決策層出臺了一系列樓市新政，市場(chǎng)對此已有明顯反應：股市近來(lái)一直萎靡不振，其表現在全球市場(chǎng)叨陪末座。
　　一是財政刺激計劃退出。中國經(jīng)濟去年的保八，以及今年上半年的良好增長(cháng)勢頭，保守點(diǎn)說(shuō)，有一半是政府投資，也就是財政刺激計劃的功勞。而刺激計劃退出，不可避免地會(huì )影響經(jīng)濟增長(cháng)。財政刺激計劃雖然保了經(jīng)濟增長(cháng)，但龐大的資金，主要流入了效率低下的國有壟斷部門(mén)，以及對就業(yè)沒(méi)有多少意義的大項目上。在一定程度上，加劇了壟斷力量，延緩了結構性改革。
　　二是嚴厲的房地產(chǎn)調控。4月17日，國務(wù)院發(fā)布“新國十條”，措辭嚴厲，盡顯決策層遏制房?jì)r(jià)過(guò)快上漲的決心。不過(guò)，人們真正擔心的是，某些政策下手過(guò)重，反而產(chǎn)生大量的副作用。這就提出了一個(gè)問(wèn)題，目前所用的治理方法是否錯配，更深的憂(yōu)慮在于，以往“一放就亂，一亂就收，一收就死”的怪圈，是否會(huì )再次重演。
　　因而，一些人輕言中國經(jīng)濟“二次探底”風(fēng)險已過(guò)去顯然站不住腳。中國要保持經(jīng)濟增長(cháng)還得靠國家的財政政策，而實(shí)際情況是國內經(jīng)濟結構上的問(wèn)題還沒(méi)有解決，光靠投資來(lái)拉動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟無(wú)異于飲鴆止渴。中國的投資主要靠政府部門(mén)主導，明年國家可投資項目將比今年有所減少，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題愈發(fā)嚴重，政府投資很難持續高速增長(cháng)。
　　當前，一些急、難問(wèn)題的解決也沒(méi)有突破。特別是近期公布的中國制造業(yè)和汽車(chē)銷(xiāo)售數據，都不理想。而且人們對財政刺激計劃退出和房?jì)r(jià)及房地產(chǎn)市場(chǎng)的擔憂(yōu)，已經(jīng)傳遞到房產(chǎn)之外的行業(yè)去了�，F在的調控措施是限制房地產(chǎn)業(yè)上游的土地和資金的供應，這樣，下游的房地產(chǎn)投資行為把價(jià)值往上游傳輸的鏈條完全斷了，房地產(chǎn)就真的成了沒(méi)有價(jià)值的零和游戲。