與美英等國相比，德國老百姓在家庭理財中很少購買(mǎi)上市公司股票。即使近年來(lái)德國法蘭克福股市DAX指數持續高漲、德國經(jīng)濟顯著(zhù)復蘇，證券市場(chǎng)新增開(kāi)戶(hù)也主要是機構投資者和外籍股民。相關(guān)統計數據顯示，德國股民人數僅占本國人口總數的7.1%，而這一比例在英國為23%，美國為25%。德國人為什么不熱衷于炒股呢？

德國法蘭克福街景。本報資料照片

將避險作為投資的首要考慮

    “德國人向來(lái)以理智、冷靜著(zhù)稱(chēng)，一夜致富的股市夢(mèng)想很難打動(dòng)德國老百姓�！痹诎亓肿C交所工作的王巖首先從民族性格出發(fā)給了我們一個(gè)解釋。長(cháng)期從事德國經(jīng)濟報道的自由記者奧爾舍夫斯基女士則說(shuō)，無(wú)論是德國老百姓，還是企業(yè)家，在投資時(shí)都將規避風(fēng)險作為首要考慮，沒(méi)有八成把握很難作出投資決策，在購買(mǎi)股票上也是如此。
    據奧爾舍夫斯基介紹，“炒股不是德國家庭理財的主要選擇。完善的保險制度給了德國人一個(gè)穩定的生活環(huán)境，教育、養老等也都不需要大量資金，德國老百姓并不把股票投資當作收入的主要來(lái)源”。她舉例說(shuō)，在美國，法定養老金占一個(gè)普通退休人員家庭收入的比例為45%，企業(yè)養老金為13%，私人投資獲益為42%。而在德國，這一比例為法定養老金占85%，企業(yè)養老金占5%，私人投資獲益占10%。從上述數據可以清晰地看出，私人投資對美國人的老年生活相當重要，而德國人則完全側重于法定養老保險金。
    另外，德國現有的社會(huì )福利保障制度使得德國老百姓月收入的大部分必須用于繳納各種社會(huì )保險金，德國就業(yè)者每月要繳納各種保險費用占月收入的比例分別是，醫療保險約14%、護理保險2%、養老保險19%、失業(yè)保險6%。因此，普通工人手里能夠用來(lái)投資股市的“活錢(qián)”、“熱錢(qián)”并不多。長(cháng)期以來(lái)，德國老百姓所謂的投資方式都相當保守，資金投向大都是風(fēng)險較小收益平穩的人壽保險、傳統儲蓄或購買(mǎi)住房。

直接融資不是企業(yè)融資主要選擇

    “德國企業(yè)融資的主要渠道是銀行，通過(guò)在證券市場(chǎng)上市直接融資不是德國企業(yè)融資的主要選擇�！钡聡�一家投資咨詢(xún)公司首席執行官比恩施蒂爾介紹說(shuō)。因此，德國企業(yè)、銀行發(fā)行股票數量較少，老百姓也就“無(wú)股可炒”。從統計數據來(lái)看，德國銀行貸款數額相當于其國內生產(chǎn)總值的100%，是美國的兩倍；而德國股票市場(chǎng)市值不到國內生產(chǎn)總值的40%，與美國大約130%的比例相去甚遠。
    德國實(shí)行“全能銀行制”，銀行既可以經(jīng)營(yíng)存貸款業(yè)務(wù)，又可以經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。這使企業(yè)感到在證券市場(chǎng)上直接籌資不如從銀行貸款簡(jiǎn)單易行。同時(shí)，銀行也希望通過(guò)貸款來(lái)直接控制企業(yè)，而不鼓勵企業(yè)參與證券市場(chǎng)。除少數巨型企業(yè)外，中小企業(yè)實(shí)際上是德國經(jīng)濟的骨干，占全國企業(yè)總數的99%，就業(yè)占全部就業(yè)人口的70%以上。但這些企業(yè)主要是家族企業(yè)，考慮到上市透明度限制和收購威脅等，這些企業(yè)大都拒絕公開(kāi)上市。

“全民炒股”教訓慘痛

    德國政府和證券交易所也曾試圖吸引普通老百姓參與股票投資。在1996年到2000年，在聯(lián)邦政府私有化改革的推動(dòng)下，德國掀起了一場(chǎng)前所未有的炒股熱。從1996年到2000年，號稱(chēng)“全民股票”的德國電信股票每股股價(jià)上漲了7倍多，達到相當于每股104.90歐元的水平。然而，好景不長(cháng)，從2000年開(kāi)始全球高科技股大面積滑坡，在隨后不到兩年的時(shí)間里，德國電信的股價(jià)又從高位下跌到每股8.14歐元，其間法蘭克福DAX指數從8136點(diǎn)跌至2188點(diǎn)。全民炒股的熱潮以慘敗告終，直到現在，很多當初孤注一擲的小股民還沒(méi)有恢復元氣。
    股市的暴漲暴跌令許多德國人對股票交易退避三舍，德國人普遍認為投資股市是基金公司、銀行或其他金融機構的業(yè)務(wù)。目前個(gè)人投資者也主要是通過(guò)購買(mǎi)債券、基金、保險等間接“投身股�！�。在國內股民投資并不活躍的情況下，德國證券機構大力推行國際化戰略，如法蘭克福股市實(shí)行現貨、期貨和結算一體化運作，吸引了全球大多數機構投資者參與其中。