最近一周，美國次級抵押貸款市場(chǎng)危機的負面影響呈擴大態(tài)勢，導致美歐乃至亞洲金融市場(chǎng)都出現較大波動(dòng)。

短期沖擊已經(jīng)形成

　　現階段，美國次貸危機直接造成信貸市場(chǎng)的短期流動(dòng)性不足。在美國，由于次級貸款市場(chǎng)情況不明朗，作為信貸資金主要來(lái)源之一的主要商業(yè)銀行和投資銀行都采取了避險措施，使整個(gè)市場(chǎng)出現濃重“惜貸”氣氛。

交易員們在美國紐約證券交易所的交易大廳里忙碌。由于投資者擔心美國次級抵押貸款市場(chǎng)危機加劇，9日歐美股市全線(xiàn)大幅下挫，其中紐約股市道瓊斯指數狂跌387.18點(diǎn)，跌幅為2.83%。標準普爾500種股票指數下跌2.96%，以技術(shù)股為主的納斯達克綜合指數的跌幅為2.16%。當天，倫敦股市《金融時(shí)報》100種股票平均價(jià)格指數下跌1.92%，法蘭克福股市DAX指數下跌2%，巴黎股市CAC40指數下跌2.17%。本報資料照片

　　據《經(jīng)濟學(xué)家》期刊提供的數據，近來(lái)美國商業(yè)貸款市場(chǎng)利率相對國債利率的息差已經(jīng)明顯上升，相比2006年年底翻了約一番。作為資金價(jià)格的一個(gè)主要指標，息差增大反映出資金供應趨緊、“風(fēng)險溢價(jià)”提升。市場(chǎng)融資成本上升的情況如果成為常態(tài)，影響就不僅限于資本市場(chǎng)上借助高杠桿的對沖基金、私募股權基金，還有可能影響消費信貸和企業(yè)正常融資需求，進(jìn)而對整體經(jīng)濟產(chǎn)生危害。
　　另外，各種形式的資產(chǎn)證券化操作已經(jīng)將次貸市場(chǎng)的風(fēng)險傳播到更廣泛領(lǐng)域中，也擴大了影響面。國際貨幣基金組織的最新數據顯示，目前作為該市場(chǎng)主要證券化產(chǎn)品之一，來(lái)自美國發(fā)行人的擔保債權憑證(CDO)基本分散在5類(lèi)金融機構手中，其中包括銀行(31%)、資產(chǎn)管理公司(22%)、對沖基金(10%)、保險公司(19%)和養老基金(18%)。從更廣范圍看，由于主要發(fā)達經(jīng)濟體金融聯(lián)系緊密、市場(chǎng)心態(tài)趨同，美國次貸市場(chǎng)的影響已經(jīng)不只限于本土，德國、法國和英國等國部分海外投資基金都受到了較明顯的沖擊。
　　美國次貸市場(chǎng)問(wèn)題經(jīng)年累積，在其背后既有房?jì)r(jià)走低、市場(chǎng)利率走高因素，也有資金供應方降低信貸門(mén)檻、忽視風(fēng)險管理，需求方過(guò)度借貸埋下的惡果。問(wèn)題不可能很快解決，其影響或將延續。
　　市場(chǎng)信心的變化造成了近期股市、債市、匯市等各類(lèi)市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的較大幅度波動(dòng)。另外，美國信貸市場(chǎng)層次類(lèi)別豐富，目前次級抵押貸款市場(chǎng)危機突出表現在住房市場(chǎng)。但是，汽車(chē)、教育金、信用卡等其他市場(chǎng)是否存在類(lèi)似問(wèn)題？一般市場(chǎng)是否存在類(lèi)似問(wèn)題？這些疑慮會(huì )進(jìn)一步加重，并可能借助誘因造成新的市場(chǎng)恐慌。

負面影響或將持續

　　瑞士信貸銀行的跟蹤數據顯示，美國次貸市場(chǎng)經(jīng)歷貸款條件重設的高峰期將出現在今年11月前后，屆時(shí)其月重置貸款規模將上升至500億美元。據統計，由于利率等貸款條件重置，美國次貸客戶(hù)還款數額平均將增加三成以上。
　　另外，作為次貸市場(chǎng)基礎的美國住房市場(chǎng)可能還沒(méi)有出現“拐點(diǎn)”。標準普爾公司的預測是平均房?jì)r(jià)在明年一季度將見(jiàn)底，屆時(shí)客戶(hù)還款壓力可能增大，違約率將進(jìn)一步上升。

危機有望得到控制

　　不過(guò)，目前看來(lái)，近期美國次貸問(wèn)題仍屬局部危機，對美國整個(gè)金融市場(chǎng)、美國乃至全球經(jīng)濟尚未構成重大影響，危機也有望繼續得到控制。
　　首先，次貸市場(chǎng)本身規模不大，其造成的影響將會(huì )受限。彭博新聞社提供的數據表明，該市場(chǎng)規模不到3萬(wàn)億美元，在這一市場(chǎng)基礎上形成的CDO類(lèi)債券資產(chǎn)規模不過(guò)1萬(wàn)億美元，而整個(gè)美國住房貸款市場(chǎng)容量大約是8萬(wàn)億美元。截至2005年底美國債券市場(chǎng)規模為25萬(wàn)億美元。如果進(jìn)一步擴展，美國目前金融資產(chǎn)按市值計算，則高達46萬(wàn)億美元之巨。
　　盡管信貸市場(chǎng)最近出現緊縮，但標普在10日發(fā)表的一份報告中說(shuō)，這只是一個(gè)暫時(shí)的調整過(guò)程。從美國整體商業(yè)環(huán)境看，今年以來(lái)企業(yè)盈利普遍上升，自有資金增加，發(fā)債融資需求總體不大。在銀行方面，盡管部分業(yè)務(wù)受損，但行業(yè)人士預計該比重不大，加上銀行業(yè)整體財務(wù)穩健度提高，故沖擊有限。
　　其次，歐美貨幣當局在信貸市場(chǎng)出現短期“缺血”情況后，及時(shí)輸入了大筆資金，大大降低了局部風(fēng)險爆發(fā)引發(fā)系統性危機的可能。即便未來(lái)市場(chǎng)銀根依然吃緊，為保證市場(chǎng)流動(dòng)性，美聯(lián)儲手里也還捏著(zhù)貼現窗口業(yè)務(wù)、下調基準利率等“王牌”。
　　此外，美國的金融體系相對成熟，市場(chǎng)發(fā)達，存在各類(lèi)對沖風(fēng)險工具和渠道，這為預防危機集中深度爆發(fā)提供了條件。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在將風(fēng)險傳播的同時(shí)，實(shí)際上也起到了“分散風(fēng)險”的作用。即便是受到?jīng)_擊較大的對沖基金等行業(yè)，一些宏觀(guān)對沖基金先前就已經(jīng)看空次級抵押貸款市場(chǎng)并建立相關(guān)空頭頭寸。
　　有鑒于此，國際貨幣基金組織認為，美國次級貸款危機仍在“可控范圍內”。因此，基金組織維持此前作出的對美國和全球經(jīng)濟今年增長(cháng)的預期，即美國從2.2%下調至2%，而全球從4.9%上調至5.2%。

　　美國政府高度關(guān)注股市動(dòng)蕩

　　美國白宮發(fā)言人10日說(shuō)，鑒于美國股市連日震蕩以及次級抵押貸款危機擴大化，布什和他的助手們正在密切關(guān)注市場(chǎng)變化。
　　“我保證，總統的眾多顧問(wèn)正在密切地關(guān)注(金融)市場(chǎng)活動(dòng)，確保及時(shí)出臺政策，維持美國經(jīng)濟有力增長(cháng)，”白宮女發(fā)言人達娜·佩里諾說(shuō)，“總統本人也在隨時(shí)了解情況�！�[詳情]

　　房利美房地美增持房貸資產(chǎn)要求被拒

　　美國聯(lián)邦住房企業(yè)監督辦公室(OFHEO)10日否決了兩大住房抵押貸款機構——聯(lián)邦全國抵押貸款協(xié)會(huì )(簡(jiǎn)稱(chēng)“房利美”)和聯(lián)邦住房抵押貸款公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“房地美”)關(guān)于增持房貸資產(chǎn)的要求。
　　房利美和房地美是美國政府支持的兩大住房抵押貸款機構，日前它們曾要求上級監管機構——美國聯(lián)邦住房企業(yè)監督辦公室允許其購入更多抵押貸款資產(chǎn)，以緩解目前逐步升級的美國信貸市場(chǎng)危機。但該要求10日被明確拒絕。[詳情]

    英國經(jīng)濟學(xué)家發(fā)出警告：股市暴跌預示英國經(jīng)濟告別黃金期

　　本報倫敦電 在英國股市10日狂跌3.7%之后，一些英國經(jīng)濟學(xué)家告誡說(shuō)，今后兩年英國經(jīng)濟將受到此次金融震蕩的嚴重拖累，“英國經(jīng)濟的黃金時(shí)代行將結束”。
　　英國《金融時(shí)報》100種股票平均價(jià)格指數在周末收盤(pán)時(shí)狂跌232.90點(diǎn)，跌幅達3.71%，股值損失達630億英鎊(約合1260億美元)。[詳情]