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| 2009-05-22 王云 編譯 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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5月18日出版的美國《商業(yè)周刊》刊文指出，只有當企業(yè)看到需求和利潤增長(cháng)時(shí)，它們才愿意花錢(qián)，經(jīng)濟也才會(huì )慢慢復蘇。
目前有跡象顯示，住房市場(chǎng)和消費支出正趨于穩定，對經(jīng)濟前景的樂(lè )觀(guān)謹慎情緒也在蔓延，一些經(jīng)濟學(xué)家甚至調高了他們的經(jīng)濟增長(cháng)預期。然而，不要期望美國的企業(yè)會(huì )立馬跳上復蘇的列車(chē)。企業(yè)仍在削減成本，以求將衰退對利潤的消極影響最小化，并且也沒(méi)有跡象顯示它們準備停止這么做。對經(jīng)濟增長(cháng)起著(zhù)舉足輕重作用的資本支出仍然易受影響。
企業(yè)沒(méi)什么動(dòng)力進(jìn)行擴張。它們面臨的是對增長(cháng)和利潤的期待以及昂貴卻不足的信貸。即使經(jīng)濟像廣被專(zhuān)家學(xué)者預測的那樣在今年夏天得以穩定，然而在那之后，資本支出很有可能成為經(jīng)濟增長(cháng)的主要拖累。一些經(jīng)濟學(xué)家擔心，新投資不足將影響美國未來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)和競爭力。
美國第一季度的實(shí)際國內生產(chǎn)總值下降了6.1%，而支出下滑在其中的比重占到了4.7個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)際上，自去年第三季度以來(lái)，資本支出下降了16.8%，這是自20世紀30年代以來(lái)的最大降幅。
資本支出不僅下降幅度大，而且下降范圍廣，許多方面的支出都出現了下降。上個(gè)季度，在工業(yè)機械方面的支出按年率計算下降了47%。在交通運輸設備方面的支出只達到了一年前的39%。信息處理設備支出比2001年技術(shù)泡沫破滅時(shí)的下降幅度還要大。
目前影響資本支出的主要因素是經(jīng)濟衰退。企業(yè)不會(huì )僅基于謹慎樂(lè )觀(guān)就決定大手筆花錢(qián)，它們必須看到實(shí)實(shí)在在的需求增加和利潤提高。這也是為什么發(fā)生經(jīng)濟衰退后資本支出總是等到經(jīng)濟觸底后才會(huì )大幅上漲，僅有樂(lè )觀(guān)的預測還不足以迅速刺激消費。
促使企業(yè)進(jìn)行投資的主要推動(dòng)力是利潤能夠增加。而近來(lái)企業(yè)的利潤持續下滑。據統計，在標普500指數成分股公司中，約有2/3第一季度的利潤比去年同期下降了35%左右。在今年后幾個(gè)季度，企業(yè)的盈利壓力仍然較大，因為定價(jià)權較弱。而同時(shí)，生產(chǎn)率卻沒(méi)有提高，無(wú)法彌補勞工成本，因此加大了利潤率的壓力。
如果用于項目擴張的內部資金有限，那么外部融資就更加缺乏。在信貸市場(chǎng)，任何一家低于投資等級的公司的借款利率都是兩位數，許多高質(zhì)量企業(yè)的借款利率仍然高于8%。銀行的資深信貸人員說(shuō)，他們4月份收緊了所有類(lèi)型商業(yè)貸款的標準，理由是：經(jīng)濟前景暗淡、不愿忍受風(fēng)險以及一些關(guān)鍵行業(yè)存在的問(wèn)題不斷惡化。
也許阻止資本支出增加的一個(gè)最重要的因素就是美國企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，因此它們可以支撐很長(cháng)一段時(shí)間而不用擴張。3月份制造業(yè)的產(chǎn)能利用率跌至65.8%的歷史最低點(diǎn)，比長(cháng)期平均水平低14個(gè)百分點(diǎn)。另外，商業(yè)建筑在2006年和2007年以14%的年率增長(cháng)后，辦公室空置率去年開(kāi)始迅速上升。
在對經(jīng)濟前景進(jìn)行預測時(shí)，要切記經(jīng)濟的強勁復蘇總是有賴(lài)于資本支出的穩定增長(cháng)。直到企業(yè)開(kāi)始再度擴張，經(jīng)濟才會(huì )出現明顯好轉。
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