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| 2007-02-26 聶晶 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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自上世紀九十年代末以來(lái)，日本經(jīng)濟一直處于通貨緊縮的惡性循環(huán)當中，歷任日本首相都希望在任期內能宣告通貨緊縮時(shí)代的結束。
現任首相安倍晉三也不例外。出于對持續通貨緊縮的擔心，他在上月底對日本央行施加壓力，迫使后者宣布維持現有利率不變。美國《新聞周刊》就此撰文指出，盡管排除了加息加劇通貨緊縮的危險，日本的通貨緊縮還將繼續。
一系列數字表明，日本政府對于通貨緊縮的擔心是有必要的。2006年大部分時(shí)間，日本消費者物價(jià)指數(CPI)幾乎一直處于“零”的邊緣。就在日本央行公布利率決定幾天后，最新公布的數據顯示，2006年12月份CPI又出現下滑。有專(zhuān)家指出，由于日本將生鮮食品和能源這兩項價(jià)格波動(dòng)較大的商品納入CPI的計算公式，年底油價(jià)下跌直接導致CPI出現下滑。不過(guò)，有數據表明，即便剔除上述因素，2006年日本物價(jià)仍下跌了0.3%。關(guān)于日本物價(jià)一直處于低位的原因，日本經(jīng)濟學(xué)家的看法不一。一些經(jīng)濟學(xué)家認為，日本企業(yè)的薪資增長(cháng)未能與企業(yè)盈利齊頭并進(jìn)，因此挫傷了居民的消費積極性，導致了消費不足。而且，近年來(lái)日本企業(yè)現金充足導致銀行借貸市場(chǎng)蕭條也是原因之一。還有一些專(zhuān)家指出，從亞洲其他地區進(jìn)口的低成本原材料降低了日本國內的生產(chǎn)成本，從而拉低了物價(jià)。不過(guò)，這個(gè)理由顯然不夠充分，因為同樣進(jìn)口低成本原材料的歐洲或美國卻沒(méi)有發(fā)生通貨緊縮。事實(shí)上，最具說(shuō)服力的解釋是，由于擔心日本經(jīng)濟再次卷入經(jīng)濟泡沫的旋渦，日本政府近年來(lái)采取了謹慎的經(jīng)濟政策，包括減少房地產(chǎn)投資及反對提高工人收入。
有持樂(lè )觀(guān)態(tài)度者則認為，持續的通貨緊縮不會(huì )妨礙日本經(jīng)濟繼續增長(cháng)。理由是，二戰后CPI同樣徘徊在低位，日本卻創(chuàng )造了其歷史上時(shí)間最長(cháng)的經(jīng)濟增長(cháng)期。東京金融機構麥格理證券的理查德·杰拉姆表示，可以肯定的是，持續通縮已給日本居民造成了嚴重的心理負擔。在目前的弱勢日元和日本經(jīng)濟近年來(lái)2%至3%的增長(cháng)速度情況下，理論上應當至少有0.5%的通貨膨脹。日本經(jīng)濟沒(méi)有達到這一指數，主要原因是消費者和投資者對經(jīng)濟復蘇沒(méi)有信心。不過(guò)，使有關(guān)人士擔心的是，人們對通貨緊縮的恐懼將導致迅速而令人不安的影響：由于擔心會(huì )進(jìn)一步壓抑消費，日本央行在物價(jià)有所上升之前不會(huì )提高利率，意味著(zhù)日元在外匯市場(chǎng)上將繼續保持弱勢。而低利率和低匯率為“利差交易”提供了良好環(huán)境，投資者通過(guò)借入低成本日元，在別國投資于高收益資產(chǎn)，以此獲得資產(chǎn)收益以及利差收益。目前尚無(wú)確切數據表明究竟有多少資金卷入了“利差交易”，但是，一旦日元匯率陡然上漲，日本乃至全球金融系統將會(huì )因眾多投資者無(wú)錢(qián)還貸而產(chǎn)生動(dòng)蕩。 |
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