當前全球經(jīng)濟復蘇的最大特點(diǎn)就是嚴重依賴(lài)于政府。全球金融危機讓“凱恩斯主義”再次回歸，他所推崇的“國家干預經(jīng)濟要求擴大政府支出，實(shí)行赤字經(jīng)濟，政府支出成為市場(chǎng)需求的組成部分，有利于熨平經(jīng)濟波動(dòng)帶來(lái)的增長(cháng)下降�！庇忠淮纬蔀榉次C的武器。凱恩斯主義真的能夠拯救經(jīng)濟嗎？日本20年來(lái)的經(jīng)濟停滯恐怕能夠提供最好的殷鑒。
自從凱恩斯創(chuàng )立經(jīng)典西方經(jīng)濟學(xué)以來(lái)，關(guān)于總產(chǎn)出或總收入決定這一宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)中心命題被分割成兩大部分，一是解釋短期中總產(chǎn)出為什么會(huì )出現周期性的衰退和擴張，二是解釋潛在總產(chǎn)出水平如何增長(cháng)，前者被稱(chēng)為經(jīng)濟周期理論，后者被成為“經(jīng)濟增長(cháng)”理論。由于凱恩斯認為在達到潛在總產(chǎn)出水平之前，總需求的變動(dòng)特別是投資需求的變動(dòng)對總產(chǎn)出起決定性作用，他是用總需求的變動(dòng)來(lái)解釋經(jīng)濟周期波動(dòng)，因此，凱恩斯主義又被稱(chēng)為需求管理，凱恩斯的需求管理被認為是應對危機的良策。
2008年爆發(fā)的金融危機將日本經(jīng)濟拖入衰退泥潭，為應對危機，日本實(shí)施力度空前的經(jīng)濟刺激計劃，加大了舉債力度，然而大規模擴張性財政政策使日本由來(lái)已久的財政脆弱性問(wèn)題日益凸顯，導致主權債務(wù)風(fēng)險不斷積聚。金融危機以來(lái)，日本連續出臺四項經(jīng)濟刺激計劃，總支出規模達75萬(wàn)億日元，占GDP的5%左右。
在實(shí)體經(jīng)濟陷入衰退、私人部門(mén)收縮信貸與需求的過(guò)程中，公共部門(mén)所推行的反周期政策，與貨幣政策易產(chǎn)生“流動(dòng)性陷阱”相比，財政政策用以遏制經(jīng)濟衰退期由產(chǎn)出下降、信貸緊縮和資產(chǎn)價(jià)格降低所帶來(lái)的影響，對于縮短經(jīng)濟衰退的持續時(shí)間，確實(shí)尤為奏效，然而其巨大的負面性也顯現出來(lái)：這相當于政府把本來(lái)分散于各個(gè)經(jīng)濟主體（如金融機構）的風(fēng)險集中于政府一身，把分散的資產(chǎn)負債表風(fēng)險上升為集中的政府主權資產(chǎn)負債風(fēng)險，其直接結果是赤字水平及其融資成本的提高，公共資產(chǎn)負債表持續膨脹。
日本無(wú)論是國債依存度，還是債務(wù)指標都急劇惡化。截至2009財年末，日本國債余額同比增加約24.9萬(wàn)億日元，債務(wù)總額目前達到創(chuàng )紀錄的約871.5萬(wàn)億日元，債務(wù)依存度為52.1%，比2008財年提高12.9個(gè)百分點(diǎn)。
與其它國家不同的是，日本赤字是累積性的，既有周期性赤字，也有結構性赤字，而這些赤字和負債與日本長(cháng)期推行赤字財政密切相關(guān)，可以說(shuō)，日本堪稱(chēng)凱恩斯主義赤字財政的典范。赤字財政作為一種需求管理政策,其功能時(shí)效具有短期性。一旦把擴張性的財政政策長(cháng)期化,就會(huì )造成嚴重的經(jīng)濟后果。
20世紀90年代初，資產(chǎn)泡沫破滅嚴重打擊了日本經(jīng)濟�！芭菽�(jīng)濟”崩潰以來(lái)日本經(jīng)濟一直處于資產(chǎn)價(jià)格收縮狀態(tài),作為對泡沫時(shí)期大量設備投資的減少,經(jīng)濟體系需要對資本存量進(jìn)行調整。為挽救經(jīng)濟，日本政府在1992-1998年間通過(guò)減稅、增加公共投資、購買(mǎi)土地等方式，密集推出財政刺激計劃，投入超過(guò)GDP的15%，其中約半數作為公共投資。1992后的十年，日本又實(shí)施了十多次經(jīng)濟景氣政策，其規模也是越來(lái)越大。但這些經(jīng)濟對策并沒(méi)能使日本經(jīng)濟走上依靠?jì)壬枨笾鲗У脑鲩L(cháng)之路，相反卻使經(jīng)濟增長(cháng)對財政和負債的依賴(lài)程度越來(lái)越高。
曠日持久的財政刺激計劃超越了日本政府財力所限，不僅沒(méi)有達到預期目的，反而因巨額財政赤字助推利率上升，對私人投資產(chǎn)生了嚴重的“擠出效應”，實(shí)際GDP和潛在GDP(充分利用一國產(chǎn)能能夠生產(chǎn)出的GDP)缺口始終處于高位，導致較低的人均產(chǎn)出。同時(shí)也使日本財政狀況嚴重惡化，國債總額不斷膨脹，過(guò)去十年日本就增加了200萬(wàn)億日元。由于日本政府赤字或是通過(guò)稅收融資,或是通過(guò)債務(wù)融資,或是通過(guò)中央銀行增加貨幣供給融資。這也就不難理解日本經(jīng)濟為何多年來(lái)一直陷入債務(wù)型通縮，即“低增長(cháng)、低通脹、低利率、高負債”狀態(tài)了。
日本的債務(wù)狀況的確是發(fā)達國家中最糟糕的。如果以負債總額占GDP比重看，2009年日本債務(wù)總額已達到創(chuàng )紀錄的871.5萬(wàn)億日元，占GDP的174%，是經(jīng)合組織中最高的。隨著(zhù)債務(wù)增長(cháng)速度快于經(jīng)濟復蘇步伐，個(gè)人資產(chǎn)增長(cháng)乏力，日本國民儲蓄率已從1998年的10.5%下降到2008年的3.3%，IMF預計幾年之內日本儲蓄率由正轉負的趨勢不可避免，資本與負債的缺口會(huì )越來(lái)越大，日本政府的國家信用將受到重大打擊，多年來(lái)靠國民儲蓄支撐的債務(wù)模式難以為繼，日本離資不抵債的日子為時(shí)不遠了。
歐洲、日本深陷債務(wù)泥潭再次讓我們重新思考反危機機制，“赤字財政”作為一種需求管理政策,其功能時(shí)效具有短期性�！俺嘧重斦辈灰碎L(cháng)期化，一旦把擴張性的財政政策長(cháng)期化,就會(huì )造成嚴重的經(jīng)濟后果，弱化財政政策的調節功能。從長(cháng)期看，要想從根本上克服經(jīng)濟衰退，必須從傳統的需求管理轉向促進(jìn)長(cháng)期增長(cháng)的供給管理政策,改進(jìn)有缺陷的經(jīng)濟結構，在刺激經(jīng)濟增長(cháng)與平衡財政之間探尋新的經(jīng)濟發(fā)展途徑。
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