中國宏觀(guān)經(jīng)濟形勢和宏觀(guān)政策思路，目前非常類(lèi)似于兩年前。那是雷曼還沒(méi)有破產(chǎn)的2008年。
　　當時(shí)國內經(jīng)濟形勢還稍熱，但國際因素主導的形勢前瞻已經(jīng)開(kāi)始下滑。而國內政策剛從“兩防”過(guò)渡到“一防一控”，宏觀(guān)政策的整體基調還是“調結構”。但我們知道，在不遠之后，宏觀(guān)政策就清晰地轉向“保增長(cháng)”。
　　實(shí)際上，自今年5月份歐債危機以降，全球經(jīng)濟形勢從復蘇轉向，中國實(shí)質(zhì)緊縮的政策就進(jìn)入了新一輪“討論期”�？梢哉f(shuō)，如今“討論期”已過(guò)，“保增長(cháng)”和“調結構”的天平重新傾斜，宏觀(guān)政策重新進(jìn)入了“保增長(cháng)”基調。雖然這一新的轉向仍然存在爭議。
　　今年上半年，宏觀(guān)調控的主要方向有兩個(gè)：一是2009年瘋狂上漲的房地產(chǎn)市場(chǎng)；一是2009年和今年第一季度反彈的節能減排形勢。
　　到現在，這兩個(gè)調控方向可以說(shuō)實(shí)現了初步目標，比如部分城市房地產(chǎn)價(jià)格瘋狂上漲的勢頭被遏制了，但更高級的目標，比如價(jià)格適度調整則沒(méi)有實(shí)現。節能減排形勢，今年前三月工業(yè)增加值增長(cháng)19.6%，對應能耗增長(cháng)19.2%；到今年前五月，工業(yè)增加值增長(cháng)16.5%，能耗則增長(cháng)17.3%。這顯示出，能耗增長(cháng)幅度在下降，但降幅卻低于工業(yè)增加值回落的幅度，說(shuō)明高耗能產(chǎn)業(yè)增長(cháng)依然在持續，任務(wù)依然艱巨。
　　但對于節能減排形勢來(lái)說(shuō)，一個(gè)新變化減輕了調控壓力，即國家統計局對2009年GDP數據的上調。根據調整，2006年至2009年累計單位GDP能耗降幅達到15.7%（全部指標的78%），而不是此前公布的14.4%（全部指標的72%），這減輕了單位GDP能耗實(shí)現的任務(wù)壓力，也直接減輕了“調結構”的壓力。
　　對2011年經(jīng)濟形勢的擔憂(yōu)，也弱化了今年下半年經(jīng)濟緊縮政策的方向。目前多家機構對2011年經(jīng)濟的預測均不足9%，如中金公司預測為8.8%。
　　宏觀(guān)政策重回“保增長(cháng)”，會(huì )在什么政策領(lǐng)域帶來(lái)改變？
　　其一，房地產(chǎn)政策方面，官方近期更多強調促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，料短期不會(huì )出臺更多緊縮性舉措，房產(chǎn)稅問(wèn)題在短期基本被擱置。貫徹執行好之前的一些舉措就已難得。另外，保障房建設將成為推動(dòng)房地產(chǎn)調控和推動(dòng)經(jīng)濟刺激的結合點(diǎn)。
　　其二，在投資領(lǐng)域，鑒于今年上半年新開(kāi)工項目減少，投資增速已有擔憂(yōu)之聲，下半年料會(huì )放寬投資項目審批。而且，2008年底“四萬(wàn)億”政策，中央投資還有大筆資金沒(méi)有使用，項目投資會(huì )放寬。尤其是，戰略新興產(chǎn)業(yè)、西部大開(kāi)發(fā)、新疆建設等大型投資領(lǐng)域會(huì )帶來(lái)大量新增投資。
　　其三，在貨幣政策上，加息政策基本不會(huì )動(dòng)用，總量流動(dòng)性政策趨松。今年5月、6月，在農行(601288,微博)上市、外匯占款增幅下降等多種因素影響之下，央行曾連續多周大規模貨幣投放，已經(jīng)顯示出維護寬松流動(dòng)性形勢的態(tài)勢。
　　其四，在匯率政策上，中國央行副行長(cháng)胡曉煉的新提法代表了新方向，即弱化人民幣對美元單邊匯率的關(guān)注，而逐漸把人民幣對一籃子貨幣當做目標。這里的政策含義是，如果美元對歐元等主要貨幣回歸升值，那么人民幣將有可能對美元貶值，以實(shí)現對一籃子貨幣匯率的穩定。央行貨幣政策委員會(huì )成員周其仁也表達了這個(gè)觀(guān)點(diǎn)，即如果有必要，中國將允許人民幣對美元貶值，以支持出口。
　　市場(chǎng)原本預期到四季度才會(huì )有政策天平的重新傾斜，但現在就重回“保增長(cháng)”，比市場(chǎng)預期的要早，這也會(huì )給資本市場(chǎng)帶來(lái)轉折性影響。