目前信貸市場(chǎng)最嚴重的問(wèn)題是所謂的流動(dòng)性陷阱，金融機構對企業(yè)和消費者的貸款處于停滯狀態(tài)。這個(gè)時(shí)候，美國財政部和美聯(lián)儲必須扮演商業(yè)銀行不愿意扮演的角色，解決信貸枯竭問(wèn)題，否則美國經(jīng)濟就可能長(cháng)期面臨增長(cháng)停滯甚至負增長(cháng)局面。

圖為一名女子從位于華盛頓的“房利美”總部附近經(jīng)過(guò)。新華社發(fā)

　　美國財政部和美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )25日宣布再撥8000億美元，用于解凍消費信貸市場(chǎng)、住房抵押信貸以及小企業(yè)信貸市場(chǎng)。
　　根據該計劃，美聯(lián)儲將動(dòng)用其中6000億美元購買(mǎi)住房抵押貸款及相關(guān)有價(jià)證券，另外2000億美元用于促進(jìn)消費信貸活動(dòng)。美國財政部則從今年10月份出臺的7000億美元金融救援計劃中撥出200億美元，支持美聯(lián)儲的上述行動(dòng)。
　　自從10月份美國政府著(zhù)手大規模救助金融市場(chǎng)以來(lái)，美國財政部和美聯(lián)儲明確宣布過(guò)救助措施的兩個(gè)目標：一是不能讓任何一家對金融市場(chǎng)構成系統性風(fēng)險的金融機構破產(chǎn)，二是解決因為信貸危機導致的信貸枯竭問(wèn)題。
　　為此，美國財政部和美聯(lián)儲推出了包括7000億美元金融救援方案在內的一系列救市措施，通過(guò)降息、注入資金、直接介入商業(yè)票據和貨幣基金市場(chǎng)等手段對金融市場(chǎng)起到了穩定作用。美國主要金融機構在接受了財政部的注資之后，自有資金情況有所改善，銀行間拆借市場(chǎng)利率恢復到正常水平，大型企業(yè)發(fā)行商業(yè)票據難的問(wèn)題也得到了緩解�？梢哉f(shuō)，上述目標中的第一個(gè)目標已經(jīng)部分實(shí)現。但是，金融機構出于自身資產(chǎn)安全考慮，拒絕放貸，消費信貸市場(chǎng)和住房信貸市場(chǎng)的狀況始終無(wú)法改善。
　　首先，觸發(fā)信貸危機的房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然無(wú)法觸底反彈，美國的住房銷(xiāo)售量和銷(xiāo)售價(jià)格都無(wú)明顯好轉，由于金融危機蔓延到實(shí)體經(jīng)濟導致企業(yè)盈利驟降、失業(yè)人數增加，住房貸款的壞賬比例還在增加，商業(yè)地產(chǎn)也出現問(wèn)題。只要房?jì)r(jià)一直下跌，與房地產(chǎn)相關(guān)的證券類(lèi)資產(chǎn)就會(huì )不斷貶值，這使金融機構的不良資產(chǎn)進(jìn)一步增加，從而引發(fā)更為嚴重的信貸緊縮。
　　其次，消費信貸市場(chǎng)的情況在進(jìn)一步惡化。由于信貸緊縮和經(jīng)濟形勢惡化，包括信用卡、汽車(chē)貸款、學(xué)生貸款在內的消費信貸市場(chǎng)壞賬率增加，借貸成本提高。由于個(gè)人消費在美國經(jīng)濟中占據2/3，信貸萎縮對實(shí)體經(jīng)濟復蘇構成嚴重威脅。除此以外，在金融機構普遍惜貸的情況下，經(jīng)濟中最容易遭受經(jīng)濟危機打擊的小企業(yè)更難獲得貸款。
　　聯(lián)合國全球經(jīng)濟監測中心主任洪平凡博士在接受本報記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)分析說(shuō)：“目前信貸市場(chǎng)最嚴重的問(wèn)題是所謂的流動(dòng)性陷阱，即資金出不了銀行，金融機構對企業(yè)和消費者的貸款處于停滯狀態(tài)�！彼�認為，這個(gè)時(shí)候，美國財政部和美聯(lián)儲必須扮演商業(yè)銀行不愿意扮演的角色，解決信貸枯竭問(wèn)題，否則美國經(jīng)濟就可能長(cháng)期面臨增長(cháng)停滯甚至負增長(cháng)局面。
　　對于美國財政部和美聯(lián)儲上述方案的作用，分析人士存在爭議。美國前達拉斯聯(lián)邦儲備銀行副行長(cháng)杰里·奧康奈爾認為，這一方案將刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)的信貸行為，因此有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)回穩。還有分析人士認為，這一方案將刺激消費信貸發(fā)放，因此有利于刺激經(jīng)濟增長(cháng)。
　　但是，前白宮經(jīng)濟學(xué)家、紐約大學(xué)商學(xué)院教授勞倫斯·懷特則認為，這一方案雖然向市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，但并沒(méi)有解決金融機構持有的“有毒”資產(chǎn)的問(wèn)題。耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武對這一方案的實(shí)施效果也不樂(lè )觀(guān)。他說(shuō)：“從長(cháng)期來(lái)講，貨幣供應量大增，美國政府和美聯(lián)儲的債務(wù)過(guò)多，長(cháng)期風(fēng)險很大，隨著(zhù)未來(lái)通貨膨脹壓力增加，政府將不得不面對新的問(wèn)題�！�
　　雖然分析人士對美國財政部和美聯(lián)儲的最新救市方案效果看法不一，但金融市場(chǎng)已就此作出了積極反應。一方面，美國住房抵押貸款利率大幅下降；另一方面，紐約股市道瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數和標準普爾500種股票指數也出現了久違的“三連陽(yáng)”。