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| 美證監部門(mén)發(fā)布新規 美國券商利潤可能大增 |
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| 2007-06-15 聶晶 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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今年第二季度，華爾街各證券公司的利潤增長(cháng)率降至兩年來(lái)最低水平。美國證券監管部門(mén)最近發(fā)布了一項新的規定可能扭轉這一趨勢，使一些大型證券公司利潤大幅提升。
美國證券交易委員會(huì )(SEC)最近批準了高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟以及貝爾斯登5家證券公司作為試點(diǎn)實(shí)施新的監管資本規定。與舊版監管資本規定中要求各家證券公司必須保留固定比例的監管資本不同，新規定對各證券公司必須持有的監管資本采取了更靈活的監管要求，允許證券公司按照實(shí)際承擔風(fēng)險的大小來(lái)計算監管資本的多少。據美國證券交易委員會(huì )介紹，這些風(fēng)險包括信用惡化造成的損失、市場(chǎng)逆向操作、不適當的內部控制以及立法的變化等。此外，新規定還允許證券公司使用非現金資產(chǎn)，如衍生品合約來(lái)抵消風(fēng)險。
據雷曼兄弟前首席財務(wù)官欣茨預測，由于新規定放松了對證券公司的監管，這些證券公司很有可能會(huì )將其現有的低風(fēng)險、低回報的投資轉向高風(fēng)險、高回報的投資。同時(shí)，由于監管資本減少而產(chǎn)生的可用資產(chǎn)可被大量投向證券交易市場(chǎng)。彭博社在解釋原因時(shí)稱(chēng)，盡管2001年至2003年間投資銀行業(yè)處在蕭條期，但通過(guò)證券交易獲得的利潤卻翻了三番。而今年，投資銀行業(yè)通過(guò)證券交易獲得的利潤已占總利潤的50%左右，這個(gè)數字在兩年前只有40%。
彭博社撰文指出，新規定將大大提升證券公司的利潤。為了獲得更多收益，證券公司的通常做法是盡量提高負債比例，通過(guò)增大“杠桿效應”提高回報率。在采用新的監管資本標準后，由于可用資產(chǎn)將大幅提升，證券公司負債能力也將獲得提高。專(zhuān)家預測，這些證券公司的杠桿比例(負債與股東權益之比)有望從去年年底的25.8上升到29.6；以現有的股東權益計算，這幾家證券公司將增加5390億美元的負債額。如果保持去年0.82%的資產(chǎn)回報率，意味著(zhù)證券公司的利潤將因此提升44億美元，相當于這些公司2006年利潤總和的14%。
到目前為止，美國證券交易委員會(huì )的新規定還沒(méi)有將這些證券公司的收益推向新高。據彭博社分析師的預測，高盛、摩根士丹利、雷曼兄弟以及貝爾斯登截至今年5月的三個(gè)月平均收益增幅僅為3.5%，這也是近兩年來(lái)這些公司收益增幅的最低值。分析人士指出，如果證券公司充分利用新規定中的有利變化，他們的利潤就能持續增加，但是這并不會(huì )一夜之間突然發(fā)生，大概需要一到兩年的時(shí)間。
“這只是一個(gè)開(kāi)始，對于這些證券公司來(lái)說(shuō)，好戲還在后頭”。摩根士丹利及貝爾斯登股東比爾·菲茨帕特里克和很多業(yè)內人士一樣，對于證券公司收益狀況表現出十足的信心�！艾F在這些證券公司是在以自己的資本為代價(jià)來(lái)提高杠桿比例，成本還是太高，一旦融資成本降低，證券公司將真正成為市場(chǎng)的最大贏(yíng)家”。 |
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