中國經(jīng)濟政策似乎一片混亂。所有的人都在猜測，房地產(chǎn)調控是否會(huì )在實(shí)體經(jīng)濟數據下行的壓力下放松，投資規模是否會(huì )在保經(jīng)濟增長(cháng)的前提下有所擴大，各種說(shuō)法五花八門(mén)，沒(méi)有管理部門(mén)出面給予明確的預期。
　　任何一個(gè)市場(chǎng)的長(cháng)期發(fā)展都需要明確的預期，可以在經(jīng)濟發(fā)展的過(guò)程中會(huì )出現混亂，但預期不變，信心就不會(huì )改變。一時(shí)的混亂不可能突破底線(xiàn)，失范的秩序將逐步改進(jìn)。只有在明確的預期下，人們才能保持兩大信心之源：整體社會(huì )效率在逐步提升，民眾的公平利益將受到法律的護衛。
　　正是在這兩方面，出現了大問(wèn)題。人們并不相信效率的提升，雖然中國的全要素生產(chǎn)率在提升，但貨幣與生活成本的增長(cháng)幅度更大，以及資源分配中的明顯不公，抵消了人們對效率提升的信心。至于法律的救濟作用，我們只能遺憾地說(shuō)，到目前為止，法律尚未能從經(jīng)濟上有效地保護一次投資者的利益。
　　近期，放松第三套房貸的消息層出不窮，有關(guān)方面沒(méi)有給予任何解釋?zhuān)�這使得市場(chǎng)投資氣氛空前濃厚，價(jià)值投資者難以匹敵趨勢投機者。
　　7月12日，滬綜指收報于2491點(diǎn)，金融地產(chǎn)股大漲。地產(chǎn)板塊漲幅接近4%，金融板塊早盤(pán)受保險股拖累一度走弱，而銀行股全線(xiàn)漲幅超過(guò)1%。這使得那些博反彈的投資者不亦樂(lè )乎，而“政治覺(jué)悟”頗高參與農行發(fā)行的機構投資者略松了一口氣。
　　銀行與地產(chǎn)板塊走強并非從7月12號開(kāi)始，早有預期。從6月9號開(kāi)始，銀行板塊招商銀行進(jìn)入反彈區間，從每股12.10元上升到13.91元；而地產(chǎn)指標股萬(wàn)科則從7月1號開(kāi)始反彈，從每股6.65元上升到7.64。銀行的反彈并不意外，整個(gè)行業(yè)為農行發(fā)行價(jià)護航，一旦農行上市大功告成，銀行股未來(lái)估值如何，殊難預料。而地產(chǎn)板塊的上升除了因為與金融板塊緊密關(guān)聯(lián)之外，還因為一則言之鑿鑿、較為具體的報道。
　　《南方都市報》報道，7月11日，住建部政策研究部主任、中國社會(huì )科學(xué)院研究生院城鄉建設經(jīng)濟系副主任秦虹分析說(shuō)，對第三套房不放貸、對沒(méi)有社保人員限制購房數量等臨時(shí)性政策有可能放松和退出，而土地出讓制度、保障房建設等仍將深化，不會(huì )輕易退出。因為前者是臨時(shí)政策，而后者是制度改進(jìn)。
　　老戲碼上演。秦虹次日澄清，“第三套房不放貸及沒(méi)有社保人員限購政策可能退出”的消息純屬誤讀。
　　市場(chǎng)很理性。就是秦虹主任不澄清，三套房貸款放松也是現實(shí)。據媒體報道，杭州、上海、南京等城市各銀行悄然改變此前“原則上暫停發(fā)放”的做法，重新“開(kāi)閘”第三套房貸。以杭州為例，前不久一些銀行出臺了三套房貸款細則。其中，對于第三套房，銀行大多要求首付5.5成，利率以基準為基礎上浮15%－20%。而上海對于二套房貸認定也開(kāi)始“適度寬松”，在實(shí)際操作中以“認貸”，而不是三部委明確規定的“認房”作為認定標準。從4月份收緊信貸到7月初放松房貸，期間不過(guò)百日，難道房地產(chǎn)新政真的是百日新政？
　　銀行給自己提供了安全降落傘，比如對于第三套房，銀行大多要求首付5.5成，利率以基準為基礎上浮15%－20%。杠桿比率只有一倍，利率上浮，既安全又能贏(yíng)利，何樂(lè )而不為？個(gè)人房貸從來(lái)都是流動(dòng)性過(guò)多情況下銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，多套投資性房貸更是優(yōu)中之優(yōu)，目前房地產(chǎn)信貸被控制，是銀行在監管層的強大壓力下不得不然，一旦壓力稍有放松，反彈動(dòng)能將十分驚人，按照經(jīng)驗數據，如果下半年的信貸20%流入房地產(chǎn)，有可能達到8000億元之巨。根據去年的數據，新建商品房銷(xiāo)售額達4.4萬(wàn)億元，新房新增房貸為8400億元，加上二手房貸共1.4萬(wàn)億元。
　　重新放松貸款絕不單純是銀行能否贏(yíng)利的問(wèn)題，而是政府的公信力是否進(jìn)一步削弱的問(wèn)題。放松第三套房貸，事實(shí)上等同于監管層默認投資者可以重新借助銀行資金，投資市場(chǎng)環(huán)境將趨于寬松。新國十條抑制房?jì)r(jià)言猶在耳，房地產(chǎn)政策又現寬松傳聞，而監管層曖昧的沉默，都在顯示，相信房地產(chǎn)調控、相信中國經(jīng)濟結構改良很傻很天真。
　　這不僅對于寄望于中國經(jīng)濟未來(lái)的投資者是個(gè)沉重的打擊，對于誠實(shí)的企業(yè)同樣是個(gè)沉重的打擊。房地產(chǎn)價(jià)格上升，泥沙俱下，所有的權貴企業(yè)紛紛進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。房地產(chǎn)調控，對于開(kāi)發(fā)商的產(chǎn)品品質(zhì)、對于現金流都是巨大的考驗，優(yōu)質(zhì)企業(yè)期望大浪淘沙，不料市場(chǎng)上演詭異的一幕。
　　如果房松房地產(chǎn)投資性貸款成真，說(shuō)明銀行無(wú)法跳出目前的融資——放貸、擴張——再融資的惡性循環(huán)。從2009年銀行的大規模放貸到2010年銀行在證券市場(chǎng)上補充3000億元的資金，銀行已經(jīng)在表明，主要贏(yíng)利模式與市場(chǎng)結構與上市之前相比沒(méi)有發(fā)生根本變革。
　　這一結果讓人沮喪，而硬推金融股、助推房地產(chǎn)股的結果就是，證券市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)上投機者更多，他們不相信中國的證券市場(chǎng)有基于業(yè)績(jì)上漲與誠信而獲得的利益，短期的漲跌下的高拋低吸成為投資圭臬。既得利益者越來(lái)越多，將來(lái)的轉型與變革會(huì )越來(lái)越困難。
　　放棄短期的得失考慮，在可以承受的情況下，堅持經(jīng)濟結構轉型，新政才能擺脫百日魔咒。
　　萬(wàn)幸的是，7月12日晚，銀監會(huì )與住建部表示，堅決貫徹國十條不動(dòng)搖。接下來(lái)他們要做的是管住財大氣粗的銀行，不要讓“個(gè)案”成為“通例”。