10月30日出版的英國《經(jīng)濟學(xué)家》撰文指出，美元的疲軟在所難免，盡管當前美元走低仍存在三方面的危險因素，但從總體上來(lái)看，美元貶值對全球經(jīng)濟復蘇有益而無(wú)害。
    在之前的泡沫經(jīng)濟時(shí)代，許多人都擔心，那些對美國不斷擴大的貿易赤字已忍無(wú)可忍，外國投資者會(huì )打壓美元并推高利率。但事實(shí)上，一切截然相反。雖然這場(chǎng)危機始于美國，但隨著(zhù)危機的不斷擴大，美元卻越發(fā)強勢，因為處于恐慌狀態(tài)的投資者紛紛將美國短期國債作為避險投資方式。2008年9月(雷曼兄弟倒閉)至2009年3月(美國股市見(jiàn)底)之間，美元在貿易加權基礎上升值了近13%。
    在評估最近因擔憂(yōu)美元走勢而造成的影響時(shí)，這段歷史值得我們牢記在心。在過(guò)去6個(gè)月中，美元持續走低。美元在國際市場(chǎng)上的“跌跌不休”使巴西等國紛紛出現了本幣升值、資產(chǎn)價(jià)格快速上漲的現象，這些經(jīng)濟體的決策者對此憂(yōu)心忡忡，目前巴西已開(kāi)始對外資流入征收2%的稅收�？紤]到美國極其寬松的貨幣政策，疲軟的美元同時(shí)也引起了對貨幣崩潰的擔憂(yōu)。在美國預算赤字占國內生產(chǎn)總值比例已達到兩位數、美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表不斷膨脹的情況下，不看好美元走勢的悲觀(guān)人士再次預測，美元匯率走低的趨勢最終將發(fā)展為全面崩盤(pán)，并終結美元作為世界儲備貨幣的地位。
    分析人士認為，這些對美元的悲觀(guān)看法有些言過(guò)其實(shí)了。它夸大了美元下跌的幅度，并誤解了其原因。近期美元的疲弱只是扭轉了投資者將美元作為避險工具的趨勢，這并不是因為他們擔憂(yōu)美元的未來(lái)走勢，而是表明他們開(kāi)始看好風(fēng)險性更高的資產(chǎn)。在貿易加權的基礎上，眼下的美元匯率已接近于雷曼兄弟破產(chǎn)前的水平。美國國債收益率并未提高，更具風(fēng)險的美元資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)繼續縮小。如果投資者置疑美元的未來(lái)，那么現在出現的應當是相反的結果。
    此外，考慮到美國經(jīng)濟具有相對周期性的弱點(diǎn)，美元的疲軟也在所難免。由于金融危機的影響仍有殘余，美國的復蘇步伐也將慢于其他經(jīng)濟體(特別是新興經(jīng)濟體)，意味著(zhù)美國將在更長(cháng)時(shí)期內保持寬松的貨幣政策，這也將打壓美元。疲軟的美元有助于美國經(jīng)濟朝著(zhù)增加出口的方向發(fā)展，這對于全球經(jīng)濟實(shí)現再平衡也是大有裨益的。因此，從總體上看，美元貶值對全球經(jīng)濟復蘇有益而無(wú)害。
    這并不意味著(zhù)人們是杞人憂(yōu)天，當前美元的走低仍存在三方面的危險因素。第一，美元在不斷扭曲中下跌。中國這一全球最具活力的經(jīng)濟體將其貨幣與美元緊緊聯(lián)系在一起。美元的貶值妨礙了中國的經(jīng)濟調整，給其國內經(jīng)濟造成危險的資產(chǎn)泡沫。第二，美國的財政及貨幣政策是不可持續的。美國政府的公共債務(wù)必將翻番，并且依照現在的政策，其在未來(lái)十年內仍將不斷攀升。第三，金融危機進(jìn)一步削弱了美國的經(jīng)濟影響力，這將加快美元統治地位的最終瓦解。
    即便如此，這仍不可能在一夜之間引發(fā)危機。雖然美國財政的混亂狀況將持續多年，但這并不是主要問(wèn)題。通貨膨脹不會(huì )突然加重。歐元或人民幣仍不能取而代之，美元不會(huì )迅速失去其儲備貨幣的地位。過(guò)去一年給我們的啟示是，美元依然值得依賴(lài)，不必棄之而去。