7月10日出版的英國《經(jīng)濟學(xué)家》發(fā)表文章說(shuō)，美國有關(guān)房?jì)r(jià)的較為樂(lè )觀(guān)的數據也許并不標志著(zhù)消費支出的飆升。
    經(jīng)過(guò)了一個(gè)漫長(cháng)的嚴冬，春天為美國房?jì)r(jià)帶來(lái)了一抹陽(yáng)光。6月30日發(fā)布的凱斯-席勒指數顯示，美國4月份的房?jì)r(jià)繼續下跌：10個(gè)城市的房?jì)r(jià)指數較3月份下跌0.7%，20個(gè)城市的房?jì)r(jià)指數較3月份下跌0.6%。但是這些跌幅卻是自2008年6月份以來(lái)最小的。因此，即使美國房?jì)r(jià)比去年下降了約18%，但很多人士認為最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。
    這種樂(lè )觀(guān)情緒也許來(lái)得過(guò)早。6月30日，美國銀行監管機構通貨檢察局表示，今年第一季度辦理喪失抵押品贖回權的數量增加了22%，推遲至少60天支付的抵押貸款的數量上升了20%。美國政府正在努力讓人們參與免于喪失抵押品贖回權的計劃。
    對房地產(chǎn)市場(chǎng)的關(guān)注是可以理解的，因為它與其他許多行業(yè)有直接關(guān)聯(lián)。但那些期望房地產(chǎn)引領(lǐng)更為廣泛的經(jīng)濟復蘇的人士也相信，通過(guò)“房產(chǎn)財富效應”和允許根據房產(chǎn)價(jià)值借款，房?jì)r(jià)間接影響消費支出。
    財富效應理論是這樣運行的：房產(chǎn)是人們的主要資產(chǎn)，房?jì)r(jià)上升使人們變得更加富有，增加了他們在有生之年的開(kāi)支，他們將分配一些開(kāi)支給現在，因為他們希望在有生之年大致平均地分配開(kāi)支。
    對財富效應的許多研究發(fā)現，房產(chǎn)財富效應不僅存在而且影響巨大。例如，在美聯(lián)儲采用的一種經(jīng)濟模型中，房產(chǎn)財富對消費者開(kāi)支的影響程度與金融財富完全相同。
    但并不是每個(gè)人都認同這種理論。倫敦經(jīng)濟學(xué)院的威廉·比特認為，當房?jì)r(jià)波動(dòng)時(shí)，不僅有贏(yíng)家也有輸家，但沒(méi)有純財富效應。查爾斯·卡洛米里什、斯坦利·郎霍費爾和威廉·米萊斯三位經(jīng)濟學(xué)家也認為，早前的分析夸大了財富效應，因為分析人員忽略了一個(gè)事實(shí)，即那些希望未來(lái)賺取更多的人們可能會(huì )哄抬房?jì)r(jià)。他們可能也會(huì )增加消費，但這些額外的消費不是由房產(chǎn)財富的變化引起的。房產(chǎn)財富對消費者支出的影響既比早些時(shí)候的研究所認為的要弱，而且也比股票財富變化所產(chǎn)生的影響要小得多。
    然而，政策制定者強調房?jì)r(jià)依然是正確的，因為房?jì)r(jià)下跌也限制了美國人的借款能力，因此美國政府不斷向房主放寬抵押再融資的限制。美國政府7月1日表示，美國兩大住房抵押貸款巨頭房利美和房地美將被允許對房貸占房屋價(jià)值125%的住房提供再次抵押貸款。房?jì)r(jià)的上升依然能夠促進(jìn)消費，即使它是通過(guò)取消信用限制而非通過(guò)財富效應來(lái)實(shí)現的。