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| 2010-07-28 作者:明金維 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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歐盟在上周五歐洲股市收盤(pán)后公布了銀行業(yè)壓力測試結果。91家銀行當中，只有7家沒(méi)有過(guò)關(guān)，融資缺口僅為35億歐元。一時(shí)間，各方關(guān)于歐盟壓力測試標準是否嚴格、信息披露是否充分的批評不絕于耳，國內甚至有人說(shuō)這是歐盟為了增強市場(chǎng)信心而制造的一個(gè)“善意的謊言”。事實(shí)果真如此嗎？
實(shí)際上，歐盟公布壓力測試結果，本來(lái)就是一個(gè)兩面不討好的事情。如果把問(wèn)題說(shuō)得很?chē)乐�，勢必進(jìn)一步打擊投資者信心，進(jìn)而導致市場(chǎng)進(jìn)一步動(dòng)蕩；但如果把問(wèn)題說(shuō)得較輕，又必然面對外界關(guān)于標準是否嚴格的種種指責。歐盟壓力測試結果公布之后，批評、指責之聲四起，這也是意料之中的事情。
在國際金融危機期間，美國政府也曾對美國銀行業(yè)進(jìn)行壓力測試，一開(kāi)始同樣陷入一片質(zhì)疑聲當中。但最終事實(shí)證明，美國財政部的壓力測試很有必要，而且的確起到了澄清美國銀行業(yè)問(wèn)題、敦促銀行機構擴充資本、增強市場(chǎng)信心的作用。
歐盟認為，歐盟的銀行機構總體可以抵御經(jīng)濟二次探底和主權債務(wù)危機進(jìn)一步惡化的沖擊�？傮w而言，還是比較公允、客觀(guān)的結論。雖然在今年4月底到5月初，歐洲金融系統一度與雷曼兄弟公司破產(chǎn)前的情況相似，但隨著(zhù)5月10日歐盟和國際貨幣基金組織聯(lián)手推出7500億歐元的巨額穩定機制，過(guò)去兩個(gè)多月，市場(chǎng)形勢已有所改觀(guān)，投資者信心有所增強。甚至可以說(shuō)，不管有沒(méi)有歐盟的壓力測試，歐洲債務(wù)危機近期出現緩解跡象已經(jīng)成為事實(shí)。如果壓力測試結果明顯，那么對歐洲債務(wù)危機緩解將會(huì )起到“錦上添花”的效果。
具體來(lái)說(shuō)，要判斷歐盟壓力測試是否有效，主要有三個(gè)指標：第一是歐盟銀行的股價(jià)，第二是與歐盟銀行有關(guān)的信用違約掉期(CDS)合約價(jià)格，第三是歐盟銀行之間的借貸利率水平。如果股價(jià)上升、CDS價(jià)格下跌、利率走低，則說(shuō)明投資者對歐盟銀行的健康狀況的確抱有信心，壓力測試結果積極；反之，則說(shuō)明投資者依然對債務(wù)危機之下歐盟銀行能否順利脫身心存疑慮。但這個(gè)過(guò)程，可能需要幾周的時(shí)間，短期內就判定歐盟壓力測試是否有效比較武斷。
分析人士不看好歐盟壓力測試結果，其實(shí)還有一個(gè)心理慣性的因素，在危機當中率先看到轉機是很難的。巴菲特曾經(jīng)建議，在所有人貪婪的時(shí)候謹慎，在所有人謹慎的時(shí)候貪婪。這說(shuō)明，在金融市場(chǎng)，真理往往掌握在少數人手里。對于歐盟壓力測試也是如此，人云亦云提出批評似乎很容易，但要結合過(guò)去兩個(gè)多月的情況，看到歐洲債務(wù)危機的曙光則困難得多。
當然，現在斷言歐洲債務(wù)危機已經(jīng)過(guò)去還為時(shí)尚早。目前正處在北半球國家夏季休假期，等到假期結束，大量投資者將重返市場(chǎng)，屆時(shí)市場(chǎng)動(dòng)向值得關(guān)注。如果過(guò)去兩個(gè)多月趨穩的情況能保持下去，基本上就可以斷定，歐洲債務(wù)危機的最危急時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去了。
現代金融市場(chǎng)運行的基礎是信心，如果沒(méi)有信心，任何一家金融機構，無(wú)論看似多么健康，都有可能破產(chǎn)。從這個(gè)角度講，歐盟通過(guò)壓力測試恢復市場(chǎng)信心之舉無(wú)可厚非，給歐盟一點(diǎn)掌聲又何妨？ |
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