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| 2009-10-23 作者:王云 王婧 編譯 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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提前出版的10月26日一期美國《商業(yè)周刊》撰文指出，經(jīng)濟復蘇正開(kāi)始逆轉許多壓低價(jià)格和薪酬的趨勢，并為美聯(lián)儲在2010年采取緊縮政策鋪平道路。
美聯(lián)儲的政策決定總是受通脹和衰退風(fēng)險之間的平衡所驅動(dòng)。這次有所不同的是錯誤判斷這種平衡的嚴重后果。一方面，如果政策制定者撤回大量刺激經(jīng)濟的資金過(guò)慢，他們將可能面臨一次洶涌的通脹。另一方面，他們又必須確保經(jīng)濟不會(huì )重陷衰退，否則那將導致物價(jià)和薪酬下降，引發(fā)一輪致命的通貨緊縮。
經(jīng)濟學(xué)家們普遍認為，目前通縮仍是一個(gè)潛在的巨大威脅，但風(fēng)險的天平正開(kāi)始漸漸從通縮一側轉移。不過(guò)那并不意味著(zhù)任何緊縮措施即將出現，就像美聯(lián)儲主席本·伯南克10月8日重申的那樣。但它確實(shí)表明，歷史上最大的貨幣刺激措施的終止終于顯露跡象。
隨著(zhù)通脹壓力明顯減弱，謹慎者排除了2010年之前采取緊縮政策的可能性。美國8月份的通脹率是負0.5%，但這一物價(jià)下降并不是真正的通縮，只不過(guò)是汽油價(jià)格降低的結果�？鄢茉春褪称穬r(jià)格影響的核心通脹率已經(jīng)從去年同期的2.7%下降到1.3%。另外，由于通脹通常在經(jīng)濟開(kāi)始復蘇后繼續下降至少一年，通脹率明年甚至可能會(huì )跌破美聯(lián)儲設定的1%至2%的適宜范圍的下限。
通縮令人擔憂(yōu)的原因是，自上世紀30年代以來(lái)最嚴重的這場(chǎng)經(jīng)濟衰退產(chǎn)生了大量的閑置勞動(dòng)力和產(chǎn)能，從而削弱了定價(jià)權以及工人要求更高薪酬的能力。據估計，目前的實(shí)際GDP比所有工人和產(chǎn)能得到充分利用時(shí)可能達到的值要低約6%。
經(jīng)濟復蘇已經(jīng)開(kāi)始逆轉部分導致通縮的壓力。雖然政策制定者已經(jīng)穩住了金融市場(chǎng)和需求，但許多企業(yè)發(fā)現他們的庫存、資本支出和員工都削減得過(guò)狠。他們的庫存不足，需要增加產(chǎn)量和員工來(lái)滿(mǎn)足即使是溫和上漲的需求。這些情況將為物價(jià)和薪酬設定一個(gè)底線(xiàn)。
在史無(wú)前例地大幅度削減庫存之后，企業(yè)清倉的速度在減緩。這意味著(zhù)產(chǎn)量在增加，這將在10月29日的第三季度GDP報告中明顯表現出來(lái)。生產(chǎn)增加使一些過(guò)剩產(chǎn)能重新得到利用。工廠(chǎng)的開(kāi)工率盡管達到了歷史低點(diǎn)，在7月和8月也開(kāi)始回升。
另外，可利用的過(guò)剩產(chǎn)能也更少了。生產(chǎn)設備的數量也在減少，尤其是在制造業(yè)。據摩根大通的經(jīng)濟師預計，相對于折舊率來(lái)說(shuō)，企業(yè)設備和軟件的支出被削減的幅度過(guò)大，以至于美國的股本將在2009年出現二戰以來(lái)的首次下降。
勞動(dòng)力市場(chǎng)的不景氣局面必將會(huì )花費很長(cháng)一段時(shí)間才能得到改善。美國的失業(yè)率目前已達歷史高點(diǎn)，但隨著(zhù)目前需求的增長(cháng)，企業(yè)難以維持最近幾個(gè)季度6%的生產(chǎn)率增長(cháng)速度。很快，企業(yè)將需要增加員工的數量。
這些趨勢還遠不足以引起人們對通脹和美聯(lián)儲緊縮政策的擔憂(yōu)。但是經(jīng)濟復蘇正在慢慢地創(chuàng )造條件，來(lái)扼制通縮壓力，并在改變去年的措施方面給予美聯(lián)儲更大的靈活性。 |
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