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| [財經(jīng)觀(guān)察]日本維持低息政策助長(cháng)套利交易 |
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| 2007-06-21 本報記者:樂(lè )紹延 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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圖為日本中央銀行——日本銀行大樓。本報資料照片 | 日本中央銀行15日宣布，繼續維持超低息的金融政策，將日元的銀行間無(wú)擔保隔夜拆借利率維持在0.5%的水平。消息宣布之后，日元對西方主要貨幣的比價(jià)進(jìn)一步低走。
19日東京外匯市場(chǎng)上，日元對美元的匯率跌到了123.66日元兌換1美元的4年半來(lái)新低點(diǎn)，對歐元跌到了165.77日元兌換1歐元的歷史最低點(diǎn)，對英鎊則跌到了15年來(lái)最低點(diǎn)。
國際金融業(yè)人士認為，日本繼續維持超低利率政策是日元匯率不斷走低的重要原因之一，并助長(cháng)日元套利交易的勢頭。日元套利交易很可能會(huì )以更強大的威力卷土重來(lái)，增添國際金融市場(chǎng)的不穩定因素。所謂的日元套利交易是指，投資人利用日元與國際上其他主要貨幣的利息差，借入低息日元投資回報率更高的其他資產(chǎn)，牟取利益。
上世紀90年代后期以來(lái)，日本為了盡快治愈泡沫破滅對經(jīng)濟造成的傷害，一直實(shí)施接近零利率的超低利率金融政策。日元長(cháng)期的低利率在國際金融市場(chǎng)上滋生了大量的“日元套利交易”，海內外投資者紛紛借入大量日元到收益更高的國際市場(chǎng)投資。在這個(gè)過(guò)程中，投資者需要將日元兌換成其他貨幣，導致日元供給增加，日元幣值持續疲軟。盡管目前尚不清楚國際上到底有多少日元被用于從事套利交易，但主流觀(guān)點(diǎn)認為其總額大約相當于3000億到4000億美元。
國際金融市場(chǎng)形勢一旦發(fā)生變化，日元升息升值或者出現這種強烈預期，日元與其他貨幣的利差縮小甚至消失，日元套利交易者為確保利益，必然會(huì )拋售其持有的其他資產(chǎn)，再用拋售所得購回日元，償還以前借入的日元貸款。
今年2月，日本央行將銀行間的無(wú)擔保隔夜拆借利率從0.25%提高到了0.5%。受提高利率以及對今后可能繼續升息預期的影響，日元套利交易者紛紛拋售持有的其他金融資產(chǎn)，回購日元。在大量買(mǎi)盤(pán)的強勁推動(dòng)下，日元對美元的匯率在一個(gè)交易日內就上升了2%，創(chuàng )下14個(gè)月來(lái)單日最高升幅。
投資者大量拋售其他金融資產(chǎn)，購買(mǎi)日元還貸的做法影響了國際金融市場(chǎng)的穩定。量子基金創(chuàng )始人、世界著(zhù)名投資人喬治·索羅斯認為，日本長(cháng)期的零利率政策“滋生”的套利交易是引發(fā)今年2月份全球股市暴跌的罪魁禍首。國際貨幣基金組織不久前發(fā)表的世界金融穩定報告說(shuō)，日元套利交易已經(jīng)擴大到亞洲等地的發(fā)展中國家，各國政府應提醒投資者注意其中隱藏的風(fēng)險。
國際金融業(yè)人士認為，日本今后一旦提高利率，縮小與國際上其他主要貨幣的利差，投資者必將解除日元套利交易，大量拋售其他金融資產(chǎn)，導致日元匯率飆升，引發(fā)國際金融體系動(dòng)蕩。日元的長(cháng)期超低利率很可能成為國際金融體系中的不穩定因素，對全球資本市場(chǎng)和發(fā)展中國家市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。 |
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