7月24日出版的英國《經(jīng)濟學(xué)家》刊文指出，中國的經(jīng)濟刺激計劃對于推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)顯然十分有效，但也令人擔心流動(dòng)性熱潮將加劇通貨膨脹，導致股市和樓市泡沫，增加不良貸款。
    中國的經(jīng)濟增長(cháng)早就是全世界羨慕的對象�，F在，遭受經(jīng)濟衰退打擊的國家可能會(huì )愈發(fā)妒火中燒。7月16日的最新數據顯示，中國今年二季度國內生產(chǎn)總值同比增長(cháng)7.9%。就任何標準來(lái)講，這都十分可觀(guān)，但是這個(gè)登上報紙頭條的數據背后似乎還隱藏著(zhù)更加令人吃驚的經(jīng)濟反彈。據美國高盛公司估算，中國第二季度相比于前三個(gè)月的GDP增速按年率計算高達16.5%。而同期美國的經(jīng)濟可能再次萎縮。中國的經(jīng)濟刺激計劃顯然十分有效。事實(shí)上，一些經(jīng)濟學(xué)家現在擔心它可能過(guò)于有效了。
    在截至6月的一年當中，中國固定投資增長(cháng)35%，汽車(chē)銷(xiāo)售額增長(cháng)48%，住房銷(xiāo)售增長(cháng)甚至超過(guò)80%。自去年小幅下跌之后，一些大城市的房?jì)r(jià)又開(kāi)始急劇上漲，股票價(jià)格也較去年11月的低點(diǎn)大漲80%。中國的內需增長(cháng)部分受到了政府財政刺激計劃的推動(dòng)，但更重要的是因為去年年末，政府廢除了對銀行貸款的限制。今年6月，新增貸款比三年前的四倍還要多。
    導致經(jīng)濟反彈如此迅速的一個(gè)原因是，中國經(jīng)濟減速大都是自己造成的，而不是美國經(jīng)濟衰退的產(chǎn)物。2007年，由于擔心經(jīng)濟過(guò)熱，中國政府限制了建筑業(yè)和購房貸款。這導致中國經(jīng)濟在全球金融危機來(lái)臨之前就已經(jīng)急劇減速。然而去年11月，政府又重新打開(kāi)了信貸閘門(mén)。
    這大大推動(dòng)了中國的國內開(kāi)支，但也令人擔心流動(dòng)性熱潮將加劇通貨膨脹，導致股市和樓市泡沫，增加不良貸款。在截至6月的一年當中，中國的貨幣供應量(M2)增加了29%。但實(shí)際上，在可預見(jiàn)的未來(lái)，高通貨膨脹率的風(fēng)險是很低的：在截至6月的一年當中，中國的消費價(jià)格指數下降了1.7%，國內外的閑置產(chǎn)能也使消費價(jià)格持續走低。但資產(chǎn)價(jià)格有可能成為更大的危險。根據一項預測，20%的新增貸款在今年前五個(gè)月流入了股市。
    現在就使用“泡沫”這個(gè)詞可能還為時(shí)過(guò)早。股市現在仍處于2007年最高點(diǎn)的一半水平，盡管今年上海和深圳的房?jì)r(jià)急劇上升，但全國的平均房?jì)r(jià)幾乎不比去年的同期水平高�？摄y行放貸的速度是不可持續的。美國不久前的經(jīng)歷說(shuō)明，對于泡沫最好還是未雨綢繆，而不是亡羊補牢。目前，中國央行的一些官員也已指出，應該抑制貸款過(guò)快增長(cháng)。
    與此同時(shí)，溫家寶總理日前指出，希望能夠維持寬松的貨幣政策。因為出口依然疲弱，政府擔心不成熟的緊縮政策會(huì )使經(jīng)濟復蘇脫離軌道。同時(shí)，在10月份建國60周年大慶之前，迫切需要創(chuàng )造更多的就業(yè)崗位，保障社會(huì )穩定。
    盡管如此，中國央行已開(kāi)始采取溫和的緊縮政策。它已提升了貨幣市場(chǎng)利率，并警告商業(yè)銀行，它準備對銀行新增貸款展開(kāi)更為仔細的審查。中國銀監會(huì )已警告銀行要嚴格執行第二套住房的房貸政策，即首付款至少要占到房產(chǎn)總價(jià)值的40%。
    但是，由于房地產(chǎn)業(yè)對刺激內需有重要作用，政府也不太可能重拳出擊住房市場(chǎng)。盡管近期信貸激增，但與美國相比(在美國房地產(chǎn)泡沫的高峰期，人們很容易就可以獲得與房屋價(jià)格相同甚至更多的抵押貸款)，中國各銀行的抵押貸款仍然很謹慎。盡管如此，美國金融危機給中國政府留下的教訓依然是顯而易見(jiàn)的：千萬(wàn)不要忽視過(guò)度寬松的信貸。