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| 2009-02-16 本報記者:肖瑩瑩 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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本報資料照片 | 在13日至14日舉行的七國集團(G7)財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議上，零利率區間之后的貨幣政策選擇成為與會(huì )者關(guān)注的一大焦點(diǎn)。如果說(shuō)降息是刺激經(jīng)濟的彈藥，那么各國央行在利率接近零時(shí)采取其他貨幣政策，無(wú)異于在彈藥用盡之后被迫安上刺刀。
在會(huì )后的共同聲明中，G7成員國表示，“嚴重的經(jīng)濟下滑看起來(lái)將貫穿2009年的大多數時(shí)間”，因此讓經(jīng)濟恢復正常狀態(tài)是當前最重要的事情。聲明還強調，在各國利率水平已被降至很低的情況下，采用非傳統的貨幣政策也是十分適宜的。
在這次會(huì )議上，各國央行行長(cháng)談?wù)撟疃嗟木褪撬^的“定量寬松”政策。這種非常規的貨幣政策，是指央行通過(guò)購買(mǎi)債券和國債等金融體系中流動(dòng)性較差的資產(chǎn)來(lái)增發(fā)貨幣，確保資金供給超過(guò)需求，以刺激市場(chǎng)。意大利央行行長(cháng)德拉吉表示，已經(jīng)實(shí)行定量寬松政策的美國證實(shí)了該種政策的有效性。
分析人士指出，對于由去杠桿化導致的嚴重經(jīng)濟衰退，貨幣政策的刺激效果非常有限，因此財政刺激政策搭配定量寬松的貨幣政策將成為主流。在目前信貸緊縮依然存在的經(jīng)濟衰退時(shí)期，定量寬松將成為發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策的主要內容。
去年12月，為化解經(jīng)濟危機，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )一方面大幅降息，另一方面宣布將直接大規模購買(mǎi)國債以及與抵押貸款相關(guān)的債券。一些經(jīng)濟分析師認為，美聯(lián)儲在效仿本世紀初的日本，采取“定量寬松”的貨幣政策。在對這一非常規貨幣政策進(jìn)行解釋時(shí)，美聯(lián)儲主席本·伯南克指出，即便利率水平接近于零，美聯(lián)儲仍可用“有力工具”應對經(jīng)濟危機。他還曾經(jīng)用“從直升機上往下撒錢(qián)”來(lái)形容這種被稱(chēng)為定量寬松的非常規手段。
繼美聯(lián)儲之后，英國央行日前也已宣布，由于經(jīng)濟持續疲軟客觀(guān)上要求“貨幣政策進(jìn)一步放松”，而基準利率已降低至1%，因此該行最快將于3月份推出定量寬松政策。
最新數據顯示，去年第四季度歐元區經(jīng)濟環(huán)比大幅下滑1.5%，創(chuàng )下歐元區成立以來(lái)最大跌幅，表明該地區經(jīng)濟衰退程度在進(jìn)一步加深。歐洲央行12日發(fā)布的2月份月度報告也指出，歐元區的通脹壓力在日益減小，1月份歐元區通脹率僅為1.1%，明顯低于歐洲央行2%的政策目標。此外，以歐洲央行行長(cháng)特里謝和副行長(cháng)帕帕季莫斯為代表的多位歐洲央行高官近期也不約而同地表示，該行可能會(huì )把主導利率由現在的2%調低至歷史最低水平。分析人士指出，歐洲央行3月份宣布減息的可能性大增，主導利率最有可能降低50個(gè)基點(diǎn)。
同時(shí)，歐洲央行的決策者們對定量寬松貨幣政策在態(tài)度上發(fā)生了明顯轉變。在本次七國集團會(huì )議之后舉行的新聞發(fā)布會(huì )上，歐洲央行行長(cháng)特里謝明確表示，不排除使用非常規貨幣政策的可能性。
不過(guò)，歐洲央行推行定量寬松政策的阻力較大。一方面，歐元區的銀行救援、貸款擔保和借貸計劃都由各國政府負責，歐洲央行在政策推行中將很難協(xié)調各方利益。另一方面，定量寬松政策只是利率杠桿用盡之后的不得已之舉，這種貨幣政策刺激經(jīng)濟效果有限，但風(fēng)險巨大。如果在經(jīng)濟有起色時(shí)控制不當，這種措施就會(huì )導致全面價(jià)格反彈，引發(fā)本國貨幣大幅貶值。一些拉丁美洲國家就有過(guò)類(lèi)似經(jīng)歷，引入定量寬松政策之后，陷入惡性通貨膨脹與本幣貶值共存的艱難處境。 |
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