負面影響擴大 美次級貸款市場(chǎng)危機禍及全球
    2007-08-13    本報記者:謝鵬    來(lái)源:經(jīng)濟參考報

  最近一周,美國次級抵押貸款市場(chǎng)危機的負面影響呈擴大態(tài)勢,導致美歐乃至亞洲金融市場(chǎng)都出現較大波動(dòng)。

短期沖擊已經(jīng)形成

  現階段,美國次貸危機直接造成信貸市場(chǎng)的短期流動(dòng)性不足。在美國,由于次級貸款市場(chǎng)情況不明朗,作為信貸資金主要來(lái)源之一的主要商業(yè)銀行和投資銀行都采取了避險措施,使整個(gè)市場(chǎng)出現濃重“惜貸”氣氛。
  交易員們在美國紐約證券交易所的交易大廳里忙碌。由于投資者擔心美國次級抵押貸款市場(chǎng)危機加劇,9日歐美股市全線(xiàn)大幅下挫,其中紐約股市道瓊斯指數狂跌387.18點(diǎn),跌幅為2.83%。標準普爾500種股票指數下跌2.96%,以技術(shù)股為主的納斯達克綜合指數的跌幅為2.16%。當天,倫敦股市《金融時(shí)報》100種股票平均價(jià)格指數下跌1.92%,法蘭克福股市DAX指數下跌2%,巴黎股市CAC40指數下跌2.17%。本報資料照片
  據《經(jīng)濟學(xué)家》期刊提供的數據,近來(lái)美國商業(yè)貸款市場(chǎng)利率相對國債利率的息差已經(jīng)明顯上升,相比2006年年底翻了約一番。作為資金價(jià)格的一個(gè)主要指標,息差增大反映出資金供應趨緊、“風(fēng)險溢價(jià)”提升。市場(chǎng)融資成本上升的情況如果成為常態(tài),影響就不僅限于資本市場(chǎng)上借助高杠桿的對沖基金、私募股權基金,還有可能影響消費信貸和企業(yè)正常融資需求,進(jìn)而對整體經(jīng)濟產(chǎn)生危害。
  另外,各種形式的資產(chǎn)證券化操作已經(jīng)將次貸市場(chǎng)的風(fēng)險傳播到更廣泛領(lǐng)域中,也擴大了影響面。國際貨幣基金組織的最新數據顯示,目前作為該市場(chǎng)主要證券化產(chǎn)品之一,來(lái)自美國發(fā)行人的擔保債權憑證(CDO)基本分散在5類(lèi)金融機構手中,其中包括銀行(31%)、資產(chǎn)管理公司(22%)、對沖基金(10%)、保險公司(19%)和養老基金(18%)。從更廣范圍看,由于主要發(fā)達經(jīng)濟體金融聯(lián)系緊密、市場(chǎng)心態(tài)趨同,美國次貸市場(chǎng)的影響已經(jīng)不只限于本土,德國、法國和英國等國部分海外投資基金都受到了較明顯的沖擊。
  美國次貸市場(chǎng)問(wèn)題經(jīng)年累積,在其背后既有房?jì)r(jià)走低、市場(chǎng)利率走高因素,也有資金供應方降低信貸門(mén)檻、忽視風(fēng)險管理,需求方過(guò)度借貸埋下的惡果。問(wèn)題不可能很快解決,其影響或將延續。
  市場(chǎng)信心的變化造成了近期股市、債市、匯市等各類(lèi)市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的較大幅度波動(dòng)。另外,美國信貸市場(chǎng)層次類(lèi)別豐富,目前次級抵押貸款市場(chǎng)危機突出表現在住房市場(chǎng)。但是,汽車(chē)、教育金、信用卡等其他市場(chǎng)是否存在類(lèi)似問(wèn)題?一般市場(chǎng)是否存在類(lèi)似問(wèn)題?這些疑慮會(huì )進(jìn)一步加重,并可能借助誘因造成新的市場(chǎng)恐慌。

負面影響或將持續

  瑞士信貸銀行的跟蹤數據顯示,美國次貸市場(chǎng)經(jīng)歷貸款條件重設的高峰期將出現在今年11月前后,屆時(shí)其月重置貸款規模將上升至500億美元。據統計,由于利率等貸款條件重置,美國次貸客戶(hù)還款數額平均將增加三成以上。
  另外,作為次貸市場(chǎng)基礎的美國住房市場(chǎng)可能還沒(méi)有出現“拐點(diǎn)”。標準普爾公司的預測是平均房?jì)r(jià)在明年一季度將見(jiàn)底,屆時(shí)客戶(hù)還款壓力可能增大,違約率將進(jìn)一步上升。

危機有望得到控制

  不過(guò),目前看來(lái),近期美國次貸問(wèn)題仍屬局部危機,對美國整個(gè)金融市場(chǎng)、美國乃至全球經(jīng)濟尚未構成重大影響,危機也有望繼續得到控制。
  首先,次貸市場(chǎng)本身規模不大,其造成的影響將會(huì )受限。彭博新聞社提供的數據表明,該市場(chǎng)規模不到3萬(wàn)億美元,在這一市場(chǎng)基礎上形成的CDO類(lèi)債券資產(chǎn)規模不過(guò)1萬(wàn)億美元,而整個(gè)美國住房貸款市場(chǎng)容量大約是8萬(wàn)億美元。截至2005年底美國債券市場(chǎng)規模為25萬(wàn)億美元。如果進(jìn)一步擴展,美國目前金融資產(chǎn)按市值計算,則高達46萬(wàn)億美元之巨。
  盡管信貸市場(chǎng)最近出現緊縮,但標普在10日發(fā)表的一份報告中說(shuō),這只是一個(gè)暫時(shí)的調整過(guò)程。從美國整體商業(yè)環(huán)境看,今年以來(lái)企業(yè)盈利普遍上升,自有資金增加,發(fā)債融資需求總體不大。在銀行方面,盡管部分業(yè)務(wù)受損,但行業(yè)人士預計該比重不大,加上銀行業(yè)整體財務(wù)穩健度提高,故沖擊有限。
  其次,歐美貨幣當局在信貸市場(chǎng)出現短期“缺血”情況后,及時(shí)輸入了大筆資金,大大降低了局部風(fēng)險爆發(fā)引發(fā)系統性危機的可能。即便未來(lái)市場(chǎng)銀根依然吃緊,為保證市場(chǎng)流動(dòng)性,美聯(lián)儲手里也還捏著(zhù)貼現窗口業(yè)務(wù)、下調基準利率等“王牌”。
  此外,美國的金融體系相對成熟,市場(chǎng)發(fā)達,存在各類(lèi)對沖風(fēng)險工具和渠道,這為預防危機集中深度爆發(fā)提供了條件。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在將風(fēng)險傳播的同時(shí),實(shí)際上也起到了“分散風(fēng)險”的作用。即便是受到?jīng)_擊較大的對沖基金等行業(yè),一些宏觀(guān)對沖基金先前就已經(jīng)看空次級抵押貸款市場(chǎng)并建立相關(guān)空頭頭寸。
  有鑒于此,國際貨幣基金組織認為,美國次級貸款危機仍在“可控范圍內”。因此,基金組織維持此前作出的對美國和全球經(jīng)濟今年增長(cháng)的預期,即美國從2.2%下調至2%,而全球從4.9%上調至5.2%。

  美國政府高度關(guān)注股市動(dòng)蕩

  美國白宮發(fā)言人10日說(shuō),鑒于美國股市連日震蕩以及次級抵押貸款危機擴大化,布什和他的助手們正在密切關(guān)注市場(chǎng)變化。
  “我保證,總統的眾多顧問(wèn)正在密切地關(guān)注(金融)市場(chǎng)活動(dòng),確保及時(shí)出臺政策,維持美國經(jīng)濟有力增長(cháng),”白宮女發(fā)言人達娜·佩里諾說(shuō),“總統本人也在隨時(shí)了解情況![詳情]

  房利美房地美增持房貸資產(chǎn)要求被拒

  美國聯(lián)邦住房企業(yè)監督辦公室(OFHEO)10日否決了兩大住房抵押貸款機構——聯(lián)邦全國抵押貸款協(xié)會(huì )(簡(jiǎn)稱(chēng)“房利美”)和聯(lián)邦住房抵押貸款公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“房地美”)關(guān)于增持房貸資產(chǎn)的要求。
  房利美和房地美是美國政府支持的兩大住房抵押貸款機構,日前它們曾要求上級監管機構——美國聯(lián)邦住房企業(yè)監督辦公室允許其購入更多抵押貸款資產(chǎn),以緩解目前逐步升級的美國信貸市場(chǎng)危機。但該要求10日被明確拒絕。[詳情]

    英國經(jīng)濟學(xué)家發(fā)出警告:股市暴跌預示英國經(jīng)濟告別黃金期

  本報倫敦電 在英國股市10日狂跌3.7%之后,一些英國經(jīng)濟學(xué)家告誡說(shuō),今后兩年英國經(jīng)濟將受到此次金融震蕩的嚴重拖累,“英國經(jīng)濟的黃金時(shí)代行將結束”。
  英國《金融時(shí)報》100種股票平均價(jià)格指數在周末收盤(pán)時(shí)狂跌232.90點(diǎn),跌幅達3.71%,股值損失達630億英鎊(約合1260億美元)。[詳情]

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