今年全球表現最搶眼的中國股市在過(guò)去十幾天內驟跌兩成，直到上周后半段才暫時(shí)止跌回穩。這一變化，令全球金融市場(chǎng)好不容易出現的一輪多頭行情也跟著(zhù)轉頭向下。海外投資者對中國這個(gè)全球第三大經(jīng)濟體的基本面是否出現變化的擔憂(yōu)也急速蔓延。
    路透社最近多篇文章都聚焦在對中國股市回調的原因和未來(lái)走勢分析上。在引用各方觀(guān)點(diǎn)后，這些文章基本都認同的結論是：眼下，中國經(jīng)濟正處在企穩回升的關(guān)鍵期，股市只是對上半年形成的泡沫進(jìn)行休復，中長(cháng)期通脹或難避免，但短期內尚不足以成為貨幣政策轉向的條件。

    中國實(shí)體經(jīng)濟確實(shí)在復蘇

    一些文章指出，中國經(jīng)濟復蘇趨勢并未變化，流動(dòng)性預期的轉變及獲利盤(pán)的回吐，是本次中國股市連續回調的推手。文章援引分析人士的話(huà)說(shuō)，近期中國央行宣布貨幣政策微調及7月中國信貸增速放緩，成為引發(fā)大盤(pán)回調的導火索。
    中國央行8月初公布的二季度貨幣政策執行報告中稱(chēng)，將繼續實(shí)施適度寬松的貨幣政策，并根據國內外經(jīng)濟走勢和價(jià)格變化，注重運用市場(chǎng)化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調。分析師指出，雖然中央只是對貨幣政策進(jìn)行微調，但在實(shí)踐操作上，各省市銀行系統的執行力度并不小，市場(chǎng)明顯感覺(jué)信貸緊縮。
    分析認為，上半年在充沛流動(dòng)性的支撐下，股指漲勢過(guò)猛，估值偏高，但從已公布的中報來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟確實(shí)在復蘇，但并不沒(méi)像有些投資者預期的那么好。

    貨幣政策并不具備轉向條件

    路透社的相關(guān)分析文章指出，中國股市遭遇連陰雨，房地產(chǎn)成交亦有所降溫，這都源于對中國寬松貨幣政策時(shí)日不多的擔心。但放眼全球還搖擺不定的經(jīng)濟，走在荊棘密布復蘇之路上的中國，恐怕還沒(méi)到真正收緊流動(dòng)性的時(shí)候。
    相關(guān)文章進(jìn)一步指出，西方還在繼續撒錢(qián)救經(jīng)濟，中國如果反其道而行，不僅要冒經(jīng)濟復蘇可能逆轉的風(fēng)險，而且要承受人民幣升值的巨大壓力。經(jīng)濟復蘇跡象依然微弱的美國，目前顯然并不急于調整其貨幣政策。一位分析人士指出，若美國不收緊，而中國加息的話(huà)，人民幣有升值壓力，更多熱錢(qián)會(huì )涌入，中國的資產(chǎn)價(jià)格泡沫會(huì )被吹得更大。不少分析師認為，今年下半年中國央行仍將以公開(kāi)市場(chǎng)操作為主，并結合銀監會(huì )出臺的一些措施來(lái)控制銀行信貸增長(cháng)的速度，利率至少到明年下半年可能才做調整。

    通脹壓力壓制債市

    中國股市近日失控所流出的資金卻未按慣例流入債市，傳統的蹺蹺板效應失靈。顯然，通脹預期仍是債市揮之不去的夢(mèng)魘。市場(chǎng)人士認為，目前中國央行對資金面的動(dòng)態(tài)微調并未對市場(chǎng)流動(dòng)性構成實(shí)質(zhì)影響，這對短券走勢應有一定支撐；但中長(cháng)端在通脹憂(yōu)慮的持續發(fā)酵下走勢或將偏弱，收益率曲線(xiàn)可能會(huì )持續變陡。從控制風(fēng)險的角度看，配置短券仍是當下較好選擇。不過(guò)，分析師還指出，雖然股市調整，但新股首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）并未暫停，從股市撤出的避險資金，在債市不看好的情況下，仍舊可以通過(guò)申購新股獲得一定的收益。
    未來(lái)可能的救市措施
    但是，宏觀(guān)經(jīng)濟與股指走勢并不是100%的吻合。分析師及基金業(yè)人士雖普遍認可目前估值已接近合理水平，但在市場(chǎng)恐慌情緒未能消散的情況下，股指的表現往往會(huì )過(guò)頭，2500點(diǎn)或是本次調整的下限。一些分析師指出，近期只有期盼管理層出臺一些救市政策，來(lái)舒緩市場(chǎng)恐慌情緒。
    被建議的可用以支撐股價(jià)的政策選擇包括：停止新股發(fā)行、政府實(shí)體購股、加速新基金發(fā)行步伐、終止貨幣政策“微調”和減免印花稅，等等。不過(guò)，分析也指出，正式叫停新股首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)或為中國監管層遏制股市迅速下跌的較激進(jìn)措施之一，這將發(fā)出市場(chǎng)已缺乏穩定性的信號。而減免印花稅也將會(huì )是象征性舉動(dòng)，目前印花稅僅為0.1%，且為賣(mài)出單邊征收。