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《華爾街日報》不久前刊載了一幅漫畫(huà)：在一條半空中的鋼絲繩上，以美聯(lián)儲主席伯南克為首的一班人正努力保持著(zhù)平衡，并小心翼翼地行進(jìn)，鋼絲繩下面，則是懸崖萬(wàn)丈、火焰奔騰……
“伯南克走鋼絲”，寓意的自然是面臨重重挑戰的美國貨幣政策———借助于寬松的貨幣政策，美國經(jīng)濟終于出現了復蘇曙光；但同時(shí)，則也面臨高通脹的陰霾，處理不慎，美國經(jīng)濟可能是才脫虎口、又入狼窩，經(jīng)濟復蘇也會(huì )有翻船可能。
盡管在最近一系列決策會(huì )議公報中，美聯(lián)儲都強調，現在還看不到通脹抬頭的跡象。但這種再三強調，也純屬“此地無(wú)銀三百兩”的自我安慰。美國知名經(jīng)濟學(xué)家、卡內基·梅隆大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授艾蘭·梅爾策就對筆者說(shuō)，從美國貨幣政策看，高通脹的種子早已播下。
比如，從利率看，現在的零至0.25%的利率是歷史最低水平，要知道，正是2001年經(jīng)濟衰退后，格林斯潘實(shí)行的長(cháng)期低利率政策，造成了美國房地產(chǎn)的畸形繁榮，最終泡沫破裂，釀成大蕭條以來(lái)的最嚴重經(jīng)濟危機。
此外，美聯(lián)儲動(dòng)輒千億甚至萬(wàn)億美元購買(mǎi)住房債券或公債的行為，更形同于開(kāi)動(dòng)印鈔機生產(chǎn)美元，加上美國天文數字般的財政赤字，累積的是惡性通貨膨脹的危險。如果美元因此貶值(事實(shí)上，美元最近正在加速貶值)，物價(jià)會(huì )大幅上升，則勢必會(huì )壓縮消費，使經(jīng)濟復蘇的萌芽瞬間枯萎。
因此，美國歐亞集團主席伊恩·布雷默和“末日博士”、紐約大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授魯比尼就指出，美聯(lián)儲如果不能制定適當的“退出戰略”，將會(huì )重蹈格林斯潘的覆轍，導致美國出現新的泡沫，并使經(jīng)濟運行失去控制。
這未必真是危言聳聽(tīng)。去年夏天汽油價(jià)格暴漲，美國人怨聲載道，美國居民的可支配收入在7月至9月間下跌了8.5%，美國人不得不捂緊錢(qián)包，這自然導致消費萎縮、經(jīng)濟下滑。
創(chuàng )造了“拉弗曲線(xiàn)”的美國知名經(jīng)濟學(xué)家拉弗就警告：“盡管深度衰退帶來(lái)的短期陣痛非常劇烈，但兩位數的通脹造成的長(cháng)期后果才是毀滅性的�！痹谒磥�(lái)，現在的通脹風(fēng)險甚至較70年代危機更高。在70年代危機中，美國通脹峰值接近15%，金價(jià)從每盎司35美元飆升至850美元，美元匯率也由此崩潰。
但“退出戰略”說(shuō)說(shuō)容易，實(shí)踐起來(lái)卻很難。過(guò)晚實(shí)施“退出戰略”，無(wú)疑有面臨高通脹的風(fēng)險；過(guò)早實(shí)施“退出戰略”，勢必對經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生負面影響，甚至可能使經(jīng)濟復蘇的努力功虧一簣。
可以說(shuō)，如何在兩難處境中保持平衡，既不扼殺經(jīng)濟復蘇的“嫩芽”，又不至于讓通脹“放虎歸山”，考驗著(zhù)美聯(lián)儲和伯南克的決策能力。其中的火候拿捏，無(wú)疑是一門(mén)高超的藝術(shù)。
除美聯(lián)儲須運籌帷幄外，美國政府亦不能置身事外。2009財政年度美國財政赤字達到了1.42萬(wàn)億美元，占到了美國GDP的10%，為二戰以來(lái)最高水平。未來(lái)10年內，美國財政赤字更將高達9.1萬(wàn)億美元。美國財政部長(cháng)蓋特納等高官也承認，這種赤字規模是難以為繼的，必須加以限制。
美國經(jīng)濟當前確實(shí)呈現向好發(fā)展勢頭，以至于伯南克也樂(lè )觀(guān)評估，美國經(jīng)濟衰退“非�？赡芤呀�(jīng)結束”。但走出經(jīng)濟衰退、避免通脹災難，是美國經(jīng)濟實(shí)現可持續復蘇必須逾越的兩道關(guān)口。如果應對不慎，通脹問(wèn)題突然爆發(fā)，其結果就有如金融危機一樣，將會(huì )一發(fā)而不可收拾。美聯(lián)儲和奧巴馬政府取得的成績(jì)，也會(huì )為巨大的失誤所吞噬。
要避免這種失誤，美國決策層就必須制定可持續且負責任的貨幣和財政政策。這也正如不久前《華盛頓郵報》社論所警告的：除非政府制定詳細方案，否則金融和貨幣市場(chǎng)就不會(huì )平靜，美國經(jīng)濟復蘇也不會(huì )有堅實(shí)的基礎。而考慮到美國作為世界第一大經(jīng)濟體和主要儲備貨幣發(fā)行國的地位，美國能否實(shí)行負責任的經(jīng)濟政策，也關(guān)系著(zhù)其他國家外匯儲備的安全，關(guān)系著(zhù)世界經(jīng)濟復蘇的進(jìn)程。
(本報記者10月26日發(fā)自華盛頓) |