英國《獨立報》10月12日刊登斯蒂芬·金的文章認為，聽(tīng)任美元貶值會(huì )令國際社會(huì )失去對美元的信任，進(jìn)而導致美國借貸成本增高、國際貨幣體系喪失穩定以及嚴重的經(jīng)濟動(dòng)蕩。文章題為《如果美元持續下跌，美國決策者就是玩火》，摘要如下：

    美元與歐元、日元比較

    在英國，人們基本注意不到美元的大幅度貶值，這并不意外，因為英鎊的下跌幅度更大。英鎊的問(wèn)題也許值得考慮，但從全球角度來(lái)看，美元的困境與全球經(jīng)濟的關(guān)系更為重要。美元的下跌過(guò)程經(jīng)過(guò)了更長(cháng)時(shí)間的孕育。在2002年，當時(shí)美元與美國主要貿易伙伴國的貨幣相比是堅挺的。
    那時(shí)，美國經(jīng)濟迅速從股市崩潰中大幅反彈，沒(méi)有人想要歐元或日元，因為當時(shí)無(wú)論歐洲還是日本都還在經(jīng)濟的泥潭中掙扎。有趣的是，歐洲和日本現在看起來(lái)仍在掙扎之中。它們的經(jīng)濟和它們的人口一樣，日益老化和脆弱。盡管如此，它們的貨幣由于金融措施的支持卻變得異常堅挺。
    當然匯率的波動(dòng)都是相對的。日元和歐元最近對美元和英鎊的匯率有所上升，但這只能表明日元和歐元針對美元和英鎊的堅挺�？傮w來(lái)說(shuō)，這更多體現了后兩者的疲軟。畢竟，無(wú)論是歐元區還是日本，都只能維持低利率和低增長(cháng)，這對貨幣投資者來(lái)說(shuō)沒(méi)有吸引力。

    為什么投資者要拋棄美元

    對貨幣的失望常常源于對通貨膨脹的擔憂(yōu)。如果通貨膨脹可能加劇，把現金投資到某些可以抵御通貨膨脹的儲備上自然是可以理解的。然而，通常導致人們開(kāi)始防御通脹的因素并不明顯。
    美國的通貨膨脹率非常低：到今年8月份為止的12個(gè)月中，除食品、能源以外的所有商品價(jià)格平均下降了1.5%；食品和能源價(jià)格微升了1.4%。
    如果通貨膨脹不是問(wèn)題，為什么投資者還要拋棄美元呢？答案可能與美元作為儲備貨幣的地位日益削弱有關(guān)。儲備貨幣之所以成為儲備貨幣是因為它具備可靠性和廣泛接受的優(yōu)點(diǎn)。
    但有些時(shí)候，這種信任在悄悄流失，尤其是當發(fā)行儲備貨幣的國家濫用儲備貨幣地位的時(shí)候�，F在，美國顯然具備這樣做的動(dòng)機。在最近的信貸危機之后，美國財政赤字迅速擴大，導致政府債臺高筑。很多年前，在跨境資本市場(chǎng)開(kāi)放以前，各國政府主要從本國人民手中借錢(qián)。如果政府借債太多，它就會(huì )加印鈔票用于償債。隨后產(chǎn)生的通貨膨脹就會(huì )使政府的實(shí)際負債減少。而那些借錢(qián)給政府的人事實(shí)上是受騙了。他們雖然拿回了自己的錢(qián)，但這些錢(qián)已經(jīng)貶值了。

    是中國、俄羅斯等債權國在承受美元貶值風(fēng)險

    在當今國際資本大流通的時(shí)代，美國并不從本國人民手中借錢(qián)。相反，它從外國人那里借錢(qián)。中國、俄羅斯和沙特阿拉伯都是美國近幾年的債權國。
    如果美國對美元采取置之不理的政策———低利率、高預算赤字和加印鈔票———那么這些債權國將承受美元貶值的風(fēng)險，它們的美元資產(chǎn)將大幅縮水。對美國來(lái)說(shuō)，這樣可以輕易將經(jīng)濟調整的痛苦從本國人民轉嫁到債權國身上。
    美國決策者無(wú)疑可以聳聳肩說(shuō)：“那又怎樣？”畢竟，這些國家當初可以選擇少儲備一些美元資產(chǎn)的。事實(shí)上，美國還可以說(shuō)，中國擁有這么多美元資產(chǎn)是中國選擇超競爭性匯率的結果，這促進(jìn)了中國的出口卻令美國喪失了就業(yè)機會(huì )。
    盡管如此，美國還是占便宜了。如果沒(méi)有這些債權國，美國利率會(huì )高很多，借貸水平也會(huì )低很多，消費者也不會(huì )像過(guò)去那樣大手大腳地消費。
    當然，借給美國錢(qián)的不只是中國和俄羅斯。其它國家通過(guò)購買(mǎi)美國住房抵押貸款證券投資了美元資產(chǎn)。所以，一旦抵押證券市場(chǎng)導致美國經(jīng)濟防御出現第一道裂縫，那么反對美元作為世界儲備貨幣的勢力就會(huì )發(fā)揮更大影響力。如果其他國家開(kāi)始相信美國是故意讓貨幣貶值的，那它們可能隨時(shí)拋棄美元。

    世界渴望選出新的穩定貨幣———可能最終是人民幣

    美元崩潰將是一場(chǎng)全面災難。這會(huì )導致美國借貸成本增高，同時(shí)導致國際貨幣體系喪失穩定性并留下長(cháng)久的隱患。這還可能導致上世紀70年代那種規模的經(jīng)濟動(dòng)蕩。隨著(zhù)塵埃落定，世界將渴望選出新的維持世界穩定的貨幣。
    對于亞洲、中東和非洲，也許還有部分拉丁美洲國家來(lái)說(shuō)，這個(gè)貨幣可能最終是人民幣。畢竟，中國現在是一個(gè)重要的、不斷強大的國家，而且是其它國家，尤其是新興市場(chǎng)的主要貿易伙伴。如果美國對美元的貶值聽(tīng)之任之，那么它不僅是在貨幣領(lǐng)域玩火，而且還會(huì )不可避免地導致世界金融秩序發(fā)生歷史性轉變。