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| 2010-07-28 作者:葉檀 來(lái)源:新京報 |
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在本輪調控中，只看到銀監會(huì )忙前忙后，出臺各種通知、文件，但央行貨幣政策調整卻顯得四平八穩。
按照常理，抑制房?jì)r(jià)要調利率、提高存款準備金率。央行確實(shí)調了存款準備金率，5月2日，央行宣布上調商業(yè)銀行的存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，離歷史最高點(diǎn)17.5%僅一步之遙。但此后，無(wú)論房?jì)r(jià)高也罷、低也罷，央行沒(méi)出手。農產(chǎn)品價(jià)格上漲，通脹預期增加，對于加息的呼吁，央行同樣動(dòng)作不大。
確實(shí)難處理。加息，怕傷了實(shí)體經(jīng)濟，導致房地產(chǎn)硬著(zhù)陸；不加息，游資層出不窮，在農產(chǎn)品、房地產(chǎn)、大宗商品上折騰出一個(gè)又一個(gè)泡沫。
這是典型的滯脹癥狀，是最考驗貨幣決策者勇氣的時(shí)候。很少有人敢冒天下之大不韙，在泡沫破滅之前就刺破泡沫。美國人也不行。上世紀70年代美國出現滯脹，在嘗試了凍結物價(jià)等種種手段之后，最后祭出連續加息的法寶。前美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克因此成為金融史上的傳奇人物，他將利率從10.5%一路調升到20%的歷史高位，才讓美國走出痛苦而漫長(cháng)的滯脹期。即便如此，爭議依然不斷，有人至今認為，即使不加息，美國生產(chǎn)率的提高在當時(shí)剛好讓美國完成一輪經(jīng)濟周期。
中國與美國不同，央行不加息，轉由央行與銀監會(huì )出手，多數時(shí)候由銀監會(huì )出面，進(jìn)行行政調控。
目前對于土地儲備貸款，銀監會(huì )要求商業(yè)銀行根據政府信用和財政狀況，重新核定授信額度；商業(yè)銀行還需確保貸款不被挪作他用，確保土地拍賣(mài)或協(xié)議轉讓收入優(yōu)先償還貸款。加上“三個(gè)辦法一個(gè)指引”，使土地衍生的金融杠桿被降到最低。
對房產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款，銀監會(huì )要求銀行加強對開(kāi)發(fā)商資本充足率和自有資金的審查標準，把握貸款的額度限制。
就在各方推測刺激政策重新開(kāi)閘時(shí)，7月20日下午，銀監會(huì )通報了當下三大信貸風(fēng)險敞口，指出在房?jì)r(jià)下降30％、利率上升108個(gè)基點(diǎn)的前提下，樣本銀行房地產(chǎn)不良貸款率會(huì )上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。迄今為止，銀監會(huì )的檢查從未停止，各家銀行對房地產(chǎn)相關(guān)的三類(lèi)貸款摸底告一段落，從下半年開(kāi)始，銀監會(huì )將對房地產(chǎn)貸款組織例行的現場(chǎng)檢查。
房地產(chǎn)其他融資渠道未能逃脫監管。7月初，銀監會(huì )向各信托公司發(fā)出了房地產(chǎn)投資壓力測試的通知。
行政調控壓力之下，房地產(chǎn)金融杠桿急劇下降。房貸杠桿從去年的10倍快速的下降到5倍以下，開(kāi)發(fā)商的流動(dòng)性和購買(mǎi)行為大幅度的下降。
在貨幣政策無(wú)法獨立的情況下，行政調控收到奇效，銀監會(huì )因此越來(lái)越走到前臺。在特殊情況下實(shí)行特殊之舉，行政調控是金融機構市場(chǎng)化程度不足時(shí)的補漏之舉，但如果因此迷戀行政調控，那么，貨幣政策的獨立性必然受到影響。 |
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